VALOR PRESENTE DEL DINERO

INTRODUCCION.

En finanzas, la valuación o valoración de activos es el proceso de estimar el valor de un activo (por ejemplo: acciones, opciones, empresas o activos intangibles tales como patentes y marcas registradas) o de un pasivo (por ejemplo: títulos de deuda de una compañía). El proceso de valuación es muy importante en muchas situaciones incluyendo análisis de inversión, presupuesto de capital, Fusiones y Adquisiciones, etc.

Es importante observar que la valuación es tanto un arte como una ciencia porque requiere del juicio del profesional interviniente. Generalmente se utilizan varios métodos de valuación en diferentes escenarios, obteniéndose distintas valuaciones del activo objetivo en función del método empleado y el escenario elegido. De esta forma, puede apreciarse que los métodos de valuación no son excluyentes entre sí, sino que la utilización de más de uno de ellos, permite a los analistas ofrecer una opinión que contemple distintos puntos de vista.

También es importante darse cuenta de la importancia que tiene para el funcionamiento de la economía determinar correctamente el valor de los activos. Por ejemplo, si una empresa con un gran futuro, que puede transformar un sector de la economía no es valorada adecuadamente y al vender sus participaciones en el mercado recibe solo una cantidad pequeña de financiamiento, entonces dicha transformación no se va a dar. Igualmente si una empresa mediocre logra una valuación alta que le otorga grandes cantidades de fondos de los inversionistas, estos recursos se desperdiciarán. Es decir, en otras palabras, los valores de los activos son las señales del mercado que resultan de la asignación de los recursos de los accionistas y a su vez sirven para la asignación de otros recursos en el futuro. [2] Por esta misma razón es importante diseñar la regulación de los mercados financieros para que esta valuación se apegue al valor esencial de los activos independientemente de los vaivenes de los intermediarios financieros y tratando de evitar la manipulación de los precios por parte de distintos agentes.

VALOR PRESENTE DEL DINERO.

Algunos de los cálculos comunes basados en el valor tiempo del dinero son:

Valor presente (PV) de una suma de dinero que será recibida en el futuro.

Valor presente de una anualidad (PVA) es el valor presente de un flujo de pagos futuros iguales, como los pagos que se hacen sobre una hipoteca.

Valor presente de una perpetuidad es el valor de un flujo de pagos perpetuos, o que se estima no serán interrumpidos ni modificados nunca.

Valor futuro (FV) de un monto invertido (por ejemplo, en una cuenta de depósito) a una cierta tasa de interés.

Valor futuro de una anualidad (FVA) es el valor futuro de un flujo de pagos (anualidades), donde se asume que los pagos se reinvierten a una determinada tasa de interés.

La fórmula clásica del interés compuesto muestra el valor futuro que se obtendría al invertir una cantidad en el presente, a una determinada tasa, por un periodo dado. Esta relación se establece por la siguiente fórmula:

F = P (1 + i)n

Donde:

F: Valor futuro de una cantidad presente

P: Valor presente

i: Tasa de interés del período de capitalización

n: Número de períodos de capitalización

La fórmula del interés compuesto en la mayoría de las calculadoras financieras se muestra bajo el siguiente teclado:

N: Significa el número de periodos de capitalización (En la formula lo identificas como n)

I / YR: Es la tasa de interés del periodo de capitalización (En la fórmula lo identificas como i)

PV: Es el valor presente del dinero (En la fórmula lo identificas como P).

PMT: Se utilizará posteriormente cuando estudies las fórmulas de las anualidades ordinarias.

FV: Es el valor futuro (En la fórmula lo identificas como F).

Valor presente de una cantidad futura

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Para hacer este cálculo usarás la misma fórmula anterior nada más que en función de P.

Primero se presenta la fórmula original del interés compuesto con una diferencia: esta ordenada al revés de cómo se presentó originalmente, es con el fin de dar el siguiente paso, despejar la P, que es la cantidad a determinar en el presente inciso (Nota: Despejar es una expresión utilizada en matemáticas para conocer el valor de una variable).

P (I+i)n=F ; P=F/(I+i)n

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO DE UNA INVERSIÓN.

Definición

Tasa de rendimiento en tanto por cien anual y acumulativo que provoca la inversión.

Operatoria

- Nos proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto anualizada y por tanto comparable.

