Elementos Valoracion Bonos

VALORACION DE BONOS.

Que es un bono

Un bono es un instrumento financiero de renta fija. Desde el punto de vista del emisor, es una de alternativa de financiamiento mediante endeudamiento a largo plazo. Lo pueden utilizar, tanto el Gobierno como las empresas privadas para financiarse.

El emisor se obliga a pagar al tenedor del bono cierto número de cupones, que incluyen el interés de lo adeudado, y a restituir el “valor principal”, o sea, la suma adeudada, en la forma que queda fijada desde la fecha de emisión.

La periodicidad de los cupones habitualmente es semestralmente, y el principal se devuelve totalmente a la fecha de vencimiento del bono (en ese caso se le llama “bullet”) o en amortizaciones parciales incluidas en los cupones.

Valoración de un bono

El principio básico es que el precio de cualquier instrumento financiero es igual al valor presente del flujo de fondos que se espera recibir en el futuro.

Por lo tanto, para determinar el precio de un bono es necesario conocer su flujo de fondos y descontarlo luego a cierta tasa.

En el caso de un bono, el flujo de fondos (cash flow) está dado por los cupones, que resultan de aplicar la tasa de interés al principal. Obtenido el flujo de fondos, deberemos hallar su valor presente aplicando una tasa de descuento. La tasa de descuento corresponde a lo que los inversores (“el mercado”) esperan obtener como rentabilidad de la inversión, tomando en cuenta el riesgo del bono. También se le llama rendimiento requerido o exigido (yield to maturity, en inglés).

Sobre la base de esos elementos, el precio de un bono será igual al valor presente del flujo de fondos:

P = C + C + ... + C + M (1)

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n (1+i)n

Donde:

P: Precio del bono.

C: Valor del cupón (supongamos que sólo son intereses)

n: Número de períodos

i: Rendimiento requerido

M: Valor nominal o principal (suponemos que se amortiza al final, es “bullet). Un ejemplo:

Supongamos que queremos calcular el precio de un bono emitido a un plazo de tres años, con valor nominal 100 dólares y cupón del 10 por 100 anual (a pagar en dos cuotas semestrales de 5 dólares c/u). El rendimiento exigido es de 14 por 100 anual (tasa semestral

7%).

El flujo de fondos de este bono está dado por 6 pagos

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