ANALISIS DE COTIZCION DE LOMA NEGRA

Comparar el Precio de la Acción al 01/03/2020 y 01/11/2020. Explicar su variación. (3 puntos). Solo si cotiza en bolsa, sino usar el precio de su ON emitida.

Antecedentes Financieros Relevantes (1T2020) Macros:

• Ingresos por ventas netos disminuyeron 29,6% AaA a Ps.7.765 millones (US$122 millones), principalmente reflejando una menor actividad económica y el impacto de la pandemia Covid-19.
• El EBITDA Ajustado Consolidado disminuyó 17,9% AaA a Ps.2.602 millones (US$42 millones).
• El Margen consolidado de EBITDA Ajustado se expandió 479 puntos básicos AaA de 28,7% a 33,5%, principalmente explicado por la expansión en margen del segmento cemento.

Antecedentes Deuda / Inversión:

Loma Negra refinancio una deuda en enero. Se trata de u$s 40 millones, tomados a una tasa menor al 7%, que intentará postergar dos años, a cambio de un interés en torno al 10%. Buscando descomprimir la situación financiera, dado que la empresa continúa adelante con su ambicioso proyecto de inversión, de u$s 350 millones.

• El ratio de Deuda Neta/EBITDA Ajustado para los últimos doce meses fue de 1,26x, comparado con 0,89x en 1T19, y 0,86x al cierre del ejercicio 2019.

Contexto Geopolítico económico / Social:

Frágil situación macroeconómica del país, una recesión que está inmersa desde mediados del 2018 y en una profunda espiral inflacionaria (más del 50%). A fines del trimestre, la pandemia del Virus Corona se extendió, en este contexto, la demanda de cemento en Argentina en el primer trimestre se contrajo alrededor del 29% interanual. Las ventas para el trimestre disminuyeron también alrededor del 30% interanual a 7,8 mil millones de pesos, y el EBITDA ajustado disminuyó en un 17,9%, pero se visualiza la expansión de los márgenes en 479 puntos básicos a 33,5%, reflejado principalmente un enfoque riguroso en el control de costos y el compromiso de mantener una alta productividad y niveles saludables de rentabilidad. El negocio central de cemento en Argentina siguió siendo el principal factor detrás de la expansión de este margen. El 20 de marzo, y de conformidad con la declaración del gobierno de una cuarentena de gran alcance, se suspendieron temporalmente las instalaciones de producción y el proyecto de expansión de L´Amalí. D (inversión de capital en su platan). Durante esta situación, se intensificado los esfuerzos para asegurar las necesidades de capital de trabajo, ajustar la estructura de costos fijos y reformular las prioridades de gastos de capital. Después de la primera semana de abril, se reanudaron la producción y despachos de cemento, con la adopción de nuevos protocolos de saneamiento. También se otorgaron los permisos gubernamentales, y se reanudaron las obras de expansión de L´Amalí. La velocidad o grado de la recuperación de la demanda aún no se ha confirmado, y se actúa cauteloso con respecto a la evolución de la crisis.

Variación de las Acciones en el Periodo Analizado:

Recordemos que Loma Negra C.I.A.S.A cotiza en la Bolsa de New York (USD) y el Mercado Argentino (AR$) por lo que ambos están interrelacionados al ser una empresa multinacional que opera en varios países. Por lo que sus operaciones afectan en ambos mercados, influyendo la Bolsa de New York con la operatoria de empresas argentinas en su conjunto. Tomaremos los análisis cuantitativos de la Bolsa Local pero con los análisis globales para un mejor entendimiento y comprensión de la operatoria.

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Marzo comenzó con caídas generales para todas las acciones argentinas que cotizaban en Bolsa con promedios de 18% en Nueva York debido al temor que genera el avance del coronavirus. El riesgo país subía (14,8% a 25%) y se ubicaba en los 2783 puntos básicos al 9 de marzo, más de 300 unidades por arriba del valor del viernes 6 de marzo.

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El indicador está en su nivel más alto en 15 años y con indicadores a la suba en días posteriores. Loma Negra ADR fueron las acciones argentinas que más perdían (13,62%) junto a YPF (17,53%), y Grupo Supervielle (12,50%).

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Volúmenes paupérrimos que se repetían día tras día, cayendo a 85,25. Se puede decir que su piso encuentra cuando los mercados se enteran que varias provincias ya dictaban la cuarentena obligatoria en el país, y el gobierno nacional dicta el aislamiento obligatorio paralizando totalmente la actividad, salvo las actividades excepcionales. Se conjugaron varios factores al mismo tiempo, al temor por el avance del coronavirus se le suma la caída del precio del petróleo, que se desplomó hasta un 33% luego de que Arabia Saudita lanzara una guerra de precios con Rusia.

El pánico por el coronavirus y el desplome del precio del petróleo tiene un impacto directo en países productores y exportadores de commodities como la Argentina. El combo hizo estragos en las bolsas y las monedas del mundo. La bolsa Nueva York suspendió las operaciones momentáneamente por el desplome de las acciones. La Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos, anunció una inyección de liquidez de emergencia, una movida clásica de tiempos de crisis financieras.

Loma Negra no sale airoso de esta situación, y es un Marzo negro para el sector y para las empresas que cotizan en bolsa en países emergentes. Los mercados internaciones empiezan a cerrarse y se limitan los vuelos y transacciones en EE.UU. y Europa. El coronavirus hace estragos en Países como Italia, España, Francia y en menor media Alemania. EE.UU no asume un liderazgo a la situación.

El 11 de Marzo hay un vuelco, a pesar que el Merval subía 3,1% y las acciones que más perdían eran las de Supervielle (4,9%) y Grupo Financiero Galicia (4,3%). Sin embargo para las empresas que cotizan a su vez en Wall Street mostraban tendencias positivas. Las que más ganaban eran las de Transportadora de Gas del Sur (8%) y Loma Negra (7,6%). Sin embargo era solo un espejismo engañoso, los días siguientes van a ser peores en la cotización, tocando un piso de 56,60 la ADR y reflejando un pozo a Loma Negra por diversas situaciones.

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Tras la postergación de la negociación de la deuda – la propuesta del canje siguió abierta hasta el 22 de mayo, fecha límite para que la Argentina no caiga nuevamente en default- el riesgo país bajaba y los bonos subían. Sin embargo, el blue escalaba $3 hasta los $125. Los tipos de cambio libres y legales, a los que se accede a través de la compraventa de activos financieros, también crecían.

Loma Negra ADR vuelve a ser una de las acciones buscadas partiendo al final de Marzo donde el día 25, tras varias jornadas negras, el alivio primó en los mercados del mundo tras los anuncios de la Reserva Federal de Estados Unidos y gracias lo que se interpreta como una mejora parcial en el control de la pandemia de coronavirus. En el mercado argentino la cotización de los bonos en Nueva York registró mejoras promedio de más de 4%, lo que hizo que el riesgo país bajara 5%, a 4295 puntos básicos. En Wall Street, los papeles de empresas argentinas (ADR) mostraron una uniforme tendencia a la mejora, con marcas que superaron incluso la barrera del 20%. Con una mejora para Loma Negra (15,89%).

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