PLANIFICACIÓN FINANCIERA

PLANIFICACIÓN FINANCIERA

DE

LARGO PLAZO

Introducción

La planificación financiera es una forma de pensar en el futuro de manera sistemática.

En tal sentido, el plan financiero de la compañía constituye una declaración formal de lo que se pretende hacer hacia delante y el modo en que se llevara a cabo.

La administración financiera también cumple un rol estratégico en la planificación de las operaciones.

El horizonte de planeamiento

Cuando pensamos en el futuro, podemos imaginarnos diferentes periodos de tiempo. Por lo general, pensamos en el corto plazo como un periodo de entre seis meses y un año. En ese periodo el ejecutivo suele operar antes que planear.

Cuando pensamos en el largo plazo, hablamos de un horizonte de planeamiento, periodo durante el cual el ejecutivo planea, imagina como serán las operaciones en el futuro, se mueve hacia un lado y hacia el otro, examina, trata de optimizar, cuentas con más tiempo para pensar.

En la planificación financiera de largo plazo, pensamos en un plazo de cinco años a más; describimos todo lo que pensamos que ocurrirá en ese periodo: como pueden evolucionar las ventas, si podemos expandirnos a otros mercados, como evolucionaran los precios, que activos requeridos y como financiaremos.

En general al preparar un plan financiero se combinan todos los proyectos de la empresa con el objeto de determinar la inversión total requerida.

Requisitos de un buen planeamiento

El planeamiento nos obliga a explicitar metas específicas. Generalmente en toda la proyección aparece una hipótesis de crecimiento. Cuando los ejecutivos proyectan ventas, en general tienden a planear incrementos porcentuales año tras año, teniendo en cuenta que la tendencia natural del PBI, Producto Interno Bruto es a crecer y que la empresa acompañara esa tendencia. Existen una cantidad de requisitos que una buena planificación debe contener:

Tener en cuenta las variables macroeconómicas

Tener coherencia interna

Mantener sincronización, prevención.

La proyección de los estados financieros:

Consultoría y administración financiera

Un modelo de proyección financiera que integra los estados financieros de la empresa (balance, estado de resultados y el cash flow o estado de flujo de efectivo). Una proyección aislada de flujo de fondos sin relación con los demás estados financieros no es un modelo consistente; entre otras cosas, no nos permitirá ver el manejo de los activos y pasivos y la interrelación entre los distintos rubros del estado de resultados.

La periodización del cash flow es algo que aparece más relacionado con el objeto para el cual está diseñado. En general el gerente financiero preferirá y precisara un flujo de efectivo detallado en forma diaria. Su trabajo está íntimamente ligado con las operaciones cotidianas de la empresa y el flujo de caja es en este caso una herramienta de gestión. En cambio el cash flow que se realiza para un plan de negocios, un proyecto de inversión o la determinación de una compañía no precisa de tanto detalle y puede realizarse por periodos anuales. Aquí el criterio aparece más emparentado con la planificación de largo plazo.

En cierto sentido los objetivos del gerente financiero, del consultor y del empresario aparecen relacionados con la operación y planificación a corto y largo plazo.

El cash flow indirecto

Conceptos que representan ingresos y egresos de fondos en el modelo indirecto

Se consideran ingresos para el cash flow las disminuciones de activos, los incrementos de pasivos, los resultados positivos y los aportes societarios. Se consideran egresos los aumentos de activos, las disminuciones de pasivos, los resultados negativos y los dividendos en efectivo.

Los puntos de partida para la confección del cash flow pueden ser:

• El resultado operativo (EBIT)

• Las ventas

• La utilidad neta después de impuestos

El EBIT es el más utilizado, sigue un camino de arriba hacia abajo; cuando se parte del EBIT se empieza del resultado operativo antes de intereses e impuestos, por lo tanto se ha detraído los gastos de producción, comerciales y de administración. Luego se siguen los siguientes pasos:

Sumamos al EBIT la depreciación y la amortización, debido a que estos conceptos no representan egresos reales de caja, de esta operación surge el EBITDA, que representa el resultado operativo antes de restar la depreciación y la amortización.

