Teoría de Portafolios

Tema: Teoría de Portafolios

Artículo: Garay, U. (2010). LA TEORÍA MODERNA DE PORTAFOLIOS Nuevos desafíos y oportunidades. (Spanish). Debates IESA, 15(4), 12-17.

Integrantes: Cynthia Benitez, Paúl Salazar

Introducción

La economía financiera surge al involucrar en el análisis económico los activos financieros, los cuales poseen 2 características muy distintivas que son: el carácter intertemporal y la incertidumbre. A partir de aquí se abren 3 campos de investigación que desarrolla la teoría financiera:

1. La valoración de los activos financieros en el contexto de la incertidumbre

2. La forma eficiente de tomar decisiones en el ámbito intertemporal incierto

3. La organización y regulación eficiente de los mercados financieros.

Con lo cual se empieza a desarrollar La Teoría Moderna de los Portafolios que se convierte en un nuevo mecanismo de toma de decisiones sobre activos que se comportan con incertidumbre.

Origen de la Teoría Moderna de los Portafolios.

El origen de la teoría moderna de los portafolios posee como grandes precursores a Bruno de Finnetti, Harry Markowitz y A.D. Roy. En primer lugar tenemos a De Finnetti quién dentro de un estudio sobre la máxima suma de riesgo a retener por una compañía aseguradora, elaborado en 1940 y publicada en el Giornale dell´Instituto Itagliano degli Attuari, ya analizaba los riesgos no correlacionados. Por otro lado Andrew D. Roy quién fue estudiante de matemáticas en Cambridge y participo como soldado durante la segunda guerra mundial, después de haberse graduado como economista, en 1956 realizó publicaciones sobre temas de probabilidad e incertidumbre, y quien a diferencia de Finnetti o Markowitz, recomendó lo opuesto, ya que para él, el problema de optimización radicaba en minimizar la probabilidad de ruina mientras que para los otros precursores el problema es maximizar la relación entre el rendimiento esperado del portafolio y su desviación estándar.

El precursor Markowitz y la selección del Portafolio

Por último y sobre el cual se basa nuestra lectura, tenemos a Harry Markowitz, graduado en la universidad de Chicago, fue quién en 1952 publicó un artículo escrito llamado “La selección del portafolio”, en el cual relaciona el riesgo y el rendimiento. A partir de estas teorías Markowitz demuestra como puede disminuirse el riesgo total de una cartera de inversión combinando activos financieros cuyos rendimientos no se vean afectados por otros factores que provocan variaciones en las mismas.

Los elementos del modelo de asignación óptima de activos son los siguientes.

1. El Riesgo como variación.- a todo evento futuro se le puede estimar su probabilidad de ocurrencia.

2. Riesgo y Rendimiento.- Todo inversionista puede aumentar su rendimiento, aceptando mayor riesgo para activos individuales.

3. Diversificación y reducción de Riesgo.- La diversificación reduce la variación, siempre que los rendimientos entre los 2 activos estén menos que perfectamente correlacionados.

4. Carteras de Activos.- La combinación deseables de riesgo y rendimiento dependerán de la aversión al riesgo por parte del inversionista.

5. La Cartera Óptima.- Será la combinación ideal entre 2 activos, los cuales se encuentran dentro de un conjunto eficiente.

6. Renta Fija y preferencia por Liquidez.- Estrategias dominantes que reducen el riesgo para cualquier nivel de rendimiento, estás son definidas por el inversionista.

Nuevos desafíos y oportunidades según Urbi Garay.

El reconocido catedrático de IESA publicó en el 2010 dentro de la revista de la institución un análisis acerca de la teoría moderna de los portafolios analizando especialmente los postulados de Markowitz, U. Garay resalta como Markowitz apoyado en el uso de la matemática y la inferencia estadística, desarrolló una nueva manera de diseñar carteras de inversión que denominó carteras eficientes, la cual ofrece al inversionista el mayor retorno esperado para un grado de riesgo determinado, así mismo, resalto los importantes efectos de la combinación de los activos, lo que permitía optimizar la relación entre el rendimiento y el riesgo, y permita lograr la mayor rentabilidad con el menor riesgo posible. El conjunto de esas combinaciones fue denominado por Markowitz «frontera eficiente», la cual está formada por todas las carteras eficientes existentes y nos ofrecía la mejor relación entre rendimiento y riesgo.

De la misma manera Urbi Garay menciona que la teoría de manejar el riesgo de una cartera en base a la correlación esperada de sus activos, ya era muy conocida por los inversionistas, sin embargo,

...