INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS Caso Práctico

INTRODUCCIÓN A LAS FINANZAS

Módulo 1

Caso Práctico

Andrea Sierra

1. Comente si es realista o no y por qué aplicar los diferentes supuestos del modelo Markowitz a la hora de elegir activos para su cartera.

El modelo Markowitz actualmente es muy poco realista, sin embargo fue el punto de partida para el desarrollo de las teorías modernas de valoración de activos. Analizando los supuestos del modelo nos encontramos que los inversores son racionales y adversos al riesgos, lo que es muy subjetivo ya que encontramos inversores que están dispuestos a asumir un riesgo mucho más elevado y no necesariamente si se tiene una elección entre dos activos con la misma rentabilidad elegir la que menor riesgo tenga.

Otro de los puntos criticados del modelo es que la elección de la cartera óptima para cada inversor se realiza con base en la estimación de números datos como las varianzas y covarianza de los rendimientos de los activos y según algunos investigadores la varianza no siempre es considerada como una buena medida del riesgo, ya que existe la posibilidad de error en su cálculo y esto genera desconfianza entre los inversionistas.

También se dice que en cierto modo es un modelo estático, ya que ofrece un portafolio eficiente en un punto dado del tiempo y al cambiar constantemente todas sus variables tenemos una inestabilidad de las fronteras eficientes.

Sin embargo su aportación más significativa fue poner su manifiesto que los activos no deben valorarse aisladamente sino en conjunto, es decir, que lo importante no es el riesgo aislado del título, sino su contribución al riesgo de la cartera.

1. Comente si es realista o no y por qué aplicar los diferentes supuestos del modelo CAPM a la hora de elegir activos para su cartera.

El modelo CAPM ha sido valorado y usado por muchos inversores a través del tiempo, pues es un modelo de valoración sencillo y práctico que tiene en cuenta en gran medida las variables más importantes a la hora de evaluar las inversiones. Sin embargo, las hipótesis o supuestos en las que está sustentado  no son tan realistas en el mercado actual.

Establecer que la información es simétrica y por ende el mercado es eficiente, es poco probable, ya que normalmente los inversores no cuenta con la misma calidad o cantidad de información pues alguna no se encuentra de forma gratuita y no todos están dispuestos a pagar el costo por tenerla, además depende de la perspectiva y los tipos de decisiones que va a tomar cada inversionista determinar lo que es información relevante para él y por último la fluidez de la información estará disponible con base en los mercados donde se quiera invertir.

Una debilidad y un supuesto que es muy cuestionado es que el modelo no tiene en cuenta las restricciones institucionales de las inversiones, ya que en el mercado real éstas si están expuestas a impuestos, pagos de comisiones por transacciones, etc.

1. ¿Cuáles son las similitudes y diferencias entre ambos modelos?

Similitudes

• Los dos modelos contemplan el comportamiento racional de los inversionistas.
• En los dos modelos no se tienen en cuenta los costes de transacción, comisiones o impuestos.
• En los dos casos las decisiones se toman basados en la relación riesgo - rentabilidad.
• Se supone que los inversionistas son adversos al riesgo.

Diferencias

• El modelo de Markowitz estableció los beneficios de la diversificación y el modelo CAPM busca construir el portafolio más óptimo al calcular con la mayor precisión posible los porcentajes de inversión en cada uno de los activos.
• En el modelo CAPM se introduce el parámetro beta, un índice de componente de riesgo de mercado o sistemático, que como su nombre lo indica es la parte del riesgo del activo que se ve influenciado por las fluctuaciones del mercado.
• Las variables que se tienen en cuenta en el modelo Markowitz son las varianzas, las rentabilidades esperadas y las covarianzas de los rendimientos de los activos, mientras que en el modelo CAPM las variables que se tienen en cuenta para su cálculo son la rentabilidad libre de riesgo, la rentabilidad del mercado y el parámetro beta, el cual mide la sensibilidad de la rentabilidad de un título ante movimientos de la rentabilidad del mercado.
• En la teoría de carteras de Markowitz se supone que el inversor elige su portafolio de activos según la frontera de inversiones eficientes.Mientras que el CAPM estudia cómo los inversores determinan los beneficios esperados, como una función del riesgo. El CAPM analiza si en el mercado se alcanzan precios de equilibrio.

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