Política Cambiaria del segundo periodo de Alvaro Uribe

Política Cambiaria

El encargado es el Banco Central (Banco de la Republica en Colombia)

El manejo de las divisas es uno de los aspectos más complejos de la economía de un país. Conseguir un tipo de cambio adecuado a la realidad y a las circunstancias económicas, es una tarea compleja y de gran importancia que tiene efectos en los más diversos aspectos de la vida económica de un país. Pues bien, la implementación de instrumentos y medidas aplicadas por un gobierno, con el objetivo de regular el tipo de cambio de una moneda se conoce como política cambiaria.

La política cambiaria busca controlar el tipo de cambio ideal de una divisa, puesto que el tipo de cambio tiene efecto directo sobre diversos aspectos de la economía de un país, y es definitiva en el manejo de la inflación, las exportaciones e importaciones, lo que a la vez redunda en el empleo y el crecimiento económico.

Objetivos de la Política cambiaria

• Mantener un nivel adecuado de reservas internacionales que reduzcan la vulnerabilidad de la economía frente a choques externos, tanto de cuenta corriente como de capital.

• Limitar la volatilidad excesiva de la tasa de cambio en horizontes cortos.

• Moderar apreciaciones o depreciaciones excesivas que pongan en peligro el logro de las metas de inflación futuras, y la estabilidad externa y financiera de la economía.

Instrumentos de la Política Cambiaria

Los instrumentos de la Política Cambiaria son:

• Tipo de cambio de la moneda Nacional con respecto a otras

• Tasa de cambio

Orientación de la Política Cambiaria

La orientación se da por los movimientos en el tipo de cambio y se puede dar ya sea por:

• Producto del mercado

• Decisión del gobierno

Se utilizan para estimular las exportaciones y las importaciones, ya sea cuando se aumente la Tasa de Cambio (depreciación por producto del mercado y devaluación por decisión del gobierno), o cuando se disminuya la Tasa de Cambio (Apreciación por producto del mercado y Revaluación por decisión del gobierno).

POLITICA CAMBIARIA 2° PERIODO DE URIBE VELEZ (2006 – 2010)

Crecimiento alto y sostenido: La condición para un desarrollo con equidad.

Competitividad de la industria de las TIC. La transición del país

Se plantea en término de la política cambiaria un Índice de tasa de cambio al final del período será del 130,6, producto de una devaluación real promedio anual del 1,14%. Se plante como meta del 3% de inflación es la considerada de largo plazo.

2006.

Desde el año 1999 cuando Colombia adoptó un régimen de flotación cambiaria, la estrategia de inflación objetivo se ha combinado con intervenciones en el mercado cambiario por parte del Banco de la República, como mecanismo complementario para evitar volatilidad en el crecimiento económico y en la tasa de cambio real. El Banco de la República interviene en el mercado cambiario para acumular reservas internacionales con el propósito de reducir la vulnerabilidad externa del país, para reducir la volatilidad de la tasa de cambio, o para moderar las presiones que puedan presentarse hacia revaluaciones insostenibles o hacia depreciaciones excesivas que puedan afectar el comportamiento de la inflación.

Para cumplir con dichos objetivos, el Banco hace intervenciones discrecionales en el mercado cambiario y dispone también de dos instrumentos, cuyas reglas de operación fueron diseñadas desde 1999 y sólo han sufrido leves modificaciones:

• Subasta de opciones de acumulación (put) o desacumulación (call), para conducir el nivel de las reservas internacionales hacia los niveles deseados.

• Subasta de opciones de venta o compra de divisas para el control de la volatilidad.

En lo corrido del presente año (2006), las fluctuantes condiciones del mercado cambiario, llevaron a que se activaran los diferentes instrumentos de la política de intervención del Banco; en efecto, entre enero y marzo, período durante el cual se mantuvo la tendencia a la apreciación del tipo de cambio observada desde finales de 2003, el Banco continuó con la estrategia de intervención de los dos años anteriores, comprando US$1.196.7 m mediante el mecanismo de intervención discrecional; compras que fueron compensadas, en parte, con ventas al Gobierno por US$1.000 m. De otro lado, a partir de abril y hasta junio la alta volatilidad del tipo de cambio activó, en cinco oportunidades, subastas automáticas de Opciones call para el control de la volatilidad de acuerdo con las reglas establecidas; así, mediante este mecanismo el Banco vendió reservas internacionales por US$944,9 m. En conjunto, el Banco de la República vendió US$747,6 m en lo corrido del año hasta junio.

