El apalancamiento financiero estudia

BN Beneficio neto

FP fondos propios

Este ratio nos expresa cuantas pesetas o fracción de peseta, gana la empresa, por cada cien pesetas de fondos propios. A la empresa le interesa que la RF sea lo más alta posible, transformándose esto en el objetivo fundamental de los responsables de la compañía.

Por otra parte el concepto de rentabilidad económica (ROI)

ROI = BAIT . 100/ AT

BAIT Beneficio antes de intereses e impuestos

AT Activo total

El apalancamiento financiero estudia como varia la rentabilidad financiera, según varia la estructura de la financiación y el tipo de interés de la deuda. Esto nos permitirá estudiar cual es la composición de la financiación más favorable para los accionistas.

En el caso de que el interés de la deuda sea menor que el ROI, la estructura con deuda proporciona una mejor RF que la estructura con fondos propios, diciéndose que el beneficio que da apalancado por la aportación de deuda. Sin embargo cuando el tipo de interés de la deuda es mayor que el ROI , el apalancamiento resulta negativo. En el caso que el tipo de interés de la deuda y el ROI sean idénticos resulta indiferente.

Al apalancaron buscamos conseguir el beneficio fiscal de la deuda.

El coeficiente de apalancamiento financiero es:

Af = ^BN/BN/^BE/BE

APALANCAMIENTO COMBINADO O TOTAL

Al modificarse el volumen de ventas, se altera el beneficio económico, lo que a su vez provoca una variación del beneficio financiero.

Los apalancamiento operativo y financiero se combinan de forma multiplicativa para generar el apalancamiento total

El coeficiente de apalancamiento total es:

At = ^BN/BN/^V/V

Las empresas que tiene grandes inmovilizados que generan unos costes fijos no financieros muy elevados tendrán un gran apalancamiento operativo y, en consecuencia, un riesgo económico muy elevado: las oscilaciones de sus ventas se dejarán sentir en gran medida en sus beneficios operativos. Si financian esos grandes activos fijos con recursos propios, su riesgo financiero será escaso, pero si lo hacen con deuda a ese elevado riesgo económico habrá de “ multiplicarse” (mejor que añadirse) un gran riesgo financiero, dando todo ello lugar a un fuerte riesgo total.

6.- LAS LIMITACIONES DEL ANALISIS COSTE-VOLUMEN-BENEFICIO

En el análisis del riesgo realizado sobre la base del punto muerto y de los distintos tipos de apalancamiento se han supuestos constantes el precio de venta del producto, el coste variable unitario y el coste fijo anual.

Aunque esto introduce algunas limitaciones en el análisis realizado, sus conclusiones generales son, sin embargo, correctas en general y dentro de una perspectiva planteada a corto plazo.

El volumen de ventas depende del precio y está relación funcional(la función de demanda)no se ha tenido en cuenta en el análisis.

De hecho, a largo plazo casi nada es “ fijo” o constante, sino que todo puede ser objeto de modificaciones. Si la demanda es muy elevada y por ello el nivel habitual de utilización de los activos fijos resulta insuficiente, puede ser necesario, por ejemplo, aumentar transitoriamente la capacidad productiva de la empresa mediante mano de obra eventual o horas extraordinarias, lo cual provocaría un aumento del coste variable unitario.

A medio o largo plazo , si existe una demanda suficiente, la empresa puede adquirir más maquinaria o, en general, mayores inmovilizados para aumentar su capacidad de producción, reducir sus costes variables o conseguir ambos objetivos.

Por tanto, el analiza realizado se basa en el supuesto de que el precio de venta del producto es constante y en un planteamiento a corto plazo en el que son también constantes tanto el coste fijo anual como el coste variables unitario.

Sin embargo, en realidad el precio no es una constante, sino una variable que puede utilizarse, y se utiliza para influir en el nivel de ventas y los costes fijos y el coste variable unitario son constantes a corto plazo, pero en el largo plazo ambas variables pueden modificarse.

7.- ENDEUDAMIENTO Y RENTABILIDAD

LA RENTABILIDAD Y EL APALANCAMIENTO

La rentabilidad económica o rentabilidad operativa , es la generada por los activos de la empresa, independientemente de cómo se financie; pero dado que el objetivo financiero de la empresa es maximizar el valor de sus aciones, es más relevante la rentabilidad financiera, que es la rentabilidad del accionista , el beneficio que queda para el por cada peseta de recursos propios.

La

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