EL MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS

INSTITUTO DE ESTUDIOS BANCARIOS

GUILLERMO SUBERCASEAUX

CARRERA DE INGENIERIA FINANCIERA

NOVENO SEMESTRE

ASIGNATURA: MERCADO DE CAPITALES II

PROFESOR: Enrique Pereira Mora

Año 2008

EL MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS

Bonos ù Obligaciones:

Son valores mobiliarios de renta fija que representan parte de un empréstito.

Renta Fija: Porque queda limitada y bien definida por cláusulas.

Son una modalidad especial de un contrato de préstamo, en que el derecho del prestamista

al reembolso queda incorporado a un título valor (Bono) , así como el pago de los intereses

correspondientes.

Características de los Bonos:

1.-Representan un préstamo por parte de los suscriptores ò poseedores.

2.-Siendo un crédito y no una aportación directa de un socio, no confiere al tenedor ningún

derecho en la administración de la Sociedad, aunque puede estar representado a travès del

sindicato de obligacionistas.

3.- En caso de liquidación de la Sociedad, los Bonos deberán ser reembolsados antes del

pago efectuado a los accionistas.

4.- Tienen derecho a una renta periódica, la cual es fija y predeterminada, independiente del

resultado del ejercicio, aunque existen bonos de renta variable.

Clasificación de los Bonos:

Según forma de estar designado el tenedor:

-nominativos

-al portador

-mixtos.- Se emite nominativo pero los cupones son al portador

Según forma de emisión:

-Con prima: Bajo la Par

-Sin prima: A la par

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Según el tipo de cupones:

-Bonos con cupón vencido: Intereses se pagan al término del período.

-Bonos cupón anticipado

-Bonos con cupón trimestral ò semestral

-Bonos con cupón indiciado

-Bonos cupón cero(Intereses se acumulan hasta la fecha de amortización)

Proceso de Emisión de un Bono

-Se inicia con el diseño.

-La emisión la estudia y desarrolla un especialista financiero privado ò un banco de

inversión.

El diseño a menudo incluye:

-Definición del volumen de emisión

-Determina el plazo de colocación

-Modalidad del Bono a emitir

-Tasa de interés del bono

-Comercialización del bono

-Diseño del folleto de emisión

Tipos de Oferta:

-Pública: Oferta directa al mercado y se asume el riesgo de tasa de interés durante el plazo

de colocación.

-Privada: Puede ser entre los socios de la Compañía ò entre otros inversionistas pero con

tope ò máximo de emisión.

LOS BONOS CONVERTIBLES:

Debe existir cláusula de conversión al emitir y de que tipo de acciones se tratará (nuevas ò

antiguas)

Cuando se ejerce el derecho, el propietario del bono lo entrega a cambio de acciones

convenidas en el contrato de emisión.

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Ventajas de emitir Bonos Convertibles:

1.-Los bonos convertibles son aumentos de capital con mayor atractivo de venta que una

emisión de acciones ( mayor facilidad comercial para colocar)

2.-Normalmente tienen un costo menor de intereses para la Empresa, pues existe el

adicional que da la posibilidad de conversión.

3.-Dado que son como una ampliación de capital diferida en el tiempo, permiten realizar las

inversiones y esperar su rendimiento para comenzar a pagar dividendos a los nuevos

accionistas que vayan convirtiendo sus bonos convertibles en acciones.

VENTAJAS DE EMITIR BONOS:

-Mayor flexibilidad en las operaciones.- Se puede adecuar la estructura de la deuda a los

flujos generados por la empresa.

-Menor costo financiero.- Permite la obtención de tasas de interés más bajas (accesibles a

la empresa), dados por la mayor profundidad de los mercados de capitales internacionales y

por la disminución de la intermediación financiera.

-Facilidades en la extinción de la deuda sin costos adicionales

-No es necesaria la entrega de garantías específicas a la hora de emitir la deuda.

-Libre disponibilidad de los recursos.

-Financiamiento a plazos mayores, no tan estructurados como los créditos bancarios

Internacionales.

