Deuda Publica
LilianaCM26 de Noviembre de 2013
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Los líderes de la zona euro reunidos
en Bruselas, Bélgica, alcanzaron
un acuerdo global
para salir de la crisis de deuda.
El plan consta de tres puntos
principales: el rescate financiero
de Grecia, la recapitalización
de la banca europea y el aumento
del potencial del fondo
de rescate europeo. Esto dio
tranquilidad a los mercados financieros
al emitir una señal de
menor incertidumbre.
Se decidió aumentar la capacidad
del Fondo Europeo de
Estabilidad Financiera (FEEF)
hasta 1 billón de euros desde
los 440 mil millones con los
que contaba originalmente. Estos
fondos no podrán ser utilizados
en primera instancia
para rescatar bancos en problemas.
De esta manera, Alemania
impuso sus condiciones
frente a Francia. Cada gobierno
nacional deberá hacer el primer
esfuerzo de rescate de las
entidades que operan en su
territorio.
Uno de los aspectos que
generará más controversia es
La deuda pública de México
en un contexto mundial
Paulina Lomelí G
la decisión de obligar a los tenedores
de deuda griega a
aceptar pérdidas mínimas de
50% sobre el valor de sus bonos.
Hace apenas unas semanas
habían llegado a un acuerdo
para que la pérdida (haircut)
fuera de 21%.
Con este acuerdo, la deuda
de Grecia, que en la actualidad
es de 350 mil millones de euros
(162% del PIB), disminuirá 10
mil millones de euros, por lo
que la relación entre la deuda y
el PIB griego caerá a 120% en
el 2020.
En primer lugar, se prevé
que el FEEF garantice entre 20
y 30% de los bonos emitidos
por países miembros de la zona
euro, con el fin de dar certidumbre
a los inversionistas que
compren deuda de las economías
más riesgosas. El plan es
blindar a los inversionistas frente
a un porcentaje de pérdidas
posibles en los bonos públicos
de la eurozona y contaría con la
participación de organizaciones
externas como el Fondo Monetario
Internacional (FMI).
El primer ministro de Grecia,
Giorgos Papandreou, dijo:
“Nuestro desafío hoy no es
simplemente salvar al euro. Es
salvaguardar las ideas que
apreciamos tanto en Europa: la
paz y la cooperación entre naciones”.
Algunos economistas piensan
que el respaldo financiero
de instituciones como el FMI o
la creación Fondo Europeo de
Estabilidad Financiera (FEEF)
conduce a un problema de
riesgo moral, ya que argumentan
que la aprobación de paquetes
de rescate ha puesto
incentivos para que los países
no sean tan responsables en la
conducción de sus finanzas.
Sin embargo, hay quienes han
señalado que el apoyo por parte
de estas instituciones no es
un regalo sino un préstamo
con intereses y condiciones;
de no haber un rescate, un país
en crisis podría incurrir en un
problema de impago de su
deuda o a la depreciación de
su moneda.
En la actualidad existe el
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temor de que si se protege a
Grecia por haber hecho mal las
cosas, ese país u otros de la
eurozona, como Portugal, España,
Italia, Irlanda, etc., sigan
comportándose de manera imprudente
y despilfarradora sabiendo
que al final alguien los
rescatará.
En términos globales, el nivel
de deuda de un país no representa
en sí un riesgo pero
los incentivos a incurrir a este
tipo de financiamiento una y
otra vez puede deberse a una
situación de riesgo moral, la
cual debe disminuirse lo más
posible.
El manejo de la deuda es
fundamental y México tiene
que ser previsor en este rubro.
A continuación, se muestra la
correlación que existe entre el
nivel de deuda (como % del
PIB) y la tasa de crecimiento de
los países de la OCDE, aunque
es necesario aclarar que no señala
causalidad.
Crecimiento
Fuente: Elaboración propia con datos de la OCDE.
