Performance de la Dinámica Mercados Colombianos

Performance en la Dinámica de los Mercados Colombianos, Suizos y Noruegos a Través de la Evidencia Empírica

Abstract

The preset work compiles, analyze and expose the dynamics of the markets corresponding to Switzerland, Colombia, and Norway, appealing to the Classic theory of Investment Portfolios. This theory was developed by Henry Markowitz and William Sharpe. In the same way, the portfolios are evaluated for tree indicator of performance: Sharpe, Treynor and Jensen, this indicators evidences that in a period of time that was evaluated the Investment Portfolio, the Colombian market presents a performance similar to the Swiss and inferior to the Norwegian.

Keywords: Sharpe, Treynor, Jensen, Performance, Investmet Portfolios, COLCAP, SMI, OBX.

Resumen

El presente trabajo, recopila, analiza y expone la dinámica de los mercados correspondientes a Suiza, Colombia y Noruega, apelando a la teoría clásica de las carteras de inversión desarrollada por Henry Markowitz y William Sharpe. Del mismo modo, se evalúan las carteras presentadas a través de los indicadores de desempeño de Sharpe, Treynor y Jensen con los cuales se pudo evidenciar que el mercado colombiano para el periodo de tiempo evaluado presenta un desempeño similar al suizo e inferior al noruego^[1].

Palabras clave: Sharpe, Treynor, Jensen, Performance, Cartera de Inversión, COLCAP, SMI, OBX.

JEL: G10, G11, G12, G15.

Introducción

El mercado de capitales colombiano, se ha caracterizado desde sus inicios como un mercado pequeño a comparación de otros en el mundo. Sin embargo, desde mediados del 2007 se ha venido popularizando cada vez más, pues ha traído consigo canales de financiamiento para proyectos de innovación, promoviendo el desarrollo del sistema financiero e incentivando la educación financiera en el país. En consecuencia, también se ha sumado un crecimiento económico importante, así como la inversión extranjera directa. Por consiguiente, resulta importante evaluar y analizar el desempeño de este mercado en Colombia y en conjunto con países de una robustez económica significativa como lo son Suiza y Noruega.

Por esa razón, el objetivo principal del presente trabajo es evaluar el desempeño del mercado colombiano frente a la dinámica de los mercados de suiza y noruega, partiendo de la hipótesis de que estos mercados europeos presentan un desempeño superior como consecuencia de sus solidas economías.

Además, el proceso desarrollado involucra la revisión de fuentes bibliográficas primarias y secundarias, las cuales ofrecen un acercamiento más teórico al desempeño del mercado de capitales y a los indicadores de desempeño utilizados.

Finalmente, el periodo de tiempo a considerar para el presente trabajo transcurre entre el 2005 y el 2017, segregándose en tres segmentos. El primero incluye de manera detallada todos los fundamentos teóricos que soportan el desarrollo del trabajo. En segundo lugar, se hace una inclusión de los mercados expuestos desde su historia y otras generalidades. Por último, se evalúa el desempeño de estos y se exponen las conclusiones.

 Capítulo 1: Marco Teórico de Referencia

                                                             “Si los mercados fueran eficientes, yo estaría pidiendo caridad en la calle”

Warren Edward Buffett

En principio es fundamental reseñar un marco teórico que introduzca el desempeño de las carteras de inversión y su relación con la conformación de los indicadores de SHARPE, TREYNOR y JENSEN en una atmósfera de portafolios eficientes donde se ve implícita la volatilidad y el riesgo del mercado.

1. La Teoría del Performance

El crecimiento de los mercados financieros en los últimos años ha sido estimulado no solo por la economía sino también la tecnología y la gran competitividad que existe entre ellos. A partir de esto, se ha discutido sobre ¿Cuál es la relación entre el Sistema Financiero y el Crecimiento Económico?

La demanda sugiere que el desarrollo financiero es el resultado del crecimiento de la producción. Así que, una mayor oferta de servicios financieros generaría un ambiente propicio para la iniciativa de ahorro e inversión de los agentes económicos. (Salcedo, 2011). Por consiguiente, esto permite establecer que el proceso de selección de una cartera de inversión a través de la observación, la experiencia, el comportamiento de los valores en el futuro y una buena diversificación de activos, son la base del crecimiento económico de un país.  (Markowitz, 1952). A su vez el planteamiento de la selección de portafolio óptimo fue perfeccionado por James Tobin en 1958, donde incorpora el dinero a la hipótesis de Markowitz, con el objetivo de lograr el Teorema de Separación de dos Fondos, es decir, una diversificación de activos según las posibles combinaciones de riesgo del mismo, generando una mayor rentabilidad.

Por otro lado, cabe mencionar que uno de los principales pioneros de la Teoría Financiera en la asignación de recursos en el tiempo, a través de los mercados de crédito para la actividad económica fue Fisher (Fisher, 1867). Quien mencionaba la preferencia de liquidez para la compra y venta de activos, o más conocido como la actividad especulativa por medio de la Teoría del Dinero, la cual menciona que entre mayor prioridad tenga la liquidez, más eminente será el tipo de interés que se debe pagar (Keynes, 1883). Esto resultó como una gran influencia para Tobin.

 Así, al ver que la teoría de carteras de inversión no era muy efectiva, en 1964 fue desarrollado el modelo de Fijación de Precios de los Activos de Capital (CAPM) por Sharpe  (Sharpe, 1934), demostrando que con la   covarianza de cada activo se podría alcanzar el mismo resultado. También se dice que la evaluación de las decisiones adoptadas por el inversionista al momento de seleccionar un portafolio de activos (<<Performance>>) ^[2]debe ser comparada con los índices de referencia (<<Benchmarks>>)^[3] (Gutiérrez, 2011). Este Performance se halla por medio de los datos estadísticos proporcionados por la matriz de cada portafolio. En efecto en 1965 Sharpe propuso el indicador de performance de las carteras de inversión, donde examina cómo la rentabilidad que el inversionista espera obtener, puede derivarse de activos que las componen. De tal manera que dicha proposición genera la realización de otros ratios, específicamente el Ratio de Treynor (1965) y el Alfa de Jensen (1967).

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