Colombina

HISTORIA

En 1918 el Sr. Hernando Caicedo empezó a moler caña para la producción de panela en un trapiche halado por bueyes. Durante el primer año la producción de azúcar fue de 100 toneladas. Diez años más tarde, en 1928 Hernando Caicedo inauguró su propio ingenio azucarero con equipos importados de los Estados Unidos, el cual bautizó como "Riopaila".

Buscando la diversificación para darle un valor agregado al azúcar y aprovechando la producción del ingenio, se funda en 1928 la fábrica de dulces Colombina, dedicada a la fabricación, en modernos equipos, de todo tipo de dulces, bombones y confites.

En 1935, Colombina lanzó al mercado nuevas variedades de dulces. Sus bombones tuvieron un éxito rotundo y se popularizaron con el nombre de "Colombinas". Mientras la producción de azúcar de "Riopaila" aumentaba, los dulces de Colombina comenzaron a desplazar el mercado del dulce casero.

Para 1960 se incorporaron a la fábrica técnicas europeas con las que se comenzaron a fabricar rellenos y mermeladas con sabores naturales de frutos propios de la región, reemplazando las esencias artificiales. La nueva ampliación permitió aumentar la producción a 15.000 libras diarias.

Colombina S.A. emprendió sus exportaciones a los Estados Unidos en 1965. Esto la llevó a convertirse en la primera fábrica Suramericana que llegó a competir con la dulcería europea en el mercado de dulces más grande del mundo.

En 1968 se construyó una nueva fábrica en La Paila, con el fin de atender la creciente demanda internacional. Para 1970, Colombina dotada con un equipo para producir confites, chocolates y conservas de fruta, producía 25 millones de libras anuales. Ese mismo año, la fábrica lanzó un producto que revolucionaría el mercado del dulce en Colombia y triplicaría las ventas de la empresa en tan solo un año. El nuevo producto bautizado como "Bon Bon Bum", causó un gran impacto entre los consumidores, con su novedoso sabor a fresa y el suave chicle en su interior. El bombón, rápidamente se convirtió en el producto estrella de Colombina y en el favorito entre consumidores de todas las edades.

Colombina logró ocupar el segundo lugar como proveedor de dulces a los Estados Unidos, después de Inglaterra. Durante la década de los ochenta la empresa se expandió. Prosperaron contratos internacionales y se lograron importantes asociaciones con empresas como Peter Paul, famosa línea de chocolates rellenos; Meiji Seika, empresa japonesa de productos alimenticios; y General Foods, dedicada a la producción y exportación de refrescos.

Años más tarde, convertida en complejo industrial líder en América Latina, Colombina realizó grandes inversiones, hizo nuevas alianzas e inauguró nuevas plantas. En el 2001 entró en funcionamiento una planta dulcera en Guatemala, que se constituyó en asocio con inversionistas de ese país. Unos meses más tarde, se inauguró una nueva fábrica de galletas y pasteles en el departamento del Cauca fundada como Colombina del Cauca S.A. Ese mismo año se puso en marcha una nueva unidad con la última tecnología para la producción de conservas "La Constancia", en la ciudad de Bogotá.

En la actualidad, Colombina vende y comercializa una exitosa gama de productos propios, ya que cuenta con una amplia red de distribución, la cual cubre todo territorio nacional. También funciona como distribuidora exclusiva de los productos de pesca "Van Camp's"; y productos de la marca "Café

Buen Día", producidos por la Federación Nacional de Cafeteros. Colombina S. A, ha realizado varias alianzas estratégicas con compañías de alimentos y bebidas, "Philips Morris" de Estados Unidos; la empresa Boliviana productora de aceites refinados, "SAO". En el 2003, la empresa Colombiana inició la comercialización de los productos importados de la chocolatería americana "Hershey’s".

En el presente año con el fin de consolidar su posición competitiva en el mercado de helados,

Colombina adquiere helados Robin Hood, la cual cuenta con Plantas de producción en Bogotá y

Barranquilla. De esta manera, Colombina logra ampliar su capacidad de producción de helados de 18.000.000 de litros año a 41.000.000 de litros año y lo convierte en segundo jugador del mercado.

