Entorno Macroeconomico

Los tres principales riesgo que nuestro grupo discutió fue:

1. Déficit en cuenta corriente, que podría incrementarse si cae el precio del cobre.

2. El alto nivel de gasto y las brechas bastante cerradas que se ven en algunos sectores.

3. Como riesgo de alto impacto de largo plazo están la escasez energética y la educación insuficiente.

Antes que todo, el primer riesgo que debemos observar es el del tipo cíclico, en este momento la economía chilena se está desacelerando, el primer riesgo evidente es saber hasta dónde llega la desaceleración de la actividad, si bien este riesgo está esencialmente acotado y la desaceleración tiene que ver fundamentalmente como lo dice el Banco Central con la maduración de proyectos mineros de gran envergadura, hay datos puntuales de alta frecuencia que aparecen sobre importaciones de bienes de capital, bienes que se usan para la inversión y fundamentalmente para la minería y para la construcción, cayeron violentamente, lo que demuestra una menor presión a importar esos tipos de bienes y esos nos lleva a una desaceleración claramente marcada.

Ese riesgo ha tendido a moderarse en los dos a tres últimos meses, en parte a que las importaciones de bienes de capital ha tendido a desacelerarse, entendiendo que el déficit de cuenta corriente se produce básicamente por dos factores, las importaciones y exportaciones, en las exportaciones las más volátil es el precio del cobre y en la importaciones es la ligada a la inversión, ya que la inversión es sumamente pro-cíclica ya que si una empresa minera importante realiza una fuerte inversión da vuelta los números, entonces el déficit en cuenta corriente está asociado a eso y más que eso, el déficit en cuenta corriente mide lo que el país efectivamente está ahorrando, que capacidad de ahorro mantiene a partir de las cifras que tiene. Todo esto depende mucho de los fundamentos que uno tiene y de cuáles son los valores que está alcanzando y de que lo que hay detrás de las cifras que están apareciendo, un déficit de cuenta corriente hace 25 años a 30 años atrás del orden de 5 puntos del PGB, hubiera sido que estaba la emisión del fondo monetario internacional en Pudahuel ese mismo día por la tarde, hoy eso no sería así porque el país está en una posición internacional que es mucho más sólida, en parte porque ese déficit se ha estado financiando precisamente con inversión extranjera directa, es mucho menos preocupante, pero de todas manera si ese déficit se mantuviera y el precio del cobre cayera podríamos quedar offside. Hoy el precio del cobre no ha caído lo que mucho decían, estar bajos los USD3.- a finales de año, y se ha sostenido estupendamente y por otro lado el gasto interno, sobre todo el que tiene que ver con inversión, se ha estado moderando.

El alto nivel de gasto, donde el nivel de gasto interno tiene tres componentes, el consumo donde en Chile alcanza el 63% aproximadamente del gasto total, el otro es el gasto en inversión que alcanza un 20% a 22% del gasto total y el otro es el gasto del gobierno o el gasto fiscal, en cuanto a este último ha estado bien controlado, presentando un bajo riesgo ya que contamos con una regla fiscal que cuesta modificarla y nadie quiere tocarla, además es bastante autónomo. Por el lado de la inversión, ésta se viene desacelerando como lo mencionamos anteriormente, el problema es el riesgo en el consumo ya es difícil de frenar ya es mucho menos sensible a la tasas de intereses que la inversión debido a

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