TERORIA DE MILLER Y MODIGLIANI

TEORIA DE MODIGLIANI MILLER

TEORIA DE MODIGLIANI MILLER

Franco Modigliani

Nació en Roma , Italia el 18 de junio de 1918, con origines judíos; fue un economista que fungió su carrera en Estados Unidos, gano el premio Nobel de economía en 1985.

Merton Miller

Nació en Boston, Estados Unidos, el 16 de mayo de 1923, fue especialista en el análisis financiero de la empresas y en mercados de capitales, recibió el premio Nobel de economía junto a Harry Markowita y William Sharpe por sus trabajos para establecer la teoría sobre economía financiera.

El teorema fue realizado por el pensamiento moderno académico moderno sobre la estructura financiera de la empresa. La teoría que nos marcan estos economistas nos dicen que el valor de la compañía no se vería afectado por los apalancamientos con los cuales se financie el capital sin los impuestos, no le importaba el endeudamiento con los socios y con los acciones o emitiendo acciones, y su política de dividendos.

Tenían los siguientes valores o supuestos en su teorema:

Mercado de Capitales perfecto: La información del mercado no tienen costo y está disponible para que los inversionistas los vean.

Los valores de distribución de probabilidad de la utilidad operacional esperada para los periodos futuros son los mismos para las presentes.

Todas las empresas de la misma clase o tipo tiene el mismo grado de riesgo

Como se mencionaba la posición del teorema es basada en la idea que no importa cómo se divide la estructura del capital, lo importante es que el valor de la inversión se conserve. En esto se deriva que:

El valor total de inversión de una empresa depende de su capacidad de venta y el riesgo que tome.

Posteriormente se introducen los impuestos y reconocían que se tiene la posibilidad de descontarlos de los gastos financieros de impuestos. Concluían que al existir la deducción de los impuestos, pero no los dividendos, se hace más barato el financiamiento con deuda, esto hace que la firma aumente su tasa de costo capital y disminuiría con el aumento del endeudamiento de la empresa.

La proposición I sin impuestos:

VU=VL:

Donde:

VU= es el valor de la empresa sin apalancamiento, se toma el precio de todas las acciones de la empresa

VL =es el valor de la empresa con apalancamiento, se toma el precio de todas las acciones de la empresa mas el valor de las de todas sus deudas.

La proposición II:

rs= r0+B/S(r0- rB )

r0= Es el costo del capital de la empresa

rs= Es el costo de una empresa sin apalancamiento

rB= Es el costo de la deuda

B/S= Es la proporción entre deuda y capital propio de la empresa.

Esto afirma que el costo del capital de la empresa esta linealmente de la proporción entre la deuda y el capital propio.

En

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