Comportamiento de la balanza de pagos durante el primer trimestre de 2006

Durante el primer trimestre de 2006 la balanza de pagos del país arrojó un déficit en cuenta corriente de US$568 m (-1,7% del PIB trimestral), financiado con flujos de capital por US$609 m (1,8% del PIB trimestral), acumulación de reservas brutas por US$149 m22, y otros flujos (errores y omisiones) por US$109 m.

A marzo el saldo de las reservas brutas ascendió a US$15.157 m, equivalentes a 8,5 meses de importaciones de bienes y a 6,9 meses de importaciones de bienes y servicios.

Cuenta Corriente.

Entre enero y marzo de 2006 el déficit en cuenta corriente aumentó US$29 m, con respecto al de igual período de 2005. El déficit a marzo se generó, principalmente, en egresos importantes en el rubro de renta de los factores (US$1.372 m) y en una balanza de servicios no factoriales negativa (US$450 m); déficit que fueron parcialmente compensados por los ingresos netos de transferencias corrientes (US$1.035 m) y por el superávit comercial de bienes (US$219 m).

El déficit registrado en el rubro de renta de los factores, similar al obtenido un año atrás, se originó esencialmente en los giros de utilidades y dividendos efectuados por las empresas de capital extranjero a su casa matriz (US$867 m) y en el pago de intereses por concepto de deuda externa (US$798 m), no obstante los ingresos recibidos por el rendimiento de las inversiones colombianas en el exterior, calculados en (US$297 m).

2007.

Evolución de la tasa de cambio nominal y real

El desempeño de la tasa de cambio en Colombia durante 2006 estuvo caracterizado por la alta volatilidad del mercado, estimulada por la incertidumbre de los inversionistas internacionales ante cambios no esperados en las tasas de interés internacionales. Este comportamiento fue también evidente en el resto de economías latinoamericanas, en donde la volatilidad de las monedas fue incluso mayor que la colombiana.

Luego de la apreciación del año 2005, en los dos primeros meses de 2006 el peso colombiano continuó registrando una tendencia hacia su fortalecimiento. Varios factores contribuyeron a que se mantuviera dicha tenencia: i) el dinamismo de la demanda mundial y de los términos de intercambio que favorecieron el crecimiento de las exportaciones; las entradas de recursos de inversión extranjera directa, destinados, principalmente, al sector minero-energético y que contribuían a las expectativas de mayor apreciación generadas por las noticias de venta de empresas colombianas privadas y estatales, y los excesos de liquidez que aún prevalecían en los mercados internacionales y que mantenían vivo el apetito de los inversionistas extranjeros por títulos de deuda de mercados emergentes, como el colombiano.

Todo lo anterior se manifestó en la reducción del spread de la deuda soberana de Colombia y de varios países. Durante este lapso el Banco de la República mantuvo activa su política de intervenir de manera discrecional en el mercado cambiario.

Desde finales de marzo comenzaron a cambiar las expectativas de los inversionistas internacionales en la medida en que aumentaba la probabilidad de alzas en las tasas de interés externas, debido a las evidentes presiones inflacionarias en los Estados Unidos. Esto se vio reflejado en un menor interés por inversiones riesgosas, lo cual se manifestó en salidas de capitales de las economías emergentes, con el consiguiente efecto sobre los mercados bursátiles y de deuda locales. Todo ello se tradujo, a su vez, en un incremento generalizado del indicador de riesgo-país en la región. El debilitamiento de la moneda se sintió con más fuerza en Colombia que en el resto de países de la región. En el mes de junio el dólar alcanzó la cotización más alta del año ($2.633), lo que significó una devaluación de 15% entre marzo y junio.

A partir de julio se fueron disipando las amenazas de aumentos adicionales en las tasas de la Fed, sumado a las noticias sobre las buenas condiciones de la economía mundial y de las emergentes en particular (que se mantenían favorecidas por los buenos términos de intercambio y el crecimiento de la demanda mundial), contribuyó a que disminuyera la percepción de riesgo en los mercados internacionales. Como resultado se produjo un aumento en la demanda de bonos emergentes, lo cual se reflejó en un descenso generalizado de los EMBI.

En Colombia, al mismo tiempo, continuaban las noticias sobre la consolidación de los negocios de venta de empresas estatales y aumentaban los flujos de divisas provenientes de la inversión extranjera y de remesas de trabajadores.

La suma de todos estos factores generó de nuevo tendencias a la

...