Derivados financieros riesgos y oportunidades

Derivados financieros
riesgos y oportunidades

Muchos de los inversionistas mexicanos tienen la percepción de que el mercado accionario implica un gran riesgo, además de que requiere de un alto nivel de especialización por parte de quien desea participar en él.

Futuros, opciones, warrants, swaps, forwards y productos estructurados son instrumentos muy lejanos de la jerga del inversionista común. Un nutrido grupo de personas físicas están interesadas en participar en este mercado, con objetivos tan diversos y hasta opuestos, como proteger sus inversiones o incrementar su rentabilidad a través de operaciones altamente especulativas y , por tanto, riesgosas.

Los derivados son instrumentos por los cuales se compra o venden títulos a una fecha futura determinada. Nacieron en el siglo XVII con la venta de futuros del arroz en Japón y de bulbos de tulipanes en Holanda.

Un producto derivado es aquel cuyo precio o valor está en función de las fluctuaciones de otro activo financiero que funciona como subyacente. Puede ser una divisa, una tasa de interés, un indicie accionario, una acción o canasta de acciones o un commdity.

Forwards

Son contratos personalizados de compraventa en los que una de las partes se compromete a vender cierta cantidad de un bien en una fecha futura, y la otra parte se compromete a comprarla al precio pactado.

Warrants

Es un contrato privado donde las partes se comprometen a intercambiar flujos financieros en fechas futuras pactadas, al momento de realizar la operación. Aunque los swaps son un producto OTC.

Futuros

Contrato estandarizado en plazo, monto y activo subyacente, entre otros, para comprar o vender un activo subyacente a un precio pactado y en una fecha futura. Para operar con futuros se exige el depósito previo de una cantidad de dinero para garantizar el cumplimiento del contrato.

Opciones

Es un contrato que otorga el derecho, mas no la obligación, a comprar (call) o vender (pul) un activo subyacente en una fecha futura a un precio previamente establecido.

Productos estructurados

Son “cadenas o estructuras” de derivados que permiten a los inversionistas, que cuentan con un conocimiento profundo en derivados, acceder a este mercado, conociendo de antemano el resultado que obtendrán.

Instrumentos sofisticados

El mundo de los derivados pude resultar fascinante, pero también convertirse en la peor pesadilla, si no se conoce a la perfección y se está dispuesto a asumir el mayor de los riesgos, por eso, vale la pena detenerse un momento a estudiarlos primero, para invertir después en ellos.

Si a un inversionista le preocupa una devaluación y quiere comprar $10 mil dólares a una cotización de $13 pesos, en una compra directa necesitaría $130mil pesos para cerrar la operación, pero en el mercado de derivados solo necesita dejar un depósito de $9 mil pesos. Es decir, asume un apalancamiento de 10 a 1. Eso significa que si se mueve el mercado y hay una devaluación del dólar, gana. Vamos a suponer que se va de $13 a $13.50 pesos; en este caso el inversionista va a obtener utilidades no sobre su inversión de ($9 mil pesos) sino sobre los $10 mil dólares que aseguro a través de una operación con futuros.

Pero si en  lugar de ganar pierde el dólar (el peso se aprecia), el inversionista va a tener pérdidas sobre sobre $10 mil dólares, no sobre $9 mil dólares y puede perder 100% de su inversión o más. En derivados el apalancamiento es una ventaja, pero también un riesgo, operar con apalancamiento puede generar grandes utilidades; pero también grande perdidas. En conclusión invertir en derivados no requiere solo de conocer su funcionamiento, también es importante la predisposición que se tiene para asumir riesgos elevados y tener la capacidad para afrontarlos-financiera y psicológicamente-además de dedicarles el tiempo necesario para obtener los resultados esperados.

• Los derivados por definición son productos de cobertura que ayudan a eliminar la exposición al riesgo de mercado.
• Los derivados contribuyen a adicionar valor a un portafolio cuando el mercado no muestra un buen comportamiento.

Inversionistas calificados

Los inversionistas más grandes, en términos de capital y conocimiento de los mercados son los institucionales (fondos de inversión, aseguradoras y fondos de pensiones, entre otros), y los calificados, definidos por la BMV.

Sistema internacional de cotizaciones (sic)

Un buen asesor define el perfil de sus clientes (nivel de tolerancia al riesgo), marca sus objetivos y capacidad financiera para solo así armarles un portafolio de inversión personalizado y ajustado a las necesidades individuales de cada inversionista, con total trasparencia en todas las decisiones financiera que alienten a tomar sus clientes, debe decirle cuándo y por qué  hay que realizar alguna operación.

