Mercado Financiero

INTRODUCCIÓN

En el presente trabajo se examina el equilibrio en el mercado monetario y la determinación de los precios bajo los dos principales regímenes cambiarios: tipo de cambio fijo y tipo de cambio flexible. Se amplia, y profundiza el análisis sobre la demanda de dinero, la oferta de dinero y el equilibrio monetario. También se desarrolla una teoría simple de equilibrio general que nos permite una mejor comprensión sobre la determinación del tipo de cambio, el nivel de precios, y la oferta monetaria en una economía abierta al comercio y a los flujos internacionales.

La economía se representa a través de un modelo clásico simple en donde el producto está siempre en su nivel de pleno empleo. De esta forma, el análisis dejará de lado las variaciones de producto y se centrará en las variaciones de dinero, el tipo de cambio y los precios. Se supone que el capital tiene movilidad perfecta entre los mercados nacionales e internacionales, con lo que las tasas de interés interna y externa son iguales.

El primer paso es comprender la naturaleza de los distintos regímenes cambiarios. A partir de ahí se puede estudiar como interactúan el tipo de cambio, los precios y la oferta monetaria en una economía pequeña y abierta

Definición de Mercado Monetario:

El mercado monetario o también llamado "mercado de dinero" es un mercado al por mayor, donde se negocian activos de bajo riesgo y de alta liquidez donde no existe regulación financiera, donde se emiten y negocian activos a corto plazo es decir dieciocho meses como máximo

El mercado monetario también engloba los depósitos interbancarios (cuyos tipos de intereses sirven de referencia para otras operaciones) y la contratación de valores de empresas a corto plazo siempre y cuando estos valores se negocien en la bolsa.

• Se dice que el mercado monetario es de bajo riesgo porque en algunos casos es el estado el emisor de los activos o también prestatarios internacionales, bancos comerciales, grandes empresas públicas o privadas que cuenta con una alta y reconocida solvencia.

• Se dice el mercado monetario es de alta liquidez por la existencia de mercados secundarios, amplios y muy potentes que garantiza la rápida y fácil negociación de los títulos y que es consustancial con estos mercados.

La importancia del mercado monetario ha ido en aumento en los últimos años desarrollando una flexibilidad importante, esto se aprecia tanto en sus tipos de interés como en el elevado volumen de contratación de activos del mercado monetario.

Cabe resaltar que no por el hecho de ser un mercado de mayoristas otras operaciones que se hacen a corto plazo tienen la consideración de pertenecer al mercado monetario, sino solamente aquellas que se realizan en mercados mayoristas altamente especializados.

Evolución de los sistemas cambiarios en el tiempo

Durante la segunda mitad del siglo XIX predominaron los sistemas de tipo de cambio fijo. El patrón oro, en sus muchas versiones, es un régimen de tipo de cambio fijo según el cual la autoridad monetaria de un país, normalmente el Banco Central, se compromete a mantener una relación de precios fija entre la moneda nacional y el oro. Por ejemplo, entre 1879 y 1933, se podía comprar al gobierno de Estados Unidos una onza de oro al precio de $18.85 dólares. De la misma manera se podía vender al gobierno una onza de oro al mismo precio. Debido a que durante largos períodos existieron muchas monedas atadas al oro en forma simultánea (incluyendo el dólar, la libra esterlina y el franco francés), estas monedas también se podían intercambiar entre sí aun precio fijo.

Después de la segunda Guerra Mundial, el acuerdo de Bretton Woods estableció un sistema de tipo de cambio fijo entre los país miembros del fondo monetario internacional, que abarcaba a la mayoría de las economía de mercado del mundo. En virtud de este acuerdo, los países firmantes fijarían el valor de sus respectivas monedas en términos de dólares de los Estados Unidos y el dólar sería convertible, a su vez, en oro al precio de $35 la onza. Sin embargo el acuerdo de Bretton Woods se desintegro en 1971, cuando el presidente estadounidense Richard Nixon suspendió la convertibilidad del dólar en oro (en particular, Estados Unidos ya no entregaría oro a los gobiernos extranjeros a cambio de oro) y modifico unilateralmente paridad(es decir, el tipo de cambio) del dólar con respecto a los demás monedas internacionales.

Desde 1973, el dólar estadounidense, el yen japonés y las monedas europeas han operado según un esquema de tipos de cambio de flotación sucia, es decir, se permite moverse de acuerdo a las fuerzas de mercado, pero el Banco Central de cada país suele intervenir para presionar al tipo de cambio en una u otra dirección.

