Informe Política Monetaria en Colombia

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Informe de Pol tica Monetaria en Colombia

Yasmin Mar n, Jaime Medell n y Liliana Rodr guez

Resumen| Este taller explica la pol tica monetaria y el esquema de In acion Objetivo,respondiendo tres preguntas esenciales , >Donde esta la econom a?, >Pa-ra donde va la econom a? y recomendacion para la

Junta Directiva del Banco de la Republica (JDBR).

Inflación IPC, PIB, tasa de política monetaria, tasa de desempleo, mercado crediticio, índice de confianza del consumidor.

I. Introduccion

LA pandemia mundial del COVID-19 llevo a cambios en las econom as a nivel mundial, las perspectivas siguen siendo muy inciertas, el a~no 2020 cerro sin contener el COVID-19 con cerca de 84 millo-nes de personas contagiadas en el mundo, sin embar-go, el desarrollo de nuevas vacunas en tiempo record y la capacidad de escalar su produccion, ha dismi-nuido la probabilidad de contagio. En Colombia, es-tamos atravesando la tercera ola de contagios, y a partir del mes de febrero 2021 se inicio la vacuna-cion, pero, habr  heterogeneidad en el desempe~no de las econom as a nivel global por cuenta de la veloci-dad con los planes de vacunacion y las diferencias en

los est mulos publicos.

Luego de una contraccion del 2,6 % en 2020, se espera que la econom a global crezca 5,3 % en 2021, apoyada en est mulos scales y monetarios, para el caso de Colombia la econom a se viene recuperando desde el segundo semestre de 2020 dejando atras una contraccion de 7,2 % con respecto al a~no pasado; para el 2021 y 2022 proyecta unos crecimientos de 4,8 % y 3,8 % respectivamente.

II.        Donde esta la econom a?

La in acion cerro en el 2020 en 1,6 %, su m ni-mo desde los a~nos 50s, el Departamento Administra-tivo Nacional de Estad stica- DANE dio a conocer que en marzo de 2021 la in acion anual se ubico en 1,51 %, con una variacion del 0,05 % con respecto al mes de febrero, esta reduccion estuvo impulsada por el efecto de la pandemia en los precios al consumi-dor. Desde el grupo de gasto los mayores aportes a la

variacion se ubicaron en: alimentos y bebidas no al-coholicas 1,14 %, alojamiento, agua, electricidad, gas y otros combustibles 0,69 %, seguido de bebidas al-coholicas y tabaco 0,46 %, y prendas de vestir y calza-do 0,46 %. Una gradual reactivacion de la econom a y la in acion bajo control permitiran mantener la tasa de pol tica en su nivel actual por un tiempo prolon-gado.

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Gráfica

1: Indice de Precios al Consumidor (IPC).

El producto interno bruto-PIB de Colombia en 2020 se contrajo 6,85 % respecto al a~no anterior, actualmente cuatro ramas de la actividad economi-ca continuan repuntando: la rama de agricultura (2,8 %), actividades nancieras y de seguros (2,1 %), actividades inmobiliarias (1,9 %) y administracion

publica y de defensa (1 %). Los hogares mas vulne-rables han recibido el apoyo del Gobierno para com-plementar su ingreso pero estos recursos cesaron, la mejora en la econom a no le ha llegado de la misma forma a todos los colombianos, peque~nas empresas y negocios han enfrentado mayores di cultades de adaptacion a la nueva normalidad con condiciones nancieras mas estrechas. La inversion jugara un pa-pel importante para la reactivacion de la econom a en parte apalancada en los programas de subsidio de vivienda apoyados por el Gobierno colombiano.

Desde una vision externa, el senado de Estados Unidos aprob en marzo de este a~no un paquete de est mulo scal de US$1,9 billones, que permitira im-

pulsar las expectativas de recuperacion economica a

[pic 2]desbordamiento del gasto publico, debido a la crisis

economica por la pandemia. El gasto publico en el a~no 2019 fue de $112,9 billones, en el a~no 2020 $126,2 billones, incrementando un 11,78 % y aumentando el de cit.De acuerdo a lo indicado por el gobierno, el resultado de la reforma dependera crucialmente de impuestos a personas naturales ($17 billones) y la ampliacion del IVA ($7,3 billones), y tendr a un en-foque social.

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Gráfica 2: Variacion anual PIB real

nivel mundial. Las tasas de interes a largo plazo de Estados Unidos han aumentado rapidamente del 1 % en enero a situarse por encima del 1,75 % a media-dos de marzo. Debido a la lentitud en la recuperacion

economica la mayor a de econom as emergentes ven con inquietud el aumento de las tasas de interes.

