ANÁLISIS ECONÓMICO. Mercado Financiero

ANALISIS ECONÓMICO 2002

Presentación:

En los textos de economía, el análisis del Sistema Económico se realiza bajo el supuesto de que los elementos componentes son homogéneos. Ahora asumimos que los elementos son heterogéneos y diferenciados, por ende, su funcionamiento complejo y sus resultados difieren a los de las economías desarrolladas.

Las decisiones de elección de una determinada canasta de consumo en las condiciones económicas actuales (mercado imperfecto), no son tan libres ni soberanas; por el contrario, son condicionadas, creadas y sesgadas por la "lluvia" de publicidad y propaganda subliminal y persistente.

En el caso peruano, las unidades económicas productivas son de diferente nivel tecnológico y de desarrollo, hecho que permite afirmar que nuestra economía es heterogénea y compleja. En estas unidades el factor de producción determinante y decisivo es el trabajo del hombre; a tal punto de que si no interviene el hombre con su trabajo no se "fabricaría" ni un ápice de mercancía.

La vigencia del mercado en el Perú, también tiene ciertas particularidades; ya que en muchas zonas o regiones (sierra y selva), una buena parte de la producción no pasa por el mercado, es autoconsumida y paralelamente se practica el trueque y el cambio por dinero. Mientras que en el sector moderno de nuestra economía (ciudades y costa ) el mercado es plenamente vigente; existiendo, además, una gama de mercados como el mercado cambiario, el mercado de capitales (bolsa de valores) el mercado de créditos, etc.

Según la teoría convencional, el libre funcionamiento del mercado conllevaría al logro del bienestar. Según las reflexiones que se plantean no se lograría bienestar de todos, sino, sólo de algunos, debido a que el mercado tiene FALLAS Y DISTORSIONES que inevitablemente requiere de correcciones y compensaciones.

Mercado Financiero

Crédito

El crédito en el Perú es muy caro. Los bancos cobran intereses por encima del 25% y en algunos casos la situación es aún más crítica. En los sobregiros la tasa supera el 80% y en créditos de consumo se pasa el 100% al año. Todo un récord. ¿Dónde está el directorio del Banco Central?

La diferencia entre la tasa de interés que cobran los bancos por sus colaciones (tasa activa) y la tasa de interés que pagan los bancos por los depósitos de los abortistas (tasa pasiva) es mayor a los 23 puntos, lo que significa un exceso que el BCR debiera explicarle al país, sobre todo porque la inflación promedio de los tres últimos años es de tan sólo 2,8% anual. En países vecinos con tasas de inflación aun mayores, ese diferencial no sobrepasa los 10 puntos. Además esta situación resulta injusta y preocupante porque las grandes empresas reciben créditos preferencias de los mismos bancos, a tan sólo 4,5% anual, en soles. Algo anda muy mal en el sistema financiero nacional.

En el gobierno anterior los Lobby de los bancos tuvieron mucha llegada a los órganos de decisión del gobierno, ahí están los vladivideos como testigos de reuniones que prueban esa estrecha relación. Todas las leyes que regulan el sistema bancario salieron tal como las querrían los banqueros.

Desde 1998, el MEF, el BCR y la SBS vienen tomando diversas acciones en apoyo de los bancos. La persistencia de la crisis llevó a que en el 2000 se creara mediante el DU Nº 108 el Programa de Consolidación del Sistema Financiero, que a la fecha implica un costo fiscal potencial cercano a los S/. 3.200 millones.

Pero a pesar de ese enorme costo que pagará al pueblo, según balances entregados a la Conasev, bancos líderes vienen destinando el 40% de sus ingresos financieros para establecer provisiones por riesgo de incobrabilidad. Ello puede ser reflejo de la crítica situación de los créditos que otorgaron, pero también ser fruto de operaciones contables destinadas a postergar o dejar de pagar el impuesto a la renta. En otros países este factor se sitúa en 7% y menos.

El BCR está obligado constitucionalmente a informar al país sobre esta situación, pero también debe explicar por qué no aplica el Artículo 52 de su ley orgánica que establece que el Banco propicia que las tasas de interés sean determinadas por la libre competencia, "pero dentro de las tasas máximas que fije para ello en ejercicio de sus atribuciones. Excepcionalmente, el Banco tiene la facultad de fijar tasas de intereses máximos y mínimos con el propósito de regular el mercado". Por esta razón he propuesto que el Ministro de Economía y Finanzas sea invitado al Congreso para explicar esta situación y exponga sus planes encaminados a poner fin a las tasas agiotistas, y que se pueda dar paso a la reactivación de la economía. También he propuesto que el Presidente del Directorio sea citado por las Comisiones de Economía y Presupuesto con el mismo fin.