ESTRATEGIA

La estrategia principal de Colombina está enfocada en consolidarse como una empresa de alimentos, tanto en el ámbito local como internacional. Para ello, históricamente ha ampliado su portafolio de productos a través del desarrollo de nuevos productos y la adquisición de empresas en marcha, logrando acceder a nuevos grupos de consumidores y alejarse de la imagen exclusiva de una empresa de golosinas para niños.

Para el desarrollo de sus operaciones, Colombina cuenta con siete plantas productivas: seis en Colombia y una en Guatemala (Procalidad), siendo la planta de La Paila, en Cali, la de mayor capacidad y la que concentra la producción de dulces, chicles, chocolates y pasabocas.

Otra de las estrategias de la Compañía ha sido mantener precios muy competitivos en los nichos de mercado donde sus productos participan lo que le permite estar en una posición muy favorable.

Adicionalmente, los consumidores reconocen que los productos COLOMBINA son de una excelente calidad y sabor lo cual le asegura elementos diferenciadores al precio en relación con sus competidores.

En cuanto a posibles pérdidas en la participación de mercado de COLOMBINA cabe resaltar que la Compañía, en el segmento de dulces ha logrado mantener una participación de mercado de alrededor del 50% en lo últimos dos años (representa aproximadamente el 37% de los ingresos de la Compañía) gracias al excelente posicionamiento que tienen sus principales productos como “Bon Bon Bum” líder absoluto en el mercado de las chupetas. Actualmente, COLOMBINA cuenta con un alto reconocimiento de su marcas (Bon Bon Bum, Nucita, Choco Break, Menta Helada, Galletas Bridge, La Constancia, entre otros.) que le ha ayudado a mantener y crecer su participación en el mercado. Una de las estrategias recientes de la Compañía es apoyar las marcas donde el reconocimiento no es tan alto con las marcas que si tienen buen reconocimiento por ejemplo hoy existen en el mercado galletas con marca “Bon Bon Bum”, helados con la marca “Nucita”, hasta la fecha esta estrategia ha dado excelente resultados.

Según “Portafolio” de noviembre 10 de 2006, la marca COLOMBINA ascendió en Colombia del puesto 23 al 13.

Entre otras de las fortalezas de COLOMBINA son sus canales de distribución con que cuenta, en Colombia COLOMBINA directamente logra atender a más de 88.000 clientes directos a través de la distribución “TAT” (Tienda a Tienda) y el 100% del canal de autoservicios (grande superficies). Este factor puede llegar a ser una barrera de entrada importante para nuevos competidores nacionales e internacionales ya que no cuentan con la capacidad y la red para llegar directamente al consumidor. Por otro lado, la Compañía logra atender en Colombia a más de 79.000 clientes indirectos a través de mayoristas con los cuales mantiene una excelente relación debido al buen posicionamiento de los productos en el mercado y a la trayectoria de la Compañía.

La gran red de distribución que COLOMBINA tiene en Colombia además de mantener y mejorar el posicionamiento de sus productos propios asegura continuar con la distribución de productos de terceros como Van Camp’s. El productor se beneficia enormemente de la red de distribución sin tener que incurrir en los altos costos que puede significar montar una red y asegura que su producto le llegue al consumidor final. Esta es una fuente adicional de ingresos para la Compañía.

En cuanto al mercado Internacional COLOMBINA logra atender a más de 6.000 clientes directos a través de las operaciones directas que tiene en algunos países e indirectamente atiende a más

220.000 clientes con sus distribuidores. Una de las estrategias de la Compañía es empezar atender directamente más clientes en el mercado internacional implementando la distribución TAT que actualmente tiene en Colombia con el fin de asegurar la presencia de sus productos y crecer la participación de mercado en los principales países de exportación.

Otro factor muy importante para crecer la participación en el mercado internacional es la relación que COLOMBINA tiene con sus grandes clientes internacionales, por ejemplo Wal Mart. Esta empresa se caracteriza por ser una de las más exigentes con sus proveedores en el mundo. Hoy COLOMBINA es proveedor de Wal Mart de algunos de sus productos, especialmente dulces y ha cumplido con todos los requerimientos en cuanto a calidad de los productos y cumplimiento con los pedidos. Esto asegura un posicionamiento en Estados Unidos, la economía más grande el mundo.