Sumamos o restamos los cambios en el capital de trabajo y al final se llega a la “caja generada por las operaciones”

Restamos todo incremento de activos fijos y sumamos las disminuciones, representa la inversión de la empresa

Sumamos o restamos los rubros que hacen al financiamiento de la empresa

Finalmente sumamos a la caja de operaciones, los valores de los flujos de inversión y financiamiento de la empresa para obtener el flujo de efectivo neto. Un chequeo de sanidad consiste en cotejar:

Saldo de caja inicial s/balance + flujo de efectivo neto = Salde de caja del año siguiente.

2.2 El cash flow directo

Es una metodología del tipo “cobros periódicos menos pagos periódicos”. A diferencia del método indirecto que trabaja con activos y pasivos, permite visualizar cuáles serán los cobros y pagos físicos , entre ambos métodos deben ser equivalentes en los resultados

Cobranzas

Al restar el incremento en las cuentas a cobrar determinamos que parte de las ventas ya se ha convertido en efectivo.

El costo de las mercaderías vendidas en efectivo

Para obtener el CMV, partimos del estado de resultados, sumamos los incrementos en inventarios puesto que su aumento representa una salida de dinero para compraros y restamos los aumentos en las cuentas por pagar que representan un ingreso en fondos.

Una reducción de los inventarios es equivalente a una disminución en el CMV, por lo tanto debe restarse para aproximar el CMV en efectivo. Con respecto a las depreciaciones las restamos del CMV, puesto que no representan un egreso real de fondos. EN el caso de las cuentas a pagar, un aumento de estas genera un ingreso de fondos, por lo tanto debe restarse para calcular el CMV en efectivo.

Pasos para elaborar la proyección del desempeño

El pronóstico del flujo de efectivo nos muestra los aspectos críticos de los ingresos y egresos de dinero durante un periodo preestablecido. Esto nos dará la oportunidad de mostrar los saldos de dinero mostrando los ingresos y gastos, en el periodo en el que el negocio espera cobrar.

Pasos para elaborar la proyección del desempeño

El pronóstico del flujo de efectivo nos muestra los aspectos críticos de los ingresos y egresos de dinero durante un período preestablecido. Esto nos da la oportunidad de mostrar los saldos de dinero mostrando los ingresos y los gastos, en el período en que el negocio espera cobrar

El arte de la ciencia económica en la proyección de los estados financieros

Cuando se trata de empresas maduras y establecidas, el pasado puede darnos pistas sobre el futuro. El comportamiento histórico nos da una idea de lo ocurrido dentro del período estudia¬do y cuanto más amplio sea el track record (registro de datos durante varios períodos) de la compañía, más consenso pueden tener los pronósticos sobre ella.

Puede ser útil realizar un análisis de las siguientes variables:

La evolución de las ventas en los últimos años.

La proporción que representan los distintos rubros del estado económico en relación a las ventas y cómo se prevé que seguirá dicha proporción en el futuro. Una apertura de los costos entre fijos y variables conduce a resultados más precisos, toda vez que al modificase las ventas, hay ciertos rubros que aparecen relacionados, como el consumo de ma¬teria prima o las comisiones de los vendedores

La antigüedad de los rubros de generación espontánea: cuentas a cobrar, cuentas a pagar e inventarios.

La tasa de interés promedio que la firma espera pagar en el futuro.

La política de renovación de los bienes de uso.

Los rubros que no tienen relación con el resultado de operación de la compañía: inversio-nes transitorias, caja en exceso, otros activos.

¿Qué pasa cuando los datos del pasado no sirven o se trata de una compañía nueva?

El uso de la información del pasado puede servirnos para empresas establecidas pero aún en estos casos, la información a veces es irrelevante cuando el ambiente cambia. De repente, la tecnología se modifica y usted incorpora nuevas maquinarias que le permiten disminuir sensiblemente el grado de desperdicio, reduciendo significativamente los costos.

El estado de resultados primero

La proyección del estado de resultados siempre debe ser el primer paso. El motivo es que a partir de los rubros contenidos en este estado, se define el nivel de actividad de la compañía hacia el futuro. Cuando pronosticamos el nivel de ventas, automáticamente se disparan una cantidad de rubros: los gastos comerciales que están directamente ligados con las ventas, co¬mo las comisiones de los vendedores o los fletes de la mercadería; las materias primas y ma¬teriales que se precisarán para generar la producción

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