Por otra parte, dado el nivel de riesgo en los mer-cados nancieros mundiales y la posibilidad de que en el futuro aumenten las diferencias entre los mer-cados, la tasa de desempleo se ha incrementado, el mercado laboral continua siendo debil. Realizando

un analisis del ultimo trimestre, para diciembre de 2020 la tasa de desempleo fue de 13,4 %, en enero de 2021 se registro una cifra de desempleo del 17,3 % y en febrero de 2021 la tasa de desempleo fue 15,9 % en el total nacional, lo que signi co un aumento de 3,7 puntos porcentuales frente al mismo mes del a~no anterior (12,2 %).

La tasa global de participacion se ubico 61,6 %, lo que represento una reduccion de 1,6 puntos porcen-tuales frente a febrero del 2020 (63,2 %). Finalmen-te, la tasa de ocupacion fue 51,8 %, presentando una disminucion de 3,7 puntos porcentuales respecto al mismo mes del 2020 (55,5 %) freno la recuperacion del empleo observada en los meses previos.

Se espera que el Gobierno tramite una reforma tri-butaria para reducir su de cit a 2022, con el n de incrementar los ingresos scales netos aproximada-mente en 23,4 billones de pesos, el Gobierno Colom-biano en manos del ministro de Hacienda, Alberto Carrasquilla, radico ante el Congreso de la Republi-ca el proyecto de ley de la reforma tributaria de 2021. Sin duda alguna, el mayor factor desestabilizador

de la econom a colombiana en el ultimo a~no fue el

Gráfica 3: Tasa global de participacion,ocupacion y empleo

Debido a que el deterioro y la recuperacion de la econom a han sido heterogeneos y aunque el rebro-te de la pandemia y las consiguientes medidas de aislamiento conllevaron a una desaceleracion de la

actividad economica, una gradual reactivacion de la econom a y la in acion bajo control permitiran man-tener la tasa de pol tica en su nivel actual por un tiempo prolongado.

III. Para donde va la econom a?

La baja in acion anual registrada en marzo de 2021 que se ubico en 1,51 %, la de alimentos en 3.92 %y el promedio de indicadores de in acion basica en 1,22 %, guarda relacion con la relativa estabilidad en las expectativas de in acion reportadas por la Encuesta

de Expectativas Economicas de Analistas Econ omicos (EME) del 15 de abril de 2021, donde se presenta un ligero aumento con respecto a lo re-portado para marzo de 2021 (2,74 %) se ubico en 2,84

• la expectativa de in acion total anual a diciembre de 2021 y 3,12 % para diciembre de 2022 (antes 3,09 %). Por lo tanto, la in acion continua su tendencia a la baja, recalcando los niveles mas bajo de la his-toria ante la ca da de la demanda agregada y los efectos de la pandemia. Las variaciones anuales ne-gativas mas

fuertes correspondieron a educacion (-7,91 %),prendas de vestir y calzado (-2,71 %), infor-maci on y comunicacion (-1,50 %), muebles, art culos para el hogar y para la conservacion ordinaria del

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Gráfica 4: Expectativa de in acion a: dic/21 a abr/23

hogar (-0,61 %); mientras que las mayores variacio-nes positivas fueron para salud (4,38 %), alimentos y bebidas no alcoholicas (3,92 %), restaurantes y hote-les (3,61 %), y, bebidas alcoholicas y tabaco (2,44 %). Teniendo en cuenta las bajas tasas que permiten ma-yor acceso al credito a hogares y empresas, se espera que la demanda agregada reactive la econom a e im-pulse los precios al alza.

A nivel mundial los datos de in acion de febrero* y marzo** de 2021, como se muestra en la Fig.5, pre-sento a Argentina con la mayor tasa en febrero con el 40,70 %, una de las mas altas del mundo a causa de los problemas de gobernabilidad y crisis economi-ca. Le siguen Brasil con 5,20 %, Mexico con 3,76 %, Chile con 2,80 %, Alemania y EEUU con 1,70 % y Colombia con 1,51 %. Por su parte, las menores ta-sas de in acion en febrero se observaron en Japon con -0,40 % y China con -0,20 %. Estos comportamientos de tasas de in acion son re ejo de la recuperacion de la demanda agregada aun afectada por el dete-rioro del ingreso y gasto de los hogares, las altas ta-sas de desempleo, los con namientos en los diferentes pa ses, as como la contraccion en las exportaciones e importaciones.

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