Finanzas - Generacion de Valor

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MAESTRÍA EN FINANZAS

ASIGNATURA                :        Generación de Valor

PROFESOR                        :        Luis A. Piazzon

TÍTULO DEL TRABAJO        :        Costo de Capital y Generacion de Valor

                                        Preguntas 1 - 3

El presente trabajo ha sido realizado de acuerdo a los

Reglamentos de la Universidad ESAN por:

Surco, 12 de Octubre de 2015

1. ¿Puede el CAPM ser testado?

No, debido a que CAPM se define como el rendimiento esperado de un portafolio que contiene todos los títulos existentes de la empresa. Es el costo de oportunidad del capital invertido en los activos de la empresa y por lo tanto es la tasa de descuento que apropiada a cada empresa para cada proyecto que asume cierto riesgo específico. Habitualmente este portafolio incluye deuda y capital propio, por ende el costo de capital se calcula como una mezcla del costo de la deuda (tasa de interés) y el costo del capital propio (tasa de rendimiento esperada exigida por los inversionistas).

1. ¿Cuál es el mejor indicador del mercado para poder estimar betas?

No existe un mejor indicador de mercado para estimar betas, podemos usar informacion histórica que presenta Damodaran, Yahoo Finance y otras consultoras, sin embargo lo importante es utilizar la información que sea representativa para el sector de la empresa o proyecto a evaluar .

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1. ¿Puede adaptarse el CAPM para poder ser usado en mercados como el peruano?

Si, para mercados emergentes como el nuestro es necesario hacer ajustes a la fórmula tradicional que usa el CAPM.

Modelo del costo de capital con riesgo país

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Como ya dijimos la variación a la fórmula tradicional al CAPM es que estamos incorporando el riesgo país. Ahora debemos de considerar que el riesgo – país no es totalmente sistemático y es inestable, no es el mismo para todos  los proyectos y finalmente el riesgo de crédito de un gobierno no necesariamente es equivalente al riesgo país.

Es importante mencionar que las calificaciones de riesgo país son opiniones y por tanto estan condicionadas por la subjetividad de cualquier opinión, aunque se fundamenten en un exhaustivo estudio.

El CAPM no puede ser usado en empresas pequeñas en mercados emergentes, debido a que las empresas proxy seleccionadas de Estados Unidos son siempre muy grandes (con diferente riesgo operativo y financiero) y no serían un buen referente, la empresa debe ser grande y cotizar en bolsa para que pueda ser comparable de lo contrario se estaría subestimando la tasa d rendimiento requerida.

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