Como se mencionó anteriormente los consumos per cápita de los Colombianos en las categorías donde COLOMBINA participa son bastante bajos en comparación a los países desarrollados y algunos países de la región, lo cual muestra el alto potencial de crecimiento que puede tener el mercado nacional hacia el futuro.

“Con exportaciones a más de 45 países del mundo, una trayectoria internacional de casi 50 años y un amplio portafolio de productos, Colombina se ha afianzado como una de las empresas más grandes de la región, del país y del mundo. Actualmente exporta a países de Europa, América, Asia y África una vasta gama de productos entre los que se destacan confites, chocolates, galletas, salsas y conservas, La compañía inició sus exportaciones a mediados de los años 60 llegando a Estados Unidos, lo que después le significó ser la primera fábrica suramericana en llegar a competir en el difícil mercado europeo. Estos fueron tal vez los primeros pasos para consolidar su presencia mundial con filiales en Ecuador, Perú, Chile, Estados Unidos, Venezuela, Puerto Rico y Guatemala que le permiten la distribución en países y zonas estratégicas. En el país centroamericano, Procalidad Colombina es una de las empresas más grandes, eficientes y modernas de la región, líder en productos de dulcería, con comercializadoras propias en Honduras, El Salvador, Nicaragua, Costa Rica, México, República Dominicana y Panamá. Su crecimiento en ventas netas a cifras del primer semestre fue del 7 por ciento: 8 por ciento correspondiente al mercado nacional y un 6 por ciento superior en las ventas internacionales. Asimismo, las ventas netas consolidadas en dólares aumentaron un 10 por ciento a pesar de la revaluación del peso que en promedio estuvo cerca al 3 por ciento. Hoy en día se ubica dentro de los quince primeros exportadores del país. Genera 8.300 empleos a nivel mundial, de los cuales 800 son en Cali y más de 3.000 en zonas aledañas. Asimismo, posee, en la Paila, municipio de Zarzal, la planta de dulces y chocolates más grande de la región empleando a más de 2.000 personas de la zona, lo que denota su compromiso con la comunidad con oportunidades de desarrollo a proveedores y asociados, de manera responsable y sustentable con su entorno”.

Fuente: portafolio 20 de sep de 2012

INFORMACION CONSOLIDADA

Tabla No 1 información estadística consolidada de Colombina SA

Fuente: Informe anual grupo empresaria Colombina Cali, febrero 27 de 2013

ACCIONISTAS

A septiembre de 2006 el capital autorizado de COLOMBINA S.A. estaba conformado por 600.000.000 acciones, con valor nominal de COP$ 43 pesos cada una, para un capital autorizado de COP$ 25.800.000.000. El capital suscrito y pagado es de COP$ 18.518.422.785, conformado por 430.660.995 acciones con un valor nominal de COP$ 43 pesos.

CARACTERÍSTICAS DE LAS EMISIONES DE VALORES

PRIMERA EMISIÓN DE BONOS

La primera emisión de bonos fue colocada en su totalidad en el primer trimestre del año 2007. Los fondos provenientes de la emisión fueron utilizados para sustituir deuda financiera de corto y mediano plazo.

La emisión cuenta con el aval de las subsidiarias operativas Colombina del Cauca S.A., Conservas Colombina S.A. La Constancia, Productos Lácteos Robin Hood S.A. y Chicles Colombina S.A.

Segunda Emisión de Bonos

La segunda emisión de bonos ordinarios por un total de $150.000 millones se emitió en tres series, de las cuales dos se colocaron en el 2009 y una en el 2012. El destino de los recursos captados fue la sustitución de obligaciones financieras.

Similar a la primera emisión, esta segunda emisión cuenta con el aval de las subsidiarias operativas Colombina del Cauca S.A., Conservas Colombina S.A. La Constancia, Productos Lácteos Robin Hood S.A. y Chicles Colombina S.A.

Fuente: Fitch ratings Colombina S.A. (Colombina) Noviembre 22, 2012

LIQUIDEZ Y ESTRUCTURA DE DEUDA

Al cierre de septiembre de 2012, Colombina presentó deuda financiera por $342.356 millones, denominada en su mayoría en pesos colombianos (79%). La principal obligación de largo plazo de la empresa la conforman tres emisiones de bonos locales por un total vigente de $200.000 millones, pactados a IPC más Spreads y con vencimientos entre los años 2016 y 2019.

