Tarea 8. Las dos fases del error de rastreo

Actividad 8

La medida del error de rastreo está en términos del periodo de observación. Si los rendimientos son mensuales, el error de rastreo es mensual; si los rendimientos son semanales, el error de rastreo es semanal. A continuación puedes observar cómo se anualiza el error de rastreo:

Las dos fases del error de rastreo

Se le llama al error de rastreo calculado de las observaciones del retorno activo de un portafolio como backward-looking tracking error, ex- post tracking error o error de rastreo actual. El problema de utilizar el error de rastreo backward-looking en un portafolio de bonos es que no refleja el efecto de las decisiones actuales realizadas por el administrador del portafolio en los retornos activos futuros.

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Por ejemplo: si el administrador del portafolio de bonos cambia la duración de los bonos o la localización del sector hipotecario, entonces el error de rastreo backward–looking (el cual es calculado usando datos de periodos pasados) no reflejará adecuadamente el riesgo del portafolio a futuro.

El administrador de portafolios necesita mirar hacia adelante o adelantarse para estimar el error de rastreo y que se vea reflejado en el riesgo actual del portafolio. La forma de hacer esto en la práctica es usar un dealer que tenga a la mano el modelo de factores que afectan el error de rastreo asociado con el índice de mercado de bonos, el cual es el punto de referencia del administrador del portafolio. Estos modelos son llamados Modelos de riesgo multifactores. Usando el factor de exposición diferencial y el riesgo de los factores, el error de rastreo forward-looking se puede calcular. A este tipo de error de rastreo también se le conoce como error de rastreo previsto.

Es importante recalcar que no existe garantía de que el error de rastreo forward-looking al inicio del año será exactamente empatado con el error de rastreo backward-looking calculado al final del año. Existen dos razones principales:

• La primera es que durante el año el portafolio puede cambiar y, por lo tanto, el error de rastreo forward-looking puede cambiar para reflejar nuevas exposiciones al riesgo.

• La segunda razón es que la precisión del error de rastreo forward-looking al inicio del año depende de la estabilidad extendida de las varianzas y correlaciones de los vendedores comerciales o de los dealers que utilizan sus modelos estadísticos para estimar el error de rastreo forward-looking.

El error de rastreo forward-looking es utilizado para el control de riesgos y para portafolios relacionados con la construcción.

Error de rastreo y estrategias activas versus estrategias pasivas

Cuando un portafolio es construido para tener un error de rastreo forward-looking igual a cero, el administrador ha diseñado efectivamente que el portafolio siga o replique el desempeño de un benchmark o índice de referencia. Una estrategia de este tipo, es decir, si el administrador mantiene un error de rastreo forward-looking igual a cero o pequeño, indica que el administrador está buscando una estrategia pasiva relacionada a su índice de referencia. Cuando el error de rastreo forward-looking es mayor a cero, el administrador está buscando una estrategia activa.

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