Recesión

La recesión combinada con el alto precio del dinero (tasa de interés) han llevado a una situación muy crítica de la economía nacional. La llamada cadena de pagos no puede ser restablecida y se ha entrado en un círculo pernicioso: las empresas endeudadas no pueden ampliar sus operaciones porque tasas de interés agiotistas les impiden afrontar sus créditos; y si no amplían sus operaciones carecerán de recursos para pagar esos créditos. Esto trae consigo paralización de empresas, lo que a su vez, eleva los costos de los bancos, pues éstos deben afrontar la carga que les significa deudas impagas. Los bancos no consideran sujetos de crédito a la mayoría de las empresas, pues éstas están en situación de morosas, por ello orientan su exceso de liquidez a la compra de bonos del Tesoro Público, a la cancelación de adeudos al exterior y a depósitos overnight en el Banco Central.

El Congreso acaba de crear condiciones para empezar a romper este círculo pernicioso con la ley de Reactivación a Través del Sinceramiento de las Deudas Tributarias (RESIT), conocida como la ley del desagio, aprobada la semana pasada. Esta ley elimina moras y permite recalcular el monto de la deuda tributaria impaga a una tasa del 6%. Pero este esfuerzo será vano si no se atacan también los problemas, situaciones y condicionantes que llevan a que los bancos mantengan tasas de interés que resultan inexplicablemente elevadas. El BCR es el llamado a poner orden.

Sector externo

En el 2002, se espera un superávit comercial (alrededor de US$150 millones) luego de once años de acumular déficit. El déficit en cuenta corriente permanecerá en torno a 2.0% del PBI y se espera una acumulación de RIN de alrededor de US$600 millones. Se estima que durante el 2002, las exportaciones alcanzarán los US$7,700 millones, frente a un estimado anterior de US$7,800 millones. Esto se debe principalmente a las menores ventas esperadas de cobre y zinc a causa del cierre de la mina Tintaya y la refinería de Cajamarquilla, respectivamente.

El principal factor que explicará el incremento respecto del 2001 será el proyecto minero Antamina (cobre y zinc). Los bancos de inversión estiman una recuperación en torno a 3% en la cotización promedio del cobre durante el 2002 y de 7% en el caso del oro. Mientras que en el caso del zinc, la cotización promedio del año se mantendría estancada respecto del 2001 o caería ligeramente. La cotización de referencia esperada para el cobre es US$0.74 por libra; para el oro US$290 por onza y US$0.40 por libra para el zinc. Se estima que las exportaciones textiles caerán alrededor de 3%. Durante toda la década anterior, las ventas al mercado estadounidense impulsaron fuertemente el crecimiento de las exportaciones del sector textil–confecciones. En el primer semestre del 2002, se prevé que las exportaciones del sector sean menores que en el 2001 con una recuperación durante el segundo semestre que podría de incluirse las confecciones en el ATPA.

Por el lado de las importaciones, se espera que éstas se ubiquen ligeramente por debajo de los US$7,600 millones. Se esperan menores compras de combustibles dado que, a pesar que la cotización internacional del petróleo crecería 40% al cierre del 2002 respecto del cierre del 2001, la cotización promedio del año caerá alrededor de 8%. Por su parte, las compras de bienes de capital crecerían menos de 3% como reflejo del poco dinamismo de la inversión privada (cabe señalar que entre 1997 y el 2001, las importaciones de bienes de capital cayeron 32% producto de la conclusión de la etapa de inversión del proyecto minero Antamina y la ausencia de nuevos proyectos de envergadura).

Indicadores de riesgo:

Es sabido, y así lo  enseña tanto la realidad económica como la teoría financiera más elemental, que cuanto mayor es el riesgo de incobrabilidad de un crédito, mayor es la tasa de interés que pretende el prestamista de los fondos. Ello es así ya que la tasa de interés, además de ser la retribución por el uso de un capital ajeno, incorpora una "prima de riesgo"  con la que se "tienta"  y sobreremunera a un acreedor para que conceda préstamos.

De igual forma, una vez emitido el instrumento de deuda, cuanta mayor incertidumbre exista respecto del cumplimiento de los pagos pactados, menor valor presente representarán dichos pagos futuros. La tasa de interés a la que se reducen los futuros pagos al valor hoy -o valor actual de tales sumas- se conoce como tasa interna de retorno o T.I.R.

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