Colombina tiene también préstamos con Grupo Bancolombia (Bancolombia, Leasing Bancolombia y Bancolombia Panamá), los cuales representan el 13,6% de su deuda financiera, seguidos por créditos con Citibank en Colombia y Guatemala (8,7% de la deuda en conjunto) y con Helm Bank (6,9%), entre otras obligaciones.

Tabla No 2 liquidación y estructura de la deuda

La posición de liquidez de Colombina se apoya en niveles de caja adecuados, perfil de amortizaciones manejable, así como un amplio acceso al mercado financiero y de capitales. A septiembre 2012, la compañía presentó caja y valores líquidos por $20.527 millones, los cuales junto con los cupos bancarios disponibles de $615.560 millones, permiten cubrir sin inconvenientes las obligaciones corrientes de $55.235 millones.

Colombina realiza operaciones de cobertura de monedas y precios de commodities con el fin de reducir su exposición a fluctuaciones en los tipos de cambio y precios de sus principales materias primas. Entre los instrumentos utilizados por la empresa se encuentran opciones y forwards, los cuales a septiembre 2012 le han generado ganancias por cerca de USD748.000.

FLUJO DE CAJA E INDICADORES CREDITICIOS

Dada la naturaleza de commodities de algunas materias primas utilizadas en la fabricación de productos de los negocios de Colombina, la generación de flujos de caja de la compañía se ve expuesta a los cambios en los precios de dichos commodities (como el azúcar, el trigo y el maíz) y a la fluctuación de las divisas de los países donde tiene operaciones y distribuidores. Sin embargo, la exitosa política de coberturas y la flexibilidad en el control de costos y gastos han permitido que la empresa presente márgenes EBITDA relativamente estables en los últimos años.

En los doce meses terminados en septiembre 2012, Colombina presentó ingresos por $1.304.428 millones, superiores en 5,4% a los presentados durante el año 2011 principalmente por mayores ventas en los negocios de productos representados y helados, así como en mayores ventas de Procalidad, la filial centroamericana. En el mismo periodo, la empresa obtuvo un EBITDA de $179.108 millones, cifra que se compara favorablemente con el presentado durante el 2011 ($156.823 millones).

Fitch estima que el margen EBITDA de Colombina se mantenga por encima del 13% durante el siguiente año, a pesar de eventuales volatilidades en los precios de las materias primas y tipo de cambio. Para los últimos doce meses terminados en septiembre de 2012, el margen EBITDA de la empresa fue de 13,7%, nivel por encima del alcanzado en el 2011 debido a una coyuntura de mercado en el último trimestre del 2011.

Por su parte, el Flujo de Caja Operativo (CFO) ascendió a $53.883 millones, el capex a $73.314 millones, y el pago de dividendos a $29.987 millones, resultando en un Flujo de Caja Libre negativo en $49.418 millones, los cuales fueron financiados con deuda y caja acumulada de la compañía. Las inversiones de capital han estado enfocadas en ampliación de la capacidad instalada, desarrollo y montaje de nuevas líneas de productos y en la estandarización e integración de las operaciones de las filiales. En adelante, la empresa espera seguir mostrando un capex cercano a los $90.000 millones anuales.

A septiembre 2012, el ratio de Deuda Financiera / EBITDA de la compañía fue de 1,9x, mientras que el de EBITDA / Gastos Financieros alcanzó las 7,1x; indicadores que en opinión de Fitch se encuentran sólidos dentro de su categoría de calificación. En el mediano plazo y según estimaciones de Fitch, las métricas crediticias de Colombina se encontrarían en niveles de alrededor las 2,0x para el indicador de Deuda/EBITDA y entre 4,0x y 4,5x para el de EBITDA / Gastos Financieros.

RESUMEN FINANCIERO COLOBINA SA

Riesgos a los Cuales Podría Estar Sometida COLOMBINA en el Futuro

Riesgo Económico

Contingencias provenientes de sucesos futuros e inciertos de la economía nacional o internacional que puedan afectar el desarrollo de la Compañía y el sector de alimentos.

