Planificación Financiera

PLANIFICACIÓN FINANCIERA Y FINANCIAMIENTO REQUERIDO

Planificación Financiera y Financiamiento Requerido

Gabriel Díaz Oliva

Introducción

El presente trabajo tiene por objetivo el alcance del concepto “Planificación Financiera”, como la construcción de los Estados Financieros Pro Forma y el método del porcentaje de ventas, para determinar el financiamiento requerido para una empresa de un caso de ejemplo, interpretando los resultados obtenidos.

Desarrollo

Distribuidora “El Dorado” es un pequeño almacén minorista que se dedica a la comercialización de abarrotes que adquiere a crédito a diversos proveedores. El balance de la distribuidora al 31/12/2011 era el siguiente (cifras en pesos):

ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

Caja 36.000 Cuentas por Pagar (3) 450.000

Cuentas por Cobrar (1) 720.000 Bonos de Largo Plazo 1.710.000

Inventarios (2) 225.000 Capital 1.000.000

Activos Fijos Netos 2.619.000 Utilidades Retenidas 440.000

Total Activos 3.600.000 Total Pasivos 3.600.000

Notas:

(1): Todas las ventas de “El Dorado” son a crédito y se producen en forma pareja durante el año. Durante el 2011 la empresa vendió la suma de $3.600.000 y las cuentas por cobrar rotaron un promedio de 5 veces (Ventas / C x C = 5 veces).

(2): Las existencias de la empresa fueron bastante estables durante el año, y la rotación de inventarios (medida como Costo de Ventas / Inventarios) fue de 12 veces.

(3): Las Cuentas por Pagar corresponden a compras a proveedores. Todas las compras de la empresa son a crédito y se efectúan en forma pareja durante el año.

Las compras totales del año corresponden a los costos de explotación y el período promedio de pago a los proveedores (definido como la razón entre Cuentas por Pagar x 360 / Costo de Ventas) fue de 60 días. El abastecimiento de los proveedores es, para todos los efectos prácticos, instantáneo (la empresa ordena al proveedor y la orden llega inmediatamente).

La empresa “El Dorado” opera con un margen de utilidad neta sobre ventas del 25% y sus dueños retiran todos los años el 50% de las utilidades. Suponiendo que 1 año tiene 360 días, a usted se le pide responder las siguientes preguntas, mostrando todos los cálculos necesarios:

a) ¿Cuánto financiamiento externo requerirá para el año 2012 la empresa “El Dorado” si se estima que las ventas aumentarán en un 15% y, dado que la capacidad productiva de la empresa está totalmente copada, ella deberá realizar inversiones en activo fijo por un total de $785.700? Utilice el método del porcentaje de ventas.

ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

Caja 1% Cuentas por Pagar (3) 12,5%

Cuentas por Cobrar (1) 20% Bonos de Largo Plazo

Inventarios (2) 6,25% Capital

Activos Fijos Netos Utilidades Retenidas

Total Activos 26,25% Total Pasivos 12,5%

F.E.R = (A.C.E − P.C.E) ⋅ Δ+Ventas + Activos Fijos −G.I.R

A.C.E y P.C.E, son los activos y pasivos que aumentan espontáneamente con las ventas.

Δ+Ventas corresponde al aumento en ventas (Ventast+1 – Ventast)

Activos Fijos es la inversión presupuestada en activos fijos.

G.I.R es la Generación Interna de Recursos, la cual se calcula como:

Calculando

G.I.R = 0,25*(3600000*1,15)*(1-0,5) = 517500

F.E.R= (0,01+0,2+0,0625-0,125)*(3.600.000*0,15)+785.700-517.500= 347.850.

Ahora bien, dadas los resultados, la distribuidora “El Dorado” debe obtener financiamiento externo vía bonos o acciones por un monto neto de $347.850, para así llegar a una proyección de ventas de 15%.

b) Muestre el balance proyectado para la distribuidora “El Dorado”, suponiendo que esta empresa cumple con las políticas financieras impuestas por los dueños en términos de saldo de caja, dividendos y relación Deuda / Patrimonio.

Como se puede observar, las 3 primeras partidas de activos y la primera partida del pasivo se incrementan en el porcentaje de las ventas. El AF Neto aumenta en el monto de inversión y las utilidades retenidas incrementan también a raíz del crecimiento en ventas y dada la tasa de reparto de dividendos de 50%.

Dado que no se cumple ACTIVOS = PASIVOS, el margen corresponde al FER.

Para incorporar el F.E.R a una partida del balance, debemos aumentar financiamiento por el lado de Pasivos y/o Patrimonio

El nuevo balance debe cumplir con la relación Deuda/Patrimonio previamente expuesta: 1.50

Donde B y C corresponden a la variación del monto en Bonos LP y en Capital como fuentes de financiamiento.

Por lo tanto:

B + C = 347.850

(C x P + Bonos LP + B) / (Capital + C + Útil. Retenidas)

(517.500. + 1.710.000. + B) / (1.000.000. + C + 957.500) = 1.50

Resolviendo el sistema de ecuaciones: B = 347.850-C

Reemplazando en (2.227.500+347.850-C) / (1.957.500+C) = 3/2

Resolviendo para C C = -144.360.

Usando C en B = 492.210.

Quedando el balance proyectado de la siguiente forma:

Cumpliéndose

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