Solución examen macro

1) Pregunta 1

Suponga una economía pequeña y abierta en la que los movimientos de capitales están sumamente restringidos – rige un control estricto sobre sus movimientos – y donde, como consecuencia de lo anterior, el ingreso de capitales voluntarios es nulo y las reservas internacionales escuetas. En dicha economía se tiene un régimen de tipo de cambio fijo, aunque con varias cotizaciones según el tipo de producto que se importe o exporte (tipos de cambio múltiples). La economía atraviesa un período de recesión y escasez. Sus autoridades entienden que deben tomar una serie de medidas para levantar la actividad económica, y entre sus asesores no hay consensos por lo que el menú completo que se le presenta para optar es:

1. Aumentar el gasto público financiando con emisión.

Con tipo de cambio fijo, la emisión siempre implica perdidas de reservas, dado que un aumento de la cantidad de dinero hace que la tasa de interés local baje, esto provocaría una fuga de capitales al exterior, pero como el gobierno tiene control de capitales, las familias no podrán convertir su exceso de M en activos externos, por lo que el gobierno puede expandir la base monetaria sin que el efecto se revierta en el corto plazo. Al mismo tiempo un incrementar el gasto, aumenta el producto, pero con un déficit de balanza de pagos, ya que aumentan las importaciones, y se siguen perdiendo reservas.

2. Aumentar únicamente la oferta monetaria.

Una aumenta de oferta monetario no tiene efecto en este tipo de economía, el aumento de oferta monetario es endógena ya que lo prima es mantener el tipo de cambio, por lo que se pierden reservas.

3. Hacer un plan de concesión de créditos a tasas subsidiadas para la compra de bienes durables.

4. Devaluar la moneda manteniendo restricciones a los movimientos de capitales.

5. Dejar libre la cotización de la moneda y unificar el mercado cambiario, manteniendo las restricciones a los movimientos de capitales.

6. Dejar libre la cotización de la moneda y unificar el mercado cambiario, levantando las restricciones a los movimientos de capitales.

Indique los efectos esperados de cada una de las medidas propuestas en relación a la evolución de los precios, el tipo de cambio real, el saldo de la balanza de pagos (la variación de las reservas internacionales), la tasa de interés local y la variación del PBI a corto y medio plazo

Pregunta 2)

En determinado país se decide aumentar el gasto público. Suponiendo que el PBI de corto plazo no puede aumentar, indique los efectos de la medida sobre el resto de las variables del mercado de bienes doméstico, el sector externo y el mercado de valores.

El aumento del gasto se puede hacer de diferentes formas, aumentando los impuestos, con creación de dinero, o endeudándonse, ya sea internamente o con el exterior.

Si se hace a través de impuestos, ya sea creando impuestos nuevos o incrementando las alícuotas, esto descincentiva la oferta de trabajo y el ahorro. Esto implica mayores costos de administración, por lo que no solo es un problema de incentivos sino que sesga la asignación de recurso de una economía de manera atrbitrario, afectando el producto de largo plazo y el nivel de empleo.

Si lo hace mediante creación de dinero, aumenta la cantidad de dinero en la economía, la primer consecuencia es el aumento de los precios, para una demanda de bienes y servicios dada, los precios aumentan, con lo que genera inflación, a mediano plazo, afecta el producto y tiene los mismos efectos que los impuestos,

Si el financiamiento del gastos se realiza mediante deuda, se van a pagar mayores tasas de interés, el mayor endeudamiento genera riesgo de entrar en déficit fiscal, esto no solo genera efectos en las finanzas publicas, sino que además eleva tasa de interés de mercado, con lo que descincentiva la inversión, y baja el producto de largo plazo, y la generación de empelo.

El exceso de gasto publico, en el mediano plazo, reduce el nivel de producto y la cantidad de puestos de trabajo, aumento de la tasa de desempleo, además de aumentar la tasa de interés, reduciendo la inversión, aumentando el endeudamiento del sector publico, y un aumento en los niveles de inflación.

Pregunta 3

La evidencia empírica muestra la influencia de la situación fiscal en el origen de las inestabilidades económicas.

i)Indique y explique el canal de transmisión desde los déficits fiscales hacia las crisis cambiarias.

Las financiaciones de los déficit fiscales, cuando los gobiernos no tienen posibilidad de emitir deduda, ya sea interna o externa, deben recurrir a la financiación mediante emisión, esto es comprar bonos al BC. Esta medida genera una expansión monetaria, donde existe un exceso de demanda que lleva a un aumento de precios, por lo tanto genera inflación. Bajo un régimen de tipo de cambio fijo la financiación de déficit con emisión, genera una perdida de reservas constante, que pude llegar a una crisis de balanza de pagos, donde el BC no puede intervenir mas para mantener el tipo de cambio, generando de esta forma que el gobierno deba dejar flotar el tipo de cambio, y generando una crisis cambiara.

Mientras el TC quede fijo, se evita la inflación, pero cuando en la economía hay pronostico de que el tipo de cambio se derrumbe, y no desea que la crisis cambiara lo sorprenda con muchos saldos monetarios ya que sabe que perderá poder real si sube la inflación, comenzara a cambiar esos saldos por moneda extranjera, lo que generara en definitiva que el gobierno deba seguir vendiendo reservas, llega un punto que las reservas bajan tanto, que empieza un ataque especulativo, por lo que el BC no podrá vender mas reservas y deberá dejar flotar el TC.

ii) Explique porqué suele caer el PBI cuando sobreviene una crisis como la anterior.

El aumento de precios, provocado por una depreciación de la moneda local, genera una disminución de la demanda real de dinero, es decir M/P se reduce, esta reducción de saldos reales genera una suba de tasa de interés, que se ve reflejada en menos inversión, menor producto.

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