- Tiene en cuenta la cronología de los distintos flujos de caja.

- Busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos netos de caja con la inversión inicial.

Ventajas

- Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.

- Nos ofrece una tasa de rendimiento fácilmente comprensible.

- Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda afectar a la inversión, inflación, incertidumbre, fiscalidad, etc.

Desventajas

- Cuando el proyecto de inversión se de larga duración nos encontramos con que su cálculo se difícil de llevar a la práctica.

- Nos ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto por lo que nos podemos encontrar con que si bien el proyecto en principio es aceptado los cambios del mercado lo pueden desaconsejar.

- Al tratarse de la resolución de un polinomio con exponente n pueden aparecer soluciones que no tengan un sentido económico.

Fórmulas de Cálculo

Fórmula de la tasa interna de rendimiento

Donde:

- r = Tasa de retorno de la inversión.

- A = Valor de la Inversión Inicial.

- Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto así cuando en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos será la diferencia entre ambos flujos.

- Otra forma de calcularlo es aplicando la aproximación de Schneider; lo que cambia es que en vez de utilizar el descuento compuesto se utiliza el simple por lo que se puede cometer un error significativo:

Fórmula del cálculo de la tasa interna de rendimiento a través de la aproximación de Schneider

Donde:

i= Número del flujo de caja neto.

Criterio de elección

- Las inversiones realizables serán aquellas que nos proporcionen una mayor tasa de retorno.

- Las inversiones se graduarán de mayor a menor tasa de retorno.

EL MODELO DE DESCUENTO DE DIVIDENDOS.

El modelo de descuento de dividendos (DDM, por sus siglas en inglés) es una teoría para calcular el valor de una acción común que paga dividendos. Depende de numerosas presunciones, incluyendo las tasas de interés futuras y los pagos de dividendos futuros. Existen unas cuantas variantes del modelo que dependen del crecimiento anticipado de los dividendos con el tiempo. La fórmula más simple predice ningún crecimiento en los dividendos; las versiones más complejas factorizan en períodos de crecimiento de dividendos estable o esporádico. Todas las variantes descuentan los flujos de efectivo de dividendos por un factor de tasa de interés apropiado, conocido como tasa requerida de regreso, para reducir el precio de la acción.

Modelo de no crecimiento

Si una compañía se predice que mantendrá su dividendo actual en el futuro distante, el precio de la acción calculado será igual al dividendo anual dividido entre una tasa de interés a largo plazo. Por ejemplo, una compañía que paga un dividendo anual de US$2 puede requerir un 10% de regreso sobre sus inversiones. El precio de la acción bajo el modelo de no crecimiento sería igual a US$2/0,10, o US$20 por acción. Sin embargo, eso es raro para las compañías que nunca ajustan sus dividendos, así que el modelo de no crecimiento es de un valor muy limitado.

Modelo de crecimiento constante

Esta variante, conocida como el modelo de Gordon, asume que una compañía crecerá sus pagos de dividendos a una tasa constante con el tiempo. Para contabilizar este crecimiento, el dividendo anual se divide entre la diferencia entre la tasa requerida de regreso y la tasa de crecimiento anual. Si nuestra compañía de ejemplo espera una tasa de crecimiento del 6%, el valor de las acciones sería igual a US$2/(0,10 - 0,06), o US$50 por acción. La implicación de utilizar el modelo de Gordon es que el crecimiento de la compañía se puede predecir como estable durante un número significativo de años. La realidad es regularmente más desordenada de lo que este modelo implicaría.

Modelo de múltiples etapas

En un esfuerzo de hacer el DDM más realista, los analistas utilizan diferentes predicciones de tasas de crecimiento para diferentes periodos de tiempo. Por ejemplo, el modelo se puede calcular utilizando las tasas de crecimiento de 6% para cuatro años, después 4% para tres años y finalmente 3% en adelante. El problema con el modelo de múltiples etapas es que incrementa el número de tasas de crecimiento asumidas, de esta forma multiplicando las probabilidades de errores.

Implicaciones

La mayor implicación del DDM es que es posible observar si una acción que paga dividendos está correctamente, sub o sobrevalorada comparando su precio de mercado actual con el teórico. Desafortunadamente, la habilidad predictiva del modelo depende mucho de las presunciones

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