Brahama Calificacion
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Septiembre 20, 2012
Unión de Cervecerías Backus & Johnston
BACKUAC1/BVL
Precio de la acción
2008
2009
2010
2011
Utilidad Neta (PEN)
404’878,000
488’297,000
519’243,000
730’551,000
Acciones en Circulación
76’046,495
76’046,495
76’046,495
76’046,495
Utilidad por Acción (UPA)
3.03
3.65
3.89
5.41
Valuación (en Miles de Nuevos Soles) 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Flujo de Caja Libre 358,814 363,491 362,619 359,066 353,307 345,759 336,781 VAN 6,833,519 PEN
Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo
4.78%
Pasivo no Corriente (PNC)
407’937,000 PEN
Prima de Mercado
4.22%
Patrimonio (PAT)
2,012’460,000 PEN
Tasa Riesgo País
1.81%
Beta apalancado
0.90
Costo del Accionista (re)
10.39%
Beta del Sector
0.83
CCPP
9.74%
Perfil General de la Empresa
Ubicación: Las oficinas administrativas de Backus se encuentran en el distrito de Rimac. Además posee 5 plantas de elaboración de cerveza las cuales se ubican en Lima, Pucallpa, Lambayeque, Arequipa y Cusco.
Industria: Cervezas y bebidas
Descripción: La principal actividad económica de Backus es la elaboración, envasado, distribución y venta de cerveza, así como de bebidas malteadas, gaseosas y aguas.
Productos y Servicios: Cerveza, bebidas gaseosas y agua mineral.
Dirección de Internet: www.backus.com.pe
Analistas:
Director de Investigación:
Gerardo Barzola
gbarzola@pucp.pe
Eduardo Court
ecourt@pucp.edu.pe
Christian Bomble
cbomble@pucp.pe
Robin Dupuis
Robin.dupuis@live.fr
Asesor:
Miguel Panez Bendezú
mpanez@pucp.edu.pe
Christian Esquen
cesquen@pucp.pe
Nilton Ore
Nilton.ore@pucp.pe
Reporte Burkenroad – Unión de Cervecerías Backus & Johnston 2
EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA ACCION
Figura 1. Precios de las Acciones de Enero a Diciembre 2011
Fuente: Elaboración Propia
RESUMEN DE INVERSIÓN
A partir de la aplicación del método de flujo de caja descontado al costo promedio ponderado del capital de 9.74% anual, se ha obtenido un valor para la empresa de PEN 6’833,519 MM.
El CPPC se obtuvo del costo del capital del accionista (Ke) de 10.39%; un beta apalancado de la industria de bebidas de 0.90 , y el costo de la deuda antes de impuestos, Kd de 12.28%.
VALUACIÓN
Los flujos de cajas descontados al costo promedio ponderado del capital de 9.74% resulto en un valor para la empresa de S/.6’833,519 MM.
ANÁLISIS DE LA INDUSTRIA
El mercado de cerveza creció 6.6% en el año 2011 respecto al año anterior. Las ventas del año 2011 fueron de 13.1 millones de hectolitros.
El crecimiento del PBI aumentó el consumo de cerveza en el Perú de 20 a 42 litros per cápita en el 2011 respecto al año anterior; sin embargo, está por debajo del promedio latinoamericano de 70 litros per cápita. Esto indica el potencial de crecimiento del consumo de cerveza del Perú.
Reporte Burkenroad – Unión de Cervecerías Backus & Johnston 3
Se espera que la demanda de cerveza aumente debido al crecimiento del
país, en el año 2012. Las empresas del sector desarrollan mercados
específicos para cada una de las marcas de su portafolio.
Para la elaboración de cerveza, se usa agua, malta (grano de cebada),
lúpulo y adjuntos, conformado por cereales. Lo que en realidad
diferencia a las cervezas, respecto al sabor, es el lúpulo, planta que crece
en estado silvestre y cuyo cultivo depende de factores climáticos. Lo
mismo ocurre con la cebada. Ambas materias primas son cotizadas en los
mercados internacionales, por lo que su precio depende de los mismos.
En la Figura 2., se observa que el precio promedio al consumidor de la
cerveza blanca aumentó de PEN 4.8 a PEN 5.2 por litro en el 2011.
Figura 2. Evolución precio promedio al consumidor (cerveza blanca)
Nota. Elaboración propia
En cuanto a la participación de mercado,
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