APALANCAMIENTO Y COSTO DE CAPITAL 2015-1

APALANCAMIENTO Y COSTO DE CAPITAL 2015-1

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APALANCAMIENTO

El apalancamiento implica el uso de costos fijos para acrecentar los rendimientos. Su uso en la estructura de capital de la empresa tiene el potencial de aumentar su rendimiento y riesgo. El apalancamiento y la estructura de capital son conceptos muy relacionados que se vinculan con las decisiones del presupuesto de capital a través del costo de capital. Estos conceptos se usan para disminuir al mínimo el costo de capital de la empresa e incrementar al máximo la riqueza de sus propietarios. Este capitulo analiza los conceptos y las técnicas del apalancamiento y la estructura de capital, y la manera en que la empresa las utiliza para crear la mejor estructura de capital.

Se deriva de la utilización de activos o fondos de costo fijo para acrecentar los rendimientos para los propietarios de la empresa. Por lo general, el aumento del apalancamiento incrementa el rendimiento y riesgo, en tanto que la disminución del apalancamiento los reduce. La cantidad de apalancamiento que existe en la estructura de capital de la empresa, es decir, la mezcla de deuda a largo plazo y capital propio que esta mantiene, afecta de manera significativa su valor al afectar al rendimiento y riesgo. A diferencia de algunas causas de riesgo, la administración tiene un control casi completo del riesgo introducido por medio del uso del apalancamiento. Debido a su efecto en el valor, el administrador financiero debe entender cómo medir y evaluar el apalancamiento en particular al tomar las decisiones de la estructura de capital.

Los tres tipos básicos de apalancamiento se definen mejor con relación al estado de resultados de la empresa, como se observa en el formato general del estado de resultados que presenta la tabla 1.

Tabla 1:Formato General del Estado de Resultados y tipos de apalancamiento

Apalancamiento Operativo

Ingresos por ventas

Apalancamiento Total

Menos: costo de los bienes vendidos

= Utilidad Bruta

Menos: gastos operativos

= Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT)

Apalancamiento Financiero

Menos: intereses

= Utilidad neta antes de impuestos (EBