CRISIS FINANCIERO EN ESTADOS UNIDOS

La crisis financiera en Estados Unidos y Europa estallo en agosto de 2007; un año después, en setiembre de 2008, la quiebra de una serie de instituciones financieras en los Estados Unidos amplificó la crisis en un contexto caracterizado por un pánico financiero global.

La crisis consistió en un virtual colapso del sistema financiero de Estados Unidos, por lo que también es identificada como una crisis crediticia. El estallido de la burbuja inmobiliaria en el tercer trimestre de 2006 determinó una disminución en el precio de las viviendas y con ello un deterioro del valor de los títulos respaldados en hipotecas de baja calidad. Los préstamos habían sido vendidos y revendidos a través de un proceso llamado titulización a entidades financieras no bancarias como los bancos de inversión, en Wall Street. La incertidumbre respecto del valor de los títulos respaldados por hipotecas generó una corrida de los acreedores de entidades financieras con altos niveles de apalancamiento. Las manifestaciones más visibles a nivel mundial fueron la paralización de los mercados financieros, los masivos programas de rescate del sistema financiero por parte de los gobiernos y las caídas de la actividad productiva y el empleo.

La crisis combinó una serie de factores. En sus inicios, el rasgo distintivo fue una burbuja inmobiliaria alimentada por un boom crediticio. El sistema financiero otorgó créditos hipotecarios a un segmento de alto riesgo, denominado subprime, que antes no tenía acceso al crédito. El sistema financiero fue el motor de la burbuja. Ello fue posible debido a dos factores: en primer lugar, cambios en los mecanismos de regulación y supervisión financiera. El marco legal permitió el florecimiento de un nuevo modelo de negocio bancario, denominado originar y distribuir. En segundo lugar, el crecimiento de los derivados financieros. Las innovaciones financieras crearon una nueva industria financiera, caracterizada por la aparición de productos financieros complejos, exóticos y opacos, que lograron que lo riesgoso apareciera como seguro. El desarrollo de ambos hechos ocurrió a partir de la década de los ochenta, pero la profundización ocurrió en la segunda parte de la década de los noventa. Los avances en las tecnologías de la información, en especial el internet, fueron factores claves en el desarrollo. La titulización aumentó la interconexión de los sistemas financieros, pues facilitó que inversionistas de todo el mundo compraran títulos de alta ingeniería financiera que contenían los créditos hipotecarios subprime. El estallido de la burbuja inmobiliaria marcó el inicio de la crisis.

Toda crisis es el resultado de una combinación de factores en un momento determinado. En el caso de la crisis de 2007, la mezcla de factores determinó la formación de una burbuja inmobiliaria. La historia, como ha sido revisado en entregas anteriores, contiene variedad de ejemplos de burbujas en los precios de los activos. El elemento común es el patrón similar que termina en un estallido. La diferencia radica en que algunas burbujas han determinado crisis financieras y otras no.

Las primeras manifestaciones de la crisis aparecieron a fines de 2006, como un problema focalizado en un segmento del sistema de financiamiento hipotecario de viviendas de los Estados Unidos, conocido con el nombre de subprime o hipotecas de alto riesgo. Hasta ahí era conocida con la expresión crisis de las hipotecas subprime o crisis inmobiliaria. En términos simples, un conjunto de clientes hipotecarios del sistema financiero dejaron de pagar sus deudas. Las hipotecas son un activo para los bancos que pueden ser vendidas a cambio de efectivo; la pérdida de valor de las mismas, debido al incumplimiento de pagos, determinó problemas para las entidades prestamistas, que en principio fueron enfrentadas por las autoridades monetarias sin mayor éxito. En

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