Las fluctuaciones macroeconómicas del país, tales como crecimiento del PIB, inflación, devaluación, tasas de interés, impuestos e inestabilidad social entre otros, pueden afectar los resultados financieros de la Compañía. Las principales variables que inciden directamente en el desarrollo y crecimiento de COLOMBINA:

PIB: La situación financiera de COLOMBINA se puede ver afectada por factores ligados al desempeño de la economía de Colombia ya que el consumo podría disminuir como consecuencia a periodos de poco crecimiento en el PIB y al deterioro del ingreso disponible per cápita. De todas maneras es importante anotar que el sector de alimentos no tiene una alta correlación con el PIB ya que son bienes de consumo primarios. Cabe destacar que un número importante de los productos que COLOMBINA vende, tienen precios relativamente bajos lo que lo hace menos vulnerable a las fluctuaciones del PIB. A continuación se presenta la relación histórica entre del PIB y el comportamiento de las ventas de COLOMBINA.

INFLACIÓN: Los productos propios y distribuidos por COLOMBINA no están sujetos a control por parte de los gobiernos de los países donde opera, sus precios de venta son incrementados teniendo en cuenta, entre otros, el aumento de los costos que usualmente fluctúan de acuerdo con la inflación, la devaluación, la fracción monetaria y la competencia.

• TASAS DE INTERÉS: COLOMBINA cuenta con una importante capacidad de generación de caja y un bajo endeudamiento que le permiten cumplir cómodamente con el servicio de su deuda. Aún en escenarios de altas tasas de interés y teniendo en cuenta la actual suscripción de Bonos, se espera cumplir adecuadamente con el servicio de la deuda para los próximos años.

• DEVALUACIÓN: Por ser una empresa exportadora, la Compañía está expuesta a que la revaluación afecte sus ingresos y su competitividad internacional. El 31% de los ingresos de

COLOMBINA provienen de las exportaciones. Parte de este riesgo se mitiga con la importación de materias primas. Adicionalmente, el 26% de las deudas actuales de la Compañía se encuentran en dólares.

Riesgo Comercial

Es el riesgo que los ingresos de COLOMBINA en el mercado nacional e internacional disminuyan como consecuencia de una guerra de precios, pérdida en las participaciones de mercado de sus productos y un mal comportamiento de la industria.

SUPUESTOS MACROECONOMICOS

Tabla No3 Datos macroeconómicos

Fuente: banco de la republica 28 de octubre de 2013

http://www.banrep.gov.co/sites/default/files/paginas/bie.pdf

FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACION:

Para calcular el Beta se tuvo en cuenta la calificación de la empresa por la firma Duff & Phelps de Colombia S.A. quien es la entidad calificadora de valores y asignó una calificación de ¨AAA¨ (Triple A), lo cual significa emisiones con muy alta calidad crediticia. Los factores de protección son muy fuertes. El riesgo es modesto pero puede variar ligeramente en forma ocasional por las condiciones económicas; con base a esto se define un valor de 1.11 lo cual indica que se encuentra por encima del mercado dentro de su sector industrial de alimentos y con ella podemos calcular el WACC.

La calificación asignada por Duff & Phelps de Colombia SA refleja la destacada posición que ocupan sus productos en el mercado de productos de consumo masivo y un perfil financiero conservador. Adicionalmente, está sustentada en las fortalezas cualitativas de la empresa como su amplio conocimiento del mercado, la flexibilidad en su operación y una estructura de costos adecuada. De igual manera, se consideró la exposición de los márgenes frente a condiciones económicas adversas en un mercado competitivo y sensible a las fluctuaciones de precios de los insumos agrícolas y tipo de cambio. A la fecha, se observa una evolución favorable y sostenida de los indicadores de rentabilidad operacional y una posición financiera sólida.

COSTO DE CAPITAL

Para encontrar el valor del costo de capital se realizó lo siguiente: el Rf en Colombia DTF (4.06) se puede observar en la tabla No 3 Datos macroeconómicos del boletín económico extraído de la página del Banco de la Republica; el Beta se define en base a la calificación de la empresa en el mercado respecto al sector que pertenece; el Beta aplicado es 1.11 >1, lo cual indica que las acciones se están comportando por encima del promedio del mercado; en cuanto al riesgo del mercado se estimó un valor promedio Rm 12,35% teniendo en cuenta el nivel de rentabilidad frente a las principales empresas del sector al que pertenece que es el industrial – Alimentos.