• Equilibrio del mercado monetario en la Economía Cerrada

Como hemos visto anteriormente el mercado monetario esta formado por dos componentes fundamentales: la demanda de dinero y la oferta de dinero, cuyo objetivo de dichos elementos será determinar el nivel de precios de la economía.

Generalmente las teorías sobre la demanda de dinero parten de la función especial del dinero como medio de cambio. El dinero proporciona servicios de liquidez que otros activos no pueden proveer. La utilidad de dinero como medio para realizar transacciones explica por qué las personas mantienen dinero a pesar de que éste tiende a estar dominado por otros activos, como son los bonos de tesoro por ejemplo.

La demanda de dinero se basa en la clásica ecuación cuantitativa del dinero: Md = K PY, donde “K”, es el reciproco de la velocidad de circulación de dinero (K = 1/V). Si la velocidad es de manera aproximada, a que tasa cambia de manos el dinero en la economía para facilitar las transacciones, su reciproco “K” será la fracción de año que el dinero se mantiene en forma líquida y no es usado en transacciones.

La oferta monetaria es simplemente una política monetaria que es tomada por una autoridad que generalmente es el Banco Central y es denotado por Ms = M. Es una decisión de la política monetaria que toma en función de la base monetaria y en sí el efecto multiplicador monetario que este pueda tener.

Entonces el equilibrio monetario, en una igualación de la demanda y oferta de dinero quedará establecido:

Ms = Md

M = K PY

M = (1/V) PY

M V = P Y

Gráficamente

• Equilibrio del mercado monetario en la Economía Abierta

Al considerar una economía abierta, el proceso de la oferta de dinero se complica. La razón hay que buscarla en el estudio de los sistemas cambiario. Comencemos con el concepto de tipo de cambio como tal. El tipo de cambio se define como el precio de una divisa, o mide el valor de mercado de una moneda nacional en relación de una moneda extranjera.

Así mismo el equilibrio monetario en una economía abierta esta compuesto además de la demanda y oferta de dinero (como vimos en el caso de economía cerrada) por el tipo de cambio el cual se encuentra presente en el mercado de divisas o monedas extrajeras.

El mercado de divisas, que determina el tipo de cambio entre la moneda local y la moneda extranjera (divisa), esta conformado por la demanda y oferta de divisas. La demanda de divisas constituye las importaciones que se realizan y las inversiones nacionales en el extranjero, en cambio la oferta de divisas se refiere a la entrada de monedas extranjeras que se obtiene por exportaciones e inversiones extranjeras.

-Tipo de Cambio flexible o flotante

Si en una economía abierta se deja fluctuar libremente al tipo de cambio, entonces el valor del mismo es el resultado de las condiciones monetarias que prevalecen en los dos países. En efecto, se puede decir que el tipo de cambio se ajusta para equilibrar la oferta y la demanda de monedas nacionales y divisas de modo muy similar a como lo hace el nivel de precios.

Para apreciar esto, volvamos a la economía cerrada. Supongamos que se aumenta la oferta monetaria interna de dinero con el fin de financiar el déficit presupuestario. Ya hemos visto que los aumento de oferta monetaria conducen a un exceso inicial de oferta monetaria: familias y empresas se encuentran con mas dinero del que desean (en relación quizás con otras formas de riqueza y mercancías) para el nivel de transacciones que realizan con dinero en la economía. En un primer momento, las personas tratan de deshacerse del dinero. Al nivel agregado no pueden hacerlo, ya que cada compra de bienes o activos financieros con el dinero”no deseado” hace que otra persona se encuentre en exceso de dinero. El equilibrio entre oferta y demanda de dinero sólo se restablece cuando los precios suben en proporción a la expansión de la oferta de dinero. Es decir, !M (V) = !P (Y), suponiendo V y Y constantes.

Vamos ahora a la economía abierta. Supongamos que lo Estados Unidos aumenta la oferta de dinero mientras Gran Bretaña la mantiene constante. Una vez más, el aumento de la oferta monetaria estadounidense genera un exceso de oferta de dinero. Cuando las familias estadounidense traten de intercambiar su dinero por otros activos financieros o bienes y mercancías extranjeras. Para ello, primero deben adquirir la monde de GB (libras esterlinas) y luego deben comprar bonos de tesoro de GB o algún otro producto extranjero con sus libras esterlinas recién adquiridas. Cuando las familias de los Estados Unidos aumentan la demanda por la moneda de GB, el tipo de cambio entre dólares estadounidenses y libras esterlinas se modifica.

Específicamente, el precio de libras esterlinas en términos de dólares sube. Cuando

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