Caso LT Solucion

METODOLOGIA

Para realizar la valoración de los activos objeto de adquisición y construcción relacionados con PBB, en primer lugar se definieron las variables necesarias para establecer la tasa a la que se descontarían los flujos del proyecto, las cuales se presentan a continuación:

• Tasa libre de riesgo: 5,52% T-Bills 90 días para 1995.

• Retorno esperado del mercado: 11,82% Promedio rendimiento del índice S&P500

de los últimos 10 años (1985 a 1995).

• Beta: 0,95 betas de la industria Química Básica 1998 –

Fuente: Damodaran.

• Tasa de Riesgo País: 11,00% Exhibit 12 Caso Dow Chemical – Datos para julio 1995.

Con los datos anteriores se calculo el rendimiento esperado del activo mediante el modelo CAPM, para lo cual se estableción un rango cuya diferencia está dada por el riesgo país, lo que da como resultado una tasa entre 11,51% y 23,77%.

Una vez se obtuvo el rango del retorno esperado se calculó el valor terminal del proyecto mediante el Modelo de Gordon, basándose en que los flujos esperados a partir del año 2010 corresponderán al promedio de los flujos de los últimos 5 años proyectados, un crecimiento anual de 3,3% y tasa de descuento de acuerdo al rango anterior.

Por último se realizó el descuento de los flujos de caja proyectados lo que permite aproximar el valor a ofertar por PBB.

El 51% del VPN stage 1 se encuentra en un rango entre el USD$160 y USD$330 con base en el rango dado por el Riesgo país. Se sugiere ofertar por el límite superior del rango, con base en los siguientes factores:

• Carácter estratégico de la decisión tanto para mejorar la eficiencia operativa como financiera.

• Posibilidad de pérdida de la licitación por alianzas de otros ofertantes

• Posibilidad de hacer mas eficientes las plantas actuales, con bajo costo, tecnología de punta que permite aumentar el valor del proyecto en las siguientes fases.

• Estabilidad en las polìticas actuales del gobiernos en temas de inversión extranjera y tributarias

• Punto geográficamente estrategico para accesos a materias primas con precios competitivos y distribución de productos por accesos a redes viales y ferroviales

• Integración vertical en los procesos de la cadena de abastecimiento

• Influencia de los índices de eficiencia de las plantas debido a su adquisición y modernización en los flujos de caja de los proyectos.

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