Acceso a Financiamiento a través del Mercado de Valores

Plan de Promoción del Mercado de Valores

Ministerio de Economía y Finanzas

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Acceso a Financiamiento a través del Mercado de Valores

Las sugerencias al presente documento se recibirán en el Ministerio de Economía y Finanzas hasta el 9 de mayo del 2001

Correo electrónico: mercadodevalores@mef.gob.pe Fax: 51 1 428 7554 Cartas dirigidas al MEF: Mercado de Valores Ministerio de Economía y Finanzas Jr. Junín 319 Lima 1, Perú Página web: www.mef.gob.pe

Lima, 24 de abril del 2001

Indice

Resumen Ejecutivo I. II. Introducción Marco conceptual del mercado de valores 1. ¿Qué es el mercado de valores? 1.1 Renta fija y renta variable 1.2 Mercado primario, mercado secundario y liquidez 2. ¿Quién acude al mercado de valores para captar recursos? 2.1 Los costos de transacción 3. ¿Quién acude al mercado de valores para invertir? 3.1 Importancia de la regulación para atraer inversión al mercado de valores 3.2 La inversión extranjera 3.3. El buen gobierno corporativo 4. Las instituciones del mercado de valores 4.1 Sociedades Agentes de Bolsa 4.2 La Bolsa de Valores de Lima 4.3 Cavali 4.4 Empresas clasificadoras de riesgo 4.5 Conasev III. Diagnóstico del mercado de valores peruano 1. Introducción al mercado de valores peruano en cifras 2. El mercado primario: cada vez hay menos emisores 2.1 Escala reducida de las empresas 2.2 Acceso de la Pyme al mercado de valores 2.2.1 Fondos de capital de riesgo 2.2.2 Mecanismo de negociación de instrumentos de emisión no masiva

2.3 Sobrecostos en el registro de instrumentos de corto plazo 3. El mercado secundario 3.1 Poca liquidez del mercado secundario 3.2 No existe un mercado secundario de hipotecas 4. Exceso en la demanda por títulos 4.1 Exceso de demanda 4.1.1 Los fondos de pensiones 4.1.2 Los fondos mutuos 4.1.3 Las compañías de seguros 5. Participación del Estado en el mercado de valores 5.1 El mercado de bonos soberanos 5.2 Procesos de concesiónprivatización desconectados del mercado de valores. 6. La protección del inversionista 6.1 Dificultad para valorizar instrumentos de renta fija. 6.2 Estándares de buen gobierno corporativo 7. Tratamiento tributario IV. Propuesta integral para promover el acceso a financiamiento a través del mercado de valores peruano A. La incorporación de nuevos emisores e inversores al mercado de valores 1. Flexibilización de requisitos a que se encuentran sujetas las Ofertas Públicas Primarias de Valores 2. Revisión del Régimen de Emisión de Instrumentos de Corto Plazo 3. Formación de un Mecanismo Centralizado de Negociación para la transacción de valores objeto de emisión no masiva 2

4. Incorporar mejoras en los Formatos de Presentación del Prospecto Informativo (OPP) y agilizar los procedimientos de inscripción 5. Promover la conformación de Fondos de Capital de Riesgo a. Aprobación de los dos proyectos de ley enviados al Congreso (Anexos A y B) b. Revisión del Reglamento de Fondos de Inversión c. Participación de Cofide en la conformación de fondos de inversión de capital de riesgo orientados a la

pequeña y mediana empresa d. Evento de difusión 6. Construcción de un Sistema de Garantías 7. Titulización de créditos reconocidos en procesos de reestructuración patrimonial 8. Promover las emisiones primarias del Gobierno Central (strips, conversión de Bonos Brady) y Gobiernos Locales 9. Evaluar el desarrollo de valores hipotecarios 10. Estandarización de carteras de crédito del Sistema Bancario 11. Procesos de privatización y titulización de concesiones 12. Modificaciones a la Ley del Impuesto a la Renta, la Ley del IGV y la Ley de Tributación Municipal 13. Consolidar el sistema privado de clasificación de riesgo B. Mayor protección al inversor 14. Unificación de criterios de valuación de valores 15. Revisión de los aspectos vinculados con el gobierno corporativo de las sociedades anónimas a. Derechos de los inversores de acciones de inversión b. Junta de Accionistas c. Derecho de Información d. Derecho de participación en los cambios en las sociedades e. Derecho a la entrega de acciones y certificados de suscripción preferente f. Certificado de Suscripción preferente g. Responsabilidad del órgano de supervisión h. Revisión de la Regulación de Ofertas Públicas de Adquisición i. Inclusión de la figura de la pretensión de clase o colectiva (Class Action) j. Estructuras y políticas de gobierno corporativo 16. Participación de las AFP en las decisiones del Directorio de las empresas 17. Desarrollo de la figura de los Directores Independientes C. Mayor liquidez en el mercado de valores 18. Revisión de los requerimientos de

garantías exigidos a los proyectos de préstamo de valores, reportes y ventas en corto 19. Regulación de las inversiones en operaciones de venta con pacto de recompra (REPOS) 20. Implementación del After Trade 21. Formación de fondos de pensiones de diferente nivel de riesgo y reducción del encaje a las AFP 22. Flexibilizar el tratamiento de inversiones de las AFP en instrumentos estructurados 23. Negociación de Bonos de Reconocimiento 24. Diseño de una estrategia para el desarrollo del mercado de valores en un contexto de internacionalización 25. Mercado de Futuros y Opciones (contratos y títulos opcionales) 26. Definición de una estrategia de Capacitación y Difusión del Mercado de Valores 27. Implementar el esquema de Múltiples Bancos Liquidadores 28. Implementar mecanismos que permitan disminuir los riesgos de incumplimiento en el pago. D. Mejora del marco institucional del mercado de valores 29. Evitar la duplicidad en términos de supervisión entre la Bolsa y CONASEV. Precisar alcance de la Autorregulación 3

30. Transformación de las Bolsas de Valores y Bolsas de Productos en Sociedades Anónimas 31. Evaluar la posibilidad de diferenciar el patrimonio exigido a los intermediarios de acuerdo al tipo y volumen de operaciones que realicen 32. Estudio acerca de la presencia del sistema bancario en la estructuración, colocación e intermediación de valores, y esquema de supervisión de conglomerados financieros 33. Autonomía de CONASEV 34. Solución de controversias societarias a nivel administrativo Anexos: Anexo A

Proyecto de Ley que modifica la Ley del Mercado de Valores, Ley de Fondos de Inversión, Ley de la Bolsa de Productos, Ley de Fondos Colectivos y la Ley de Protección de los Accionistas Minoritarios de las Sociedades Anónimas Abiertas, presentado al Congreso con fecha 6 de noviembre del 2000. Proyecto de Ley que modifica la Ley del Impuesto a la Renta y la Ley del Impuesto General a las Ventas,

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