Instrumentos sofisticados

1. Ventas en corto
2. ETFS sintéticos o a palancadas
3. Bonos de alto rendimiento (high yield)
4. Obligaciones de deuda colaterizada (CDO) o credit default swaps (CDS)
5. Deuda convertible

Aportación de los derivados a la economía mexicana.

Cuando se habla de efectos negativos en el manejo o uso de derivados financieros, sólo se apunta a una cara de la moneda: la especulación, es decir, la ambición desmedida que a su vez causa múltiples acciones para ocultar deudas o simular ganancias.

Los derivados financieros han contribuido a la economía mundial en muchas formas, las previsiones mediante coberturas y su uso prudencial han servido a muchas corporaciones y hasta países enteros. México es un buen ejemplo en el uso de derivados financieros para proveer de certidumbre a la política económica.

Las finanzas públicas no se han despretrolizado, pues casi un 40% de sus ingresos dependen del petróleo.

Los precios internacionales del crudo comenzaron a caer en medio de temores por crisis económicas, ante esto en gobierno anuncia un recorte al gasto público que posteriormente contribuyó a una fuerte desaceleración de la economía. Entonces el gobierno federal implementó la estrategia de cobertura petrolera.

En cuanto a las coberturas petroleras, la estrategia se ejecuta a través de opciones tipo put, es decir, lo que se adquiere es un seguro.

Si el precio del petróleo a un año dado es mayor al presupuestado, entonces no se ejerce la opción, se paga la prima, pero se obtiene el beneficio de vender el crudo al precio spot.

El uso responsable de los derivados lleva a un buen puerto cuando los usuarios tienen clara sus necesidades de cobertura. El manejo de la incertidumbre (riesgo) mediante derivados sigue siendo la mayor aportación a la economía mundial.

Bonos de carbón

Papel estratégico de los derivados en ese mercado

Las consecuencias ambientales del fracaso de las negociaciones en Copenhague se observan principalmente en la volatilidad de los mercados de carbono, creados desde el protocolo de Kioto en 1997 para corregir el error más grande del mercado en la historia (Stern, 2007), además de dirigir y financiar el tránsito hacia la reducción mundial en la emisión de carbono. La teoría atrás de los mercados plantea que si se limita la cantidad de emisiones GEI que las economías pueden enviar a la atmosfera, aumenta el costo de usar energía fósil y, en consecuencia, se hace mucho más atractiva  la adopción de energía alternativa que no contamina con estos gases.

El sistema que se estableció para bajar los costos globales de disminuir las emisiones de los GEI para la sociedad en general, se denomina “topes y comercio” (Cap and Trade, en inglés). En las economías avanzadas (principalmente países europeos) que actualmente participan en un esquema de topes y comercio se fijan los límites de las emisiones. El mercado se crea cuando la empresa vende y compran estos bonos de carbono entre sí, según sus necesidades para exceder su límite fijado.

Si una empresa emite menos carbono de la cantidad permitida por su cuota asignada, puede vender el exceso de bonos de carbono a otras empresas. Si, por el contario, emite más de lo permitido por su asignación de créditos, entonces tiene que cómpralos en el mercado para compensar la diferencia. Los bonos están medidos en unidades de reducción de emisiones equivalentes a una tonelada de bióxido de carbono.

Análisis fundamental

El análisis fundamental, como su nombre lo indica, busca encontrar el valor de las acciones, a partir de las “bases” o “fundamentos” que permiten a los activos de una compañía generar utilidades en el futuro. Para ello se apoya en el análisis macroeconómico y sectorial, con particular cuidado en el comportamiento de las tasas de interés y del tipo de cambio. Así como en la evaluación de riesgos inherentes a cada emisora y tipos de títulos que cotizan en los mercados accionarios o bursátiles.

En el corto plazo una acción puede estar subvaluada, situación de la que se darán inmediata cuenta los analistas, que emitirán las respectivas recomendaciones de “COMPRA” con lo cual los inversionistas comprarán y tarde o temprano, el valor alcanzará su “valor justo” según los analistas. Y lo mismo sucederá en caso contrario.

Aunque la realidad puede ser bien distinta, porque aunque el mercado sea plenamente eficiente y todos los inversionistas dispongan de la misma información al mismo tiempo, la interpretación que hagan de esa información no tiene por qué ser la misma, con lo cual las conclusiones y las decisiones derivadas de la misma información pueden incluso ser opuestas, lo que hará que el valor oscile y no vaya siempre en el mismo sentido que la información disponible al efecto.

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