Fuente: investigación la rosa industria manufacturera de alimentos y sus principales indicadores económicos, productivos y laborales.

CK= rf + β (rm-rf)

CK= 0, 0406 + 1, 11 (12, 35 – 4, 06)

CK= 0.0406 + 1.11 (0.0829)

CK= 0.0406 + 0.092019= 0.132619

CK= 13.26%

WACC

Para encontrar el Wacc (tasa de descuento) se tuvieron en cuenta los siguientes datos el costo del capital accionario (C) que es el valor de las acciones de la empresa Colombina SA que están representadas así “El capital suscrito y pagado es de COP$ 18.518.422.785, conformado por 430.660.995 acciones con un valor nominal de COP$ 43 pesos, el (D) es el valor de la deuda que Colombina tiene con entidades bancarias, lo cual está expresado en el resumen financiero en la parte superior de la lectura por un valor de $342.359 M; el (kd) es el costo de la deuda porcentaje promedio que las entidad bancarias aplican a la empresa que adquiere la deuda, En este caso Colombina que es de un 10.5%; y (t) es el impuesto en este caso el del 33%.

Fuente: informe financiero Colombina 2012 y prospecto colombina Sa

El resultado nos arroja una tasa de descuento del 0.13

Wacc= kc (C/(C+D))+ kd (D/(C+D)) (1-t)

Wacc= 13.26(18.518.422.785/(18.518.422.785+342.359)) + 0.105 (342.359/(18.518.422.785+342.359)) (0. 67)

Wacc= 13.26 (0.99)

Wacc= 13.12 + 0.105 (342.359/(18.518.422.785+342.359)) (0. 67)

Wacc= 13.12 + 0.105 (1.84) (0. 67)

Wacc= 13.12 + 0.1932 (0. 67)

Wacc= 13.12 + 0.129444 = 13.249444/100= 0.13

Wacc= 0.13 Tasa de descuento

PARA REALIZAR LA VALORACIÓN DE COLOMBINA SA, SE TIENE EN CUENTA LOS SIGUIENTES DATOS:

Tasa de crecimiento del 2%

La proyección se realiza hasta el año 2023

Tasa de descuento del 9% = (1/(1+0,09))

Con un EBITDA consolidado de millones de pesos como lo muestra la Tabla No 1 información estadística consolidada de Colombina SA de 181.493 en millones de pesos.

Para realizar la proyección se partió del valor del Ebitda $ 181.493 millones de pesos a una tasa de crecimiento de Gordon que esta entre en 2% y el 3% para este caso la tasa de crecimiento que se aplico fue del 2%, tasa constante para los 10 años proyectados, como se observa en la tabla 4 los ingresos van aumentando año tras año.

La tasa de descuento aplicada es del 9%, esta va disminuyendo a medida que aumenta el tiempo; el flujo de caja descontado, sale de multiplicar los ingresos por la tasa de descuento de cada año, este DCF disminuye año tras año al disminuir la tasa de descuento.

El año final del cálculo de los ingresos, es el año horizonte, en este punto la empresa está estabilizada en el mercado y de ahí en adelante va a tener un crecimiento fijo si se adapta al mercado compitiendo con sus condiciones, haciendo uso de buenas estrategias gerenciales, lo que indicará que la empresa se encuentra en un valor terminado, pues la empresa siempre está creciendo porque el mercado va creciendo.

Tabla. 4 Valoración de Colombina SA– Proyectada a 10 años

AÑO 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

INGRESO 181 185 189 193 196 200 204 208 213 217

TD 0,917 0,841 0,772 0,7084 0,649 0,596 0,547 0,501 0,46 0,422

DCF 166,42 155,68 145,77 136,43 127,49 119,42 111,80 104,44 97,81 91,53

Fuente: Realización propia.