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SALIDA A BOLSA EN LOS MERCADOS DE CAPITALES

INTERNACIONALES

:

VENTAJAS PARA LA DIRECCIÓN DE LA EMPRESA:

1.-Reducciòn del apalancamiento: Debido al cambio de deuda por capital social se

reduce el apalancamiento financiero y el riesgo, acercándose a la estructura óptima de

financiamiento. Entonces, la empresa deja de depender de la política crediticia del país y

del sistema bancario.

2.-Adquisiciones por intercambio de acciones.- Permite participar ò adquirir otras

sociedades a través del intercambio de acciones.(dentro de la Bolsa están los precios de

referencia del mercado)

3.-Publicidad.- Es un arma de doble filo pues puede ser publicidad a favor si el precio de

las acciones sube ò en contra si el precio de las acciones cae.

4.-Consolidaciòn comercial en el mercado.- Dado que clientes, proveedores,

inversionistas, etc. pueden acceder a la propiedad de la empresa.

5.-Transparencia contable y control fiscal.- permite maximizar las utilidades

aumentando la cotización y permite minimizar los impuestos;

Factores que influyen sobre la cotización de las acciones:

-La buena gestión

-Buenas perspectivas futuras de la empresa

-La liquidez global del mercado

-La marcha económica del país

-Volatilidad por manejo no profesional de las inversiones por los inversionistas en

acciones.

Dos Formas de Salir a Bolsa:

Para una empresa ya consolidada:

a).- Que el dueño quiera entregar la Empresa y cosechar el esfuerzo de años.

b).-Una Empresa esté en fuerte expansión

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La expansión no es eterna y debe medirse el tiempo de fuerte crecimiento, pues a

continuación deberá quizás prescindir de la Bolsa, dado que el crecimiento ya puede ser

financiado de nuevo con los recursos generados internamente.

No obstante le quedarán los costos y las incertidumbres de los movimientos de precios, la

posibilidad de “Crac”en la Bolsa ò el ingreso de inversionistas desconocidos que complique

al “Consejo”, etc.

-No es fácil hacer reversible la salida a Bolsa

-No puede hacerse la reversión mientras haya acciones en circulación

La solución a estos problemas seria hacer una OPA ( Oferta Preferente de Acciones)

sobre las propias acciones, financiando la recompra con deuda y esto seria un LEVERAGE

BUY OUT ò compra desde adentro y se logrará pasar desde empresas que cotizan en Bolsa

a Empresas Cerradas ò Privadas.

En conclusión......

EL COTIZAR EN BOLSA OBLIGA A LAS EMPRESAS A SER MUY EFICIENTES

AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS (ADR’S)

-Permite el financiamiento externo para Empresas Chilenas ò de cualquier país, distinto de

USA.

-Pueden ser Fondos de Inversionistas de cualquier país que van a la Bolsa de USA, y

compran ADR’s.

Qué son los ADR’s? Son instrumentos financieros creados para que Empresas

Extranjeras, que no operan en USA, accedan a la colocación de acciones y/ò bonos en las

Bolsas de Valores de ese país.

Cada ADR representa una determinada cantidad de acciones ò bonos.

Los ADR’s son emitidos por un Banco Comercial Americano (Banco Depositario)

Como opera la emisión de ADR’s?:

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-Primero debe contactarse con un “UNDERWRITTER” que es un corredor de la Bolsa de

USA ò un Banco de Inversión.

Este agente colocador de títulos es quien garantiza la casi totalidad de la suscripción de la

emisión, mediante un contrato, incluso en la eventualidad que los ADR’s no sean

adquiridos por los inversionistas.

El Underwritter es un experto del mercado de USA, que debe realizar:

-Lobby para dar a conocer la emisión a realizar

-Presentar los antecedentes a la SEC (Security Exchange Comisión)

-Busca a un Banco emisor

-Busca a los inversionistas

A su vez, la Empresa que participa debe cumplir con las normas contables en el Modelo de

USA, que es distinto a la Contabilidad General en Chile (FECUS ò Ficha Estadística

Codificada Uniforme exigida por la Superintendencia

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