SERVICIOS FINANCIEROS

ESCUELA SUPERIOR POLITÉCNICA DEL LITORAL

FACULTAD DE CIENCIAS HUMANÍSTICAS Y ECONÓMICAS

Carrera de Economía con Mención en Gestión Empresarial

TESIS DE GRADO

Previa a la Obtención del Título de:

ECONOMISTA CON MENCIÓN EN GESTIÓN EMPRESARIAL

Especialización: Finanzas

PROYECTO DE TITULARIZACIÓN DE CARTERA DE CRÉDITO COMERCIAL COMO MÉTODO PARA OBTENER RECURSOS FINANCIEROS EN EL SECTOR BANCARIO

CASO APLICADO A UN BANCO

PRESENTADO POR:

KAREN LISSETH SÁNCHEZ ORTIZ

DIANA ELIZABETH ESPINOZA POMA

Guayaquil-Ecuador

2008

AGRADECIMIENTO

A Dios por darnos la fortaleza para culminar nuestra carrera universitaria.

A nuestros padres por el cariño, el apoyo y las palabras de aliento que supieron guiarnos durante nuestra vida estudiantil.

A los profesores por compartir con nosotras sus conocimientos.

A nuestros amigos por el compañerismo y solidaridad demostrada en el transcurso de estos años.

Diana Espinoza Poma

Karen Sánchez Ortiz

DEDICATORIA

A Dios, nuestros padres, familiares y amigos.

RESUMEN

Este proyecto tiene por objeto analizar la titularización cómo una herramienta moderna, que permite obtener recursos a través del mercado de valores. Estos recursos pueden ser reinvertidos y usados para mejorar los diferentes negocios de una empresa. Para conseguirlo, consideramos un enfoque general sobre los proyectos que han tenido lugar en Ecuador a través de los fideicomisos mercantiles. Asimismo, se analizaron las características del portafolio de crédito y los flujos de caja esperados que pueden ser titularizados, sometiéndolas a distintos escenarios. Esto, con el objetivo de garantizar el pago puntual a los inversores, teniendo en cuenta los datos reales de un banco en particular. El resultado fue una mejora de los indicadores financieros como el aumento de la liquidez, aumento de la rentabilidad, el aumento de cobertura de activos y margen financiero.

ÍNDICE GENERAL

Pág. No.