VALOR PERPETUIDAD

Para encontrar el valor a perpetuidad se tuvo en cuenta lo siguiente; el (fcb) es el último valor de los ingresos del último año proyectado, siguiendo la fórmula multiplicamos este valor por (1- g) que es 1 menos la tasa de Gordon que es de 2%; lo anterior divido entre (t-g) la tasa de descuento menos la tasa de crecimiento, en este caso la tasa de descuento aplicada es del 9% y la tasa de crecimiento es del 2%. Como resultado se obtiene el valor a perpetuidad que es de (3,162) más de 3 mil millones.

Valor Perpetuidad= (fcb*(1+g))/((t-g))

VP= (217(1+2%))/(9%-2%)

VP= (217(1+0.02))/((0.09-0,02))

VP= (217(1.02))/((0.09-0,02))

VP=221.34/0.07 = 3.162

VP= 3,162

Para traer a valor presente, dividimos el valor de perpetuidad entre la DT elevada a los años correspondientes en este caso 10 años.

(3´162)/((1.09)^10) = (3´162)/2,367 = 1´335,86

1´335,86 + ( 1.256,79/10 años)=125,679

1´335,86 + 125,679= 1´461,539 = esta cifra representa el valor de la empresa Colombina S. A en este momento, más de 1 billón de pesos, lo que se puede corroborar en la gráfica de ventas consolidadas.

Las ventas netas totales Consolidadas crecieron 7%, alcanzando $1 billón 324.610 millones, siendo muy satisfactorio el crecimiento logrado en los negocios.

Para encontrar el valor de la acción; las acciones de Colombina en este momento son 430.660.995

1´461,539 /430.660.995= $3.393 valor de la acción de Colombina Sa

El valor en libros por acción es de 1.228,8

CONCLUSIÓN

El valor de la acción en libros de Colombina SA al 2012 es de $1.228,8; con una destacada posición en el mercado y marcas altamente reconocidas en los países donde tiene presencia. Cerca del 50% de los ingresos y 54% del EBITDA de la compañía es generado por negocios donde tiene una posición de liderazgo (dulcería y productos representados), y es la segunda en participación de mercado en la mayoría de sus demás líneas de negocio. el valor de la acción como resultado del trabajo realizado fue de $3,393, se presenta una diferencia que radica en las tasas tomadas para realizar el ejercicio, como la tasa de Gordon, la tasa de crecimiento, que no se sabe realmente cuáles son las tasas que utiliza Colombina, lo cual cambia el valor real de la acción; aun así se puede observar que es una empresa en crecimiento y de gran trayectoria que año tras año a generando grandes ingresos y la captación de nuevos mercados en la industria de alimentos.

La adquisición de bonos de esta empresa genera estabilidad en Márgenes a Pesar de Escenarios Adversos y sus resultados son sensibles a la volatilidad de los precios de sus principales materias primas y al tipo de cambio. Sin embargo, la empresa ha presentado márgenes de rentabilidad relativamente estables a través del tiempo como consecuencia de una acertada política de control de costos, una conservadora estrategia de coberturas y la flexibilidad de sus operaciones.

Este método es un gran medio que permite determinar y conocer la posición de la empresa evaluada frente al sector que pertenece, su valor nominal y pagado, el valor y comportamiento de la acción y la rentabilidad frente a otras, Además, de comprender los diferentes indicadores macroeconómicos como actores de valoración dentro de los sistemas económicos; por otra parte enfrentarse a la realidad del mercado y dar un punto de vista para inversiones a largo plazo, adquisición, venta, traspaso, fusión, intercambio de participaciones, entrada de nuevos socios, obtención de financiación, valoración de patrimonio y herencias, en concursos de acreedores, entre otros.

WEBGRAFÍA

http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/enlinea/acciones

http://www.colombina.com/file/Noticia/informefinan2012.pdf

http://grupogia.com/valoracion/890301884

http://grupogia.com/riesgo/890301884

http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/enlinea/acciones

http://www.portafolio.co/economia/perspectiva-crecimiento-la-economia-colombiana-2013-4

http://www.colombia.com/actualidad/economia/sdi/25480/empresa-colombina-recibe-maxima-calificacion-aaa

http://investigaciones.bancolombia.com/InvEconomicas/Indicadores/Home.aspx?C=B&Id=8

http://www.ens.org.co/aa/img_upload/45bdec76fa6b8848acf029430d10bb5a/investigacio_alimentos__Vasqueztangarife.pdf

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