Inspector Financiero

El Detective de Inversiones

La esencia del presupuesto de capital y asignación de recursos es una búsqueda de buenas inversiones para colocar el capital de una empresa. El proceso puede ser simple cuando se mira en términos puramente mecánicos, pero una serie de cuestiones sutiles puede ocultar las mejores opciones de inversión.

El analista de presupuestos de capital es necesariamente, por lo tanto, un detective que debe seleccionar buena evidencia de la mala. Gran parte del desafío es saber qué análisis cuantitativo hacer en primer lugar.

Supongamos que usted es un analista de presupuesto de capital nuevo en su empresa, teniendo en cuenta las inversiones en los ocho proyectos enumerados en el anexo 1. El director financiero de su empresa le ha pedido clasificar los proyectos y recomendar las “mejores cuatro" opciones que la empresa debe aceptar.

En esta asignación, sólo las consideraciones cuantitativas son relevantes. Ninguna otra característica de los proyectos es factor decisivo en la selección, la única excepción señalada por la Dirección es el que los proyectos 7 y 8 son mutuamente excluyentes.

Todos los proyectos requieren la misma inversión inicial, $2 millones. Además, se cree que todos son de la misma clase de riesgo. La empresa nunca ha estimado el costo promedio ponderado de su capital. En el pasado, los analistas simplemente han asumido que el 10 por ciento es una tasa de descuento apropiada (aunque ciertos Directores de la compañía han afirmado recientemente que la tasa de descuento debe ser mucho mayor).

Para estimular su análisis, considere las siguientes preguntas:

1. ¿Puede clasificar los proyectos simplemente inspeccionando los flujos de efectivo?

No, además de considerarse el valor de los flujos de dinero trasladados al presente, se debe de calcular el periodo de recuperación “payback period”, el rendimiento contable promedio (AAR), la tasa interna de rendimiento (IRR), el índice de rentabilidad (PI), entre otros.

2. ¿Qué criterios utilizaría para clasificar los proyectos? ¿Cuales métodos de clasificación cuantitativa son mejores? ¿Por qué?

Aceptación del NPV: NPV > 0

Payback period: Durar máximo lo fijado por la alta dirección.

Periodo de recuperación descontado: El más apropiado es el menor.

Rendimiento contable promedio (AAR):

Tasa interna de rendimiento (IRR): Alternativa con la mayor tasa de descuento y tenga una tasa de descuento mayor al rendimiento requerido.

Aceptación del índice de rentabilidad (PI): PI>1.

Son mejores y se utilizarán:

– VPN.

– Periodo de recuperación.

– Periodo de recuperación descontado.

– Tasa interna de rendimiento (IRR).

– El índice de rentabilidad (PI).

Porque son los criterios económicos más ampliamente utilizados en la evaluación de proyectos de inversión y además nos darán una estimación aproximada para conocer si un proyecto es factible o no.

Cálculos.

1. VPN

Año/Proyecto 1 2 3 4 5 6 7 8

0 -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 -2000

1 300 1514.54 0 145.45 254.54 2000 1090.90 -318.18

2 272.72 276.03 0 165.28 231.40 0 743.80 -49.58

3 247.93 123.96 0 262.96 210.36 0 225.39 45.07

4 225.39 0 0 269.79 191.24 0 61.47 239.05

5 204.904 0 0 268.238 173.858 0 43.46 434.64

6 186.27 0 0 248.36 158.05 0 0 677.36

7 169.34 0 0 226.81 143.68 0 0 1154.60

8 466.50 0 0 207.12 130.62 0 0 0

9 0 0 0 189.14 118.74 0 0 0

10 0 0 0 172.72 107.95 0 0 0

11 0 0 0 157.72 98.13 0 0 0

12 0 0 0 143.70 89.21 0 0 0

13 0 0 0 130.63 81.10 0 0 0

14 0 0 0 119.02 73.73 0 0 0

15 0 0 2393.2 -478.78 67.02 0 0 0

VPN 73.08 -85.45 393.92 228.22 129.70 0 165.04 182.98

Los 4 proyectos con mayor VPN son el 3, 4, 5, (7 y 8).

2. Periodo de recuperación.

Proyecto 1 2 3 4 5 6 7 8

Periodo de recuperación 7 2 15 6 8 1 2 7

3. El periodo

...