CALCULO DEL WACC
Enviado por CRISTOFER NHYLTON CORONADO MOGOLLON • 11 de Junio de 2022 • Informes • 1.323 Palabras (6 Páginas) • 60 Visitas
1. ¿Cuál es el Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC) de ECOTURISMO LOGDE SAC?
El costo promedio se calcula con:
[pic 1]
Donde es el costo de la deuda; es la tasa de impuesto corporativa y es el costo de capital.[pic 2][pic 3][pic 4]
Para calcular la tasa WACC primeramente calcularemos la tasa costo patrimonial y costo capital por división, para luego ponderarlas y encontrar el WACC promedio ponderado de Marriott Corp.
La empresa ha analizado todas sus divisiones y es consciente de que la forma como define el WACC es la más acertada, debido a que considera que los costos de deuda, patrimonio, tasa de impuesto e inversiones son diferentes para cada división. Para determinar el WACC consideramos los siguientes supuestos:
- Debido a que las tres divisiones del negocio tienen distinta madurez de deuda, se utilizará una Tasa Libre de Riesgo (Rf) individualizada para cada división. Para los Hoteles, se empleará la tasa de los Bonos Gubernamentales a 30 años (8.95%). Mientras que para Restaurantes y los Servicios se utilizará la tasa de los Bonos Gubernamentales a 10 años (8,72%).
- De la tabla A (página 5 del caso), se puede observar que la prima por encima de los bonos del gobierno spread cobrado sobre la tasa libre de riesgo varía según cada división, al igual que los niveles de deuda.
- El costo de la deuda fue calculado sumando la prima por encima de los bonos del gobierno a la tasa libre de riesgo.
[pic 5]
- Esta información se detalla a continuación:
ECOTURISMO LOGDE SAC | HOTELES | SERVICIOS CONTRATADOS | RESTAURANTES | |
TASA DE INTERES EN TITULOS DEL GOBIERNO DE EE. UU (Bono del Estado) | 8.95% | 8.95% | 8.72% | 8.72% |
Prima DE LA TASA DE LA DEUDA POR ENCIMA DE LOS BONOS DEL GOBIERNO | 1.30% | 1% | 1.40% | 1.80% |
[pic 6] | 10.25% | 9.95% | 10.12% | 10.52% |
- Como una aproximación, se asumió que la competencia posee riesgos similares a Marriott.
Se trabajará con una tasa de impuesto de 44.10%, la que fue calculada analizando el Anexo 1. La tasa se obtiene respecto a la utilidad del ejercicio de 1987 y el impuesto de ese año (US $175,9 MM de impuestos sobre US $398,9 MM de utilidad antes de impuesto).
[pic 7]
- Para obtener la ponderación de los betas sin apalancamiento, se ponderó el resultado operacional de cada línea de negocios.
- La prima por riesgo a utilizar será la correspondiente a los años 1926 a 1987 de 7,43%.
- La estructura de capital a considerar será la siguiente:
Porcentaje de deuda en capital | |
ECOTURISMO LODGE SAC | 60% |
Hoteles | 74% |
Servicios contratados | 40% |
Restaurantes | 42% |
Para poder encontrar la tasa de costo capital debemos en primer lugar desapalancar los betas que nos entrega el Anexo 3. Para esto utilizaremos la ecuación de HAMADA y desapalancaremos cada uno de los beta de las empresas comparables, se utiliza esta ecuación ya que no contamos con todos los datos pertinentes para utilizar la ecuación de RUBINSTEIN, como el de cada empresa. Encontraremos los beta de Hoteles, Restaurantes y el de Marriott como empresa. El de Servicios no es posible calcularlo, ya que no tenemos como obtener el beta, por ende no podemos encontrar el costo de capital. Este último lo obtendremos a partir de la diferencia entre los que si podemos calcular.[pic 8]
WACC para Hoteles
El beta de hoteles fue calculado desapalancando los betas de las 4 empresas propuestas en el Anexo 3 (SHERATON, WESTIN, LA QUINTA, RAMSAY). Luego, promediamos los betas desapalancados y este promedio lo volvimos a apalancar a la estructura de capital correspondiente a la unidad.
Empresa | Beta de capital | Impuesto | Endeudamiento o apalancamiento de mercado | D/E | Beta desapalancado(Bu) |
SHERATON | 0,88 | 44,10% | 14% | 14/86=0,1627907 | =0,88/(1+(1-44,1%)*(14%/86%))= 0,80659945 |
WESTIN | 1,46 | 44,10% | 79% | 79/21=3,7619048 | =1,46/(1+(1-44,1%)*(79%/21%))= 0,47052685 |
LA QUINTA | 0,38 | 44,10% | 69% | 69/31=2,22580645 | =0,38/(1+(1-44,1%)*(69%/31%))= 0,16932342 |
RAMSAY INC | 0,95 | 44,10% | 65% | 65/35=1,85714286 | =0,95/(1+(1-44,1%)*(65%/35%))= 0,4661106 |
PROMEDIO DEL BETA DESAMPLACADO(Bu) DE LOS HOTELES COMPARABLES | 0,47814008 |
- Hallar el beta apalancado
[pic 9]
E | Porcentaje de patrimonio(P) o Equity(E) | 26% |
D (Tabla A) | Porcentaje de deuda en capital | 74% |
t | Tasa de impuesto a la renta | 44,10% |
[pic 10] | Costo de la deuda | 9,95% |
Bu | Beta desapalancada | 0,47814008 |
Determinación del WACC para hoteles
- Hallar el Beta Apalancado
[pic 11]
- Hallar el (Costo de capital)[pic 12]
[pic 13]
Donde es la tasa libre de riesgo (TES) 30 años, equivalente a 8,95%; es la prima de mercado o el índice entre el rendimiento del índice compuesto S&P 500 y la rentabilidad de los bonos del tesoro de EE. UU a largo plazo entre los años 1926-1987, equivalente a 7,43% (Ojo: Se puede usar como prima por riesgo del mercado otra más justa que esta, a mí me parecía justa por ser un promedio de un gran número de años, pero puede ser justa una más reciente o la del 87 que es el año en que estamos). También tenemos al beta, . El resultado de la operación es el siguiente:[pic 14][pic 15][pic 16]
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