ACCIONES Y BONOS

ACCIONES Y BONOS

En este documento, existen las siguientes formas de financiamiento que posee una empresa:

Fondos Propios (Acciones)

 Promete participar de los resultados de la empresa.

 Promete hacer participar del control y toma de decisiones de la empresa.

 No promete devolver capital.

 No promete pagar un interés.

 Costo de financiamiento alto para la empresa.

 Nivel de riesgo bajo para la empresa.

Fondos Ajenos (Bonos)

 Promete devolver capital.

 Promete pagar un interés.

 Costo de financiamiento bajo para la empresa.

 Nivel de riesgo alto para la empresa.

 Existen fuentes de corto plazo (menos de un año).

 Existen fuentes de largo plazo (más de un año).

ACCIONES

• La acción es un instrumento de financiamiento que no está sujeto a devolución del principal.

• Este instrumento no tiene una rentabilidad garantizada por lo cual es conocido

• como un instrumento de renta variable.

• Cada acción representa una cuota que forma parte de la propiedad de una empresa y como tal es valorizada en el mercado considerando los flujos futuros esperados y el riesgo asociado a esos flujos.

• Existen dos conceptos asociados a la valorización de las acciones:

El concepto valor es subjetivo y es lo que una persona estima debe ser el precio de la acción.

El concepto precio es objetivo y es lo que el mercado estima debe ser el valor de la acción.

Ambos conceptos están asociados a los flujos futuros.

• El valor de una acción corresponde a la actualización de los flujos futuros esperados a la tasa de rentabilidad exigida.

• A través del valor los participantes del mercado crean curvas de oferta y demanda.

• La interrelación entre la oferta y la demanda determina el precio de una acción.

RENTABILIDAD DE LAS ACCIONES

Teniendo un horizonte de solo un año, la rentabilidad de una acción es la relación entre el precio inicial y las ganancias que entregue. Estas ganancias son las ganancias de capital y los dividendos, es decir:

r: rentabilidad de una acción

P1 – P0: ganancias de capital (precio final – precio inicial)

D1: dividendos

En general:

DECISIONES BASADAS EN LA RENTABILIDAD

• A partir del precio y la estimación de los flujos esperados de dividendos y valor de venta, se establece la rentabilidad esperada “r”.

• Por otra parte, considerando el riesgo de esa rentabilidad y la actitud frente al riesgo, la persona determina la rentabilidad exigida “k”.

• Al comparar ambos, se toma una de las siguientes decisiones:

o Si r < k => vender y / o abstenerse de comprar.

o Si r > k => comprar y / o mantener.

o Si r = k => mantener mientras surge una mejor alternativa.

VALORACIÓN DE LAS ACCIONES

Corresponde a lo que una persona está dispuesto a pagar como máximo por la inversión. La tasa de exigencia requerida corresponde a la rentabilidad que le exige a la inversión.

El valor se determina de la siguiente forma:

DECISIONES BASADAS EN EL VALOR

• A partir de la estimación de los flujos futuros esperados de dividendos y valor de venta y la rentabilidad exigida, se establece, subjetivamente, el valor “V”.

• Por otra parte, existe el dato objetivo del precio de mercado “P”.

• Al comparar ambos se toma una de las siguientes decisiones:

o Si V < P => vender y / o abstenerse de comprar.

o Si V > P => comprar y / o mantener.

o Si V = P => mantener mientras surge una mejor alternativa.

DIVIDENDO ESPERADO CONSTANTE Y PERPETUO

Corresponde a una situación donde el dividendo fluctúa alrededor de un valor constante “D”:

CRECIMIENTO ESPERADO CONSTANTE Y PERPETUO

Corresponde a una situación donde la tasa de crecimiento del dividendo fluctúa alrededor de un valor constante “g”.

...