LA VALORACIÓN POR ACTUALIZACIÓN DE FLUJOS DE TESORERÍA.

LA VALORACIÓN POR ACTUALIZACIÓN DE FLUJOS DE TESORERÍA.

(ASPECTOS GENERALES)

Ahora podemos darnos cuenta que el modelo valorativo por excelencia es el que se basa en la teoría de la utilidad. Mediante este modelo, para valorar una empresa o negocio debemos descontar los flujos de tesorería (FT) esperados de la empresa y actualizarlos.

Formula:

V0 = FTJ + VRN

(1 + K)^j (1 + K)^n

FT: Flujos de tesorería esperados en el periodo j (1,2,3,….n)

K: Tasa de actualización o descuento.

VRN: Valor residual o terminal esperado al cabo del periodo n

j: Recoge el ejercicio al que se refiere cada variable abarcando de 1 a n

La formula de pude derivar de la siguente forma.

V0 = FTj (1 + K)^-j + VRn (1 + K )^-n

 El valor económico de la empresa.

El final es conocer el valor de los activos afectos a la explotación o capital invertido, en otras palabras los activos requeridos para llevar a cabo la actividad desarrollada por la empresa.

Su expresión sería:

VG = FLTEj (1 + Ko )^-j + VGn (1 + Ko )^-n

 La valoración mediante descuentos de flujos de tesorería ( FT ) admite valorar tanto el valor de los capitales invertidos ( VG ) como de las aportaciones de los propietarios ( VE ) y de la financiación de la deuda ( VARA ), lo que difiere en la expresión son los componentes de valor.

 Según el cuadro VG:

FLTE: Son los flujos libres de tesorería económicos esperados en el período j (1,2,3,..n)

Ko : Es la tasa de actualización o coste medio ponderado del capital.

VRn : Es el valor económico residual o Terminal esperado al cabo del período n.

 El valor financiero de la empresa (VE).

Cuya finalidad es conocer el valor de la participación de los propietarios o accionistas en la empresa. Se fija en la parte derecha del balance (cuadro superior), en particular, en valorar los capitales propios.

FLTP: son los flujos libres de tesorería de los propietarios esperados en el período j (1,2,3,..,n)

Ke: es la tasa de actualización o coste medio de la financiación propia.

VEn: es el valor financiero residual o Terminal esperado al cabo del periodo n.

 Valor actual de la deuda ( VARA ): Cuya finalidad es conocer el valor de la participación de los prestamistas en el valor total de la empresa. Se fija en la parte derecha del balance (cuadro inferior), en particular, en valorar los recursos ajenos con coste.

FLTD: son los flujos libres de tesorería de la deuda o esperados por los prestamistas en el período j (1,2,3,...,n.)

Kj : es la tasa de actualización o coste medio de la deuda.

RAcn : en el valor de la deuda financiera con el coste al cabo del período n.

 EL MDFT (modelo de descuento de flujos de tesorería): Los componentes del valor.

Vo = FT (1 + K)^-J + VR ( 1 + K)^-n

analicemos en la formula dos etapas.

La primera etapa referida a un futuro cercano, período discreto o finito en donde es posible calcular los FT previstos de forma razonable. Estos FT se actualizan al momento presente de acuerdo con el coste de oportunidad del inversor (K).

Una segunda etapa, a partir del final del período discreto, en que la falta de precisión en las estimaciones sugiere estimar un valor final de la empresa a largo plazo, o valor residual al final del período discreto, que debe abarcar la restante vida de la empresa (periodo infinito).

El periodo discreto se le conoce también como periodo estratégico, ya que es el periodo donde se pueden realizar estimaciones razonables de acuerdo a una estrategia definida. Estos periodos pueden variar para cada empresa (ciclo de vida y grado de madures),

 Los componentes de valor:

Los FT, Que reflejan las entradas y salidas de tesorería que tienen lugar en la empresa, estos pueden ser de naturaleza FLTE , FLTP, FLTD.

La tasa de actualización (k), que sirven para llevar a valor presente los flujos de tesorería y que también varía según se trate de actualizar los FLTE ( k o ), para FLTP ( k e ), para FLTD ( k i ).

El valor residual (VR), que es el valor que se espera de la empresa (valor Terminal) una vez concluido el período discreto o estratégico, que esta asociado al tipo de valor económico.

 FT económico y financiero:

Los FT económicos tienen su origen cuando están asociados a una operación de la empresa con el exterior (otro agente económico) que implica la transacción de un bien o servicio diferente del dinero o equivalente.

Así por ejemplo, la compra de materia prima termina suponiendo una salida de tesorería de la empresa y decimos que es económico porque tiene lugar una operación con un tercero ajeno a la empresa por intercambio de un bien.

Igualmente una venta de una maquina a un tercero también supone un movimiento de ingreso a tesorería.

También la prestación de un servicio, por ejemplo de un despacho de asesoría financiera a una empresa, supone un flujo de tesorería económico, ya que tiene su origen en una operación con terceros.

Sin embargo, la obtención de un préstamo del banco es una operación en el que el bien es dinero, aunque es una operación con terceros ajeno a la empresa, se convierte en una entrada de dinero, el flujo de tesorería se califica como financiero, igual que ocurre con el pago de intereses.

 El calculo de los componentes del valor de la empresa.

El calculo de cada una de los componentes depende, ante todo, del tipo de valor que queremos determinar: VG, VE, o VARA, y se basa

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