Los países que experimentaron
un mayor crecimiento en
2010 fueron: Turquía (8.9%),
Corea (6.2%), Suecia (5.6%),
México (5.5%) y Chile (5.2%)
mientras que los países que registraron
una contracción económica
en ese mismo año fueron:
Grecia (-4.5%), Islandia
(-3.5%), Irlanda (-1.0%) y España
(-0.15%).
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En 2011, lo que se observa
es que la economía de Estados
Unidos se ha debilitado. A principios
de año la proyección de
crecimiento era de 3.5%, mientras
que la tasa de crecimiento
del primer semestre fue menor
al 1%, aún después de los estímulos
fiscales y monetarios. En
agosto, el Congreso autorizó
un aumento en el techo de endeudamiento
en 2.4 billones de
dólares en dos etapas para financiar
el gasto público hasta
finales de 2012. La contraparte
del aumento de la deuda será
una reducción en el déficit y del
gasto público por el mismo
monto.1 Las dificultades políticas
para ponerse de acuerdo
en las políticas económicas
para la recuperación, propiciaron
que Standard & Poor´s bajara
la calificación a Estados
Unidos de AAA a AA+.
1 De esta reducción, 917 mil ya están acordados, mientras
que los recortes pendientes que ascienden a 1.2 o 1.5
billones de dólares serán definidos por un Súper Comité
Fiscal integrado por el mismo número de miembros del
partido Demócrata y del Republicano. Dichos recortes
posiblemente debiliten aún más a la economía.
Deuda de los países de la OCDE como % del PIB
En la eurozona, además de
que Grecia, Irlanda y Portugal,
recurrieron a la ayuda de sus
socios y del Fondo Monetario
Internacional para evitar entrar
en crisis, han surgido nuevos
focos rojos en España (a quien
Moody´s le redujo la calificación
de su deuda a Aa2) e Italia
(cuya deuda equivale a más de
120% del PIB) que de no establecer
medidas que solucionen
la sostenibilidad económica,
los efectos de una crisis en
toda la zona no tardarían en
manifestarse dado que los
montos de rescate tendrían que
ser extremadamente altos.
Varios países de la Unión
Europea están sobreendeudados
ya que ante el éxito de la
unión monetaria, perdieron de
vista la importancia de la convergencia
de los sistemas fiscales
y no fueron cautelosos en
la administración de riesgo de
sus sistemas financiero (Grecia,
Irlanda, Portugal, Italia y
España son los más frágiles),
pareciera que los márgenes de
acción se estrecharon tal y
como se observó en la reunión
pasada del G7 en la cual hubo
grandes diferencias de opinión
sobre el manejo de la política
fiscal de Estados Unidos y la
Unión Europea y no se pudieron
ofrecer medidas concretas
respecto a la crisis. Estado
Unidos pidió apoyo para las
economías europeas que tienen
problemas de deuda pero
Alemania insistió en la necesidad
de recortes de los déficit.
Fuente: Elaboración propia con datos de la OCDE
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Ante estos dos escenarios
expuestos, las economías
emergentes también han sido
afectadas en sus mercados
bursátiles, poniendo a prueba
su solidez económica, al mismo
tiempo han sido las receptoras
de los capitales por lo
que aquellas que muestren un
mejor manejo de su deuda, en
sus finanzas y en las principales
variables macro, serán las
beneficiadas en ese sentido.
Es por ello que México debe
insistir en mantener un sistema
financiero sano y un nivel de
deuda pública bajo. El riesgo
moral existente en el sistema
financiero global obliga al país
a estar preparado, ya que definitivamente
le tocará afrontar
consecuencias de crisis provocadas
externamente.
Aunque es controversial el
papel de las calificadoras en
la presente crisis, es importante
analizar y comparar las
calificaciones que éstas han
dado a las diferentes economías.
Estándar & Poor´s
Calificación de deuda2
Argentina B Israel A+
Australia AAA Italia A
Austria AAA Japón AA
Bélgica AA Corea del sur A
Brasil BBB México BBB
Canadá AAA Holanda AAA
Chile A Noruega AAA
China AA Polonia AColombia
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