TRIBUNAL DE GRADO IV

DECLARACIÓN EXPRESA V

INTRODUCCIÓN XI

CAPÍTULO I

EL MERCADO FINANCIERO

1.1 Clasificación del los Mercados Financieros…………………………. 13

1.2 Mercado de Valores………………………………………………………. 16

1.2.1 Características del Mercado de Valores………………………………… 17

1.2.2 Estructura del Mercado de Valores…………………............................ 19

1.2.2.1 Organismo Regulador del Mercado de Valores……………………… 19

1.2.2.2 Organismo de Control del Mercado de Valores……………………… 21

1.3 Las Bolsas de Valores……………………………………………………. 23

1.3.1 Características de las Bolsas de Valores……………………………….. 24

1.3.2 Rol de las Bolsas de Valores en la Economía………………………….. 25

1.4 El Sistema Financiero Ecuatoriano……………………………………. 27

1.4.1 Sistema Financiero Privado……………………………………………….. 27

1.4.1.1 Clasificación del Sistema Financiero Ecuatoriano…………………. 27

1.4.2 Sistema Financiero Público………………………………………………. 28

1.5 Bancos, Sociedades Financieras o Corporaciones de Inversión y Desarrollo …………………………………………………………………. 33

1.5.1 Segmentos de Créditos establecidos para el Sistema Bancario...…. 33

1.5.1.2 Crédito de Consumo………………………………………………………. 35

1.5.1.3 Microcrédito……………………………………………........................... 37

1.5.1.4 Créditos destinados a Vivienda ………………………………………… 39

CAPÍTULO II

LA TITULARIZACIÓN

2.1 Pasos a seguir en un Proceso de Titularización…………………….. 41

2.2 Titularización de Cartera de Crédito……………………………........... 42

2.3 Aspectos Legales de la Titularización…………………………........... 43

2.3.1 Partes que intervienen en el Proceso de Titularización………………. 44

2.3.2 Otros Agentes Vinculados al Proceso de Titularización……………… 48

2.3.3 Mecanismos para Titularizar ………………………………………………. 50

2.3.4 Transferencia de Dominio………………………………………………….. 51

2.3.5 Activos Susceptibles de Titularizar ……………………………………… 52

2.3.6 Mecanismos de Garantía…………………………………………………… 53

2.4 Títulos Emitidos por Titularización …………………………………… 55

2.5 Ventajas de la Titularización……………………………………………. 58

2.5.1 Ventajas para Originador …………………………………………………. 58

2.5.2 Ventajas para Inversionistas ……………………………....................... 58

2.5.3 Ventajas para Mercado Bursátil …………………………………………. 58

2.6 Costos en un Proceso de Titularización …………………………….. 59

2.6.1 Costos de Estructuración…………………………………………………. 59

2.6.2 Costos de Calificación de Riesgos……………………………………… 60

2.6.3 Costos de Inscripción en el Registro del Mercado de Valores……. 61

2.6.4 Costos del Agente de Manejo ……………………………………………. 61

2.6.5 Costo del Agente Pagador ……………………………………………….. 61

2.6.6 Costo de Custodio …………………………………………………………. 62

2.6.7 Costo de Auditoría Externa del Fideicomiso…………....................... 62

2.68 Otros Costos…………………………………………………....................... 63

2.6.9 Componentes de los Costos de Colocación Primaria………………. 63

2.7 Experiencia de la Titularización en el Ecuador……………………… 65

2.7.1 Titularización de Flujos……………………………………………………. 67

2.7.2 Titularización de Cartera………………………………………………….. 68

2.7.3 Titularización de Proyectos Inmobiliarios…………………………….. 68

CAPÍTULO III

PROCESO DE TITULARIZACIÓN (Ejemplo Práctico Aplicado a un Banco)

3.1 Selección de Cartera……………………………………………………. 69

3.2 Indicadores de Calidad del Activo que conformará el Patrimonio Autónomo …………………………………………………………………. 70

3.2.1 Participación de la Cartera Comercial en la Cartera Bruta del Sistema Bancario…………………………………………………………………. 70

3.2.2 Valoración de la Cartera…………………………………………………... 71

3.2.3 Cobertura de la Cartera de Crédito Comercial Improductiva..…….. 72

3.2.4 Morosidad de la Cartera Comercial…………………………………….. 73

3.3 Riesgos Inherentes a la Titularización ………………………………. 74

3.3.1 Riesgo Pre-Pago ……………………………………………………………. 74

3.3.2 Riesgo de Crédito ………………………………………………………….. 75

3.3.3 Riesgo de Tasa de Interés ………………………………………………... 75

3.3.4 Riesgo del Entorno ………………………………………………………… 75

3.4 Índice de Siniestralidad …………………………………………………. 76

3.5 Resumen del Contrato de Fideicomiso Mercantil “Titularización de Cartera de Crédito Comercial” …………………………………….. 77

3.5.1 Comparecientes……………………………………………………………... 77

3.5.2 Objeto de la Titularización ………………………………………………... 78

3.5.3 Información y Rendición de Cuentas …………………………………... 78

3.5.4 Derechos y Obligaciones de las Partes ………………………………... 79

3.5.4.1 Derechos y Obligaciones de los Inversionistas……………………. 79

3.5.4.2 Derechos y Obligaciones del Originador o Constituyente………... 80

3.5.4.3 Derechos y Obligaciones del Agente de Manejo (Fiduciaria)……. 82

3.5.5 Honorarios de la Fiduciaria ………………………………………………. 83

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