Apalancamiento

¿Qué es Apalancamiento?

El aumento en la intermediación financiera a través de entidades sujetas a una menor regulación que la banca, y por ende, con una mayor capacidad de apalancamiento, ha incrementado los riesgos de liquidez.

Estos intermediarios, entre los que se encuentran los bancos de inversión y los fondos de cobertura (hedge funds) financian sus activos a través de reportos y créditos interbancarios garantizados con títulos. Participan activamente en el mercado de derivados.

En términos generales, se refiere al efecto que el endeudamiento tiene sobre la rentabilidad. En los mercados de valores, hace referencia al hecho de que con pequeñas cantidades de dinero puede realizarse una inversión que se comporta como otra de un volumen muy superior.

Con el apalancamiento, una institución multiplica el resultado de su inversión y por tanto el riesgo que asume (multiplica tanto las posibles ganancias como las pérdidas).

Cuando ocurren movimientos abruptos en los mercados que, entre otras cosas, afectan de manera importante el valor de las garantías o el monto de la exposición al riesgo entre las contrapartes, puede suceder que instituciones muy apalancadas, y por lo tanto con un monto importante de garantías, se vean imposibilitadas para hacer frente a sus “llamadas al margen”. En estas situaciones los acreedores se ven obligados a liquidar estas garantías.

La imposibilidad para hacer frente a las “llamadas al margen” para una institución altamente apalancada en condiciones adversas de mercado está directamente relacionada con el grado de endeudamiento de la misma.

Una estrategia de financiamiento de este tipo sólo es sostenible en el tiempo si cada vez que se enfrentan vencimientos de la deuda, se pueden encontrar nuevos fondos en el mercado. Cuando el mercado no ofrece condiciones propicias para esta renovación, la institución se ve obligada a liquidar otras posiciones, pudiendo no contar con suficientes recursos para hacer frente a sus obligaciones futuras. Bajo estas condiciones es evidente que las “llamadas al margen” no pueden ser honradas.

¿Qué es Apalancamiento Operativo?

Este tipo de apalancamiento mide el efecto de los costes fijos operativos sobre el resultado empresarial. Es habitual encontrar empresarios que se sorprenden de que un aumento en sus ventas de un 15% se traduzca en un incremento de su Beneficio de Explotación del 50%. Esta variación más que proporcional del Resultado antes de Intereses e Impuestos en relación con la variación de la facturación se explica por el denominado efecto palanca provocado por los costes fijos operativos, también conocido como “Apalancamiento Operativo”, y se da tanto en incrementos como en reducciones.

El ratio de Apalancamiento Operativo mide como varía el Resultado Antes de Intereses o Beneficio Económico cuando varían las Ventas. Su objeto es poder ver el efecto palanca que provocan los costes fijos operativos sobre el resultado empresarial.

El Apalancamiento Operativo en términos de variaciones es la elasticidad, correspondiente al periodo t-ésimo, de los Resultados Antes de Intereses e Impuestos con respecto a las ventas:

Apalancamiento Operativo.

• Elasticidad.

• Resultados Antes de Intereses e Impuestos del periodo cero.

• Resultados Antes de Intereses e Impuestos del periodo uno.

• Ventas Totales del año cero.

• Ventas Totales del año uno.

El apalancamiento operativo en términos de macro magnitudes se calcula como el cociente entre: el Margen Bruto, y el Resultado Antes de Intereses e Impuestos.

Que es Riesgo financiero?

Puede suceder que algunos participantes en un sistema de pagos no cumplan sus obligaciones. Esto genera un riesgo financiero. Hay dos tipos de riesgos financieros:

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