SIST FINANCIERO 70S

DECADA DEL 70

De 1970 a 2004 Perú transitó por tres etapas de su historia económica reciente.

Entre 1970 y 1978 vivió los últimos años de una tardía experiencia de desarrollo basada en la industrialización sustitutiva de importaciones (ISI); éstos fueron seguidos de la larga crisis de este modelo de desarrollo, durante la cual el país experimentó a lo largo de sucesivos gobiernos una amplia

gama de programas de estabilización fallidos, sin alcanzar a reformular un esquema de desarrollo que resulte viable. Las consecuencias más notorias de estos fracasos fueron, en el plano económico, el largo estancamiento asociado a un progresivo descontrol del proceso inflacionario, que culminó (1988- 1989) en hiperinflación, y, en el plano político, en la pérdida de poder del Estado y la extensión a gran parte del territorio nacional de la violencia armada. (Marchini, p 45 )

La primera, que cubre el período 1970-1990, es de represión financiera severa a aguda, y se caracteriza —a partir de 1975—, por una pérdida de profundidad del sistema financiero. . (Marchini, p 45)

Al inicio de la década de los sesenta, cuando Perú decidió abandonar su modelo histórico de desarrollo primario-exportador para adoptar un esquema basado en la industrialización sustitutiva de importaciones (ISI), el sistema

financiero peruano era poco profundo y se centraba alrededor de la banca comercial y de diversas instituciones públicas de banca de desarrollo, que atendían sectores económicos específicos. El sistema bancario era regido por

una añeja Ley de Bancos, emitida en 1931, que definía una organización bancaria de corte especializado. . (Marchini, p 45)

La propiedad del capital del sistema sufrió un cambio mayor con la nacionalización de los intereses extranjeros decretada por el gobierno militar

reformista del general Velasco (1968-1975). De hecho, en la esfera financiera interna, el gobierno llegó a controlar gran parte de la asignación de recursos, mediante la banca de fomento o los bancos comerciales con participación

pública. (Marchini, p 45)

A lo largo del período que acabamos de esbozar, el sistema financiero fue sometido a un típico régimen de “represión financiera”, que incluía

entre otros aspectos la fijación de las tasas de interés por las autoridades,

la aplicación de requisitos de encaje legal elevados y el crédito dirigido

a sectores seleccionados. Este régimen se volvió muy desfavorable al crecimiento del sistema financiero con la aceleración inflacionaria que se inició

en la segunda mitad de los años setenta, con la crisis del modelo de ISI. En particular, la coexistencia de tasas de interés nominales fijadas por

las autoridades y de una inflación alta y variable produjo tasas de interés reales negativas que penalizaban fuertemente a los depositantes. (Marchini, p 47)

Si bien el sistema financiero peruano sigue siendo comparativamente pequeño, la recuperación posterior a la hiperinflación y el crecimiento que la siguió han sido relativamente rápidos, más no exentos de problemas. A lo largo de un período de cerca de 35 años (que inició en 1970), las razones de monetización y

de crédito en relación con el PIB, ambos indicadores del proceso de profundización financiera, muestran como éste se interrumpe entre 1975 y 1978, con el inicio de la larga crisis de la ISI. Tanto M2 como el crédito interno

culminan en este lapso, el primero en 1975 en un nivel de 24.8% del PIB, mientras el crédito interno, impulsado por el crédito al sector

público, lo hace en 1977 en 27.8% del PIB. Las recuperaciones posteriores de ambos indicadores fueron de corta duración, dándose un paulatino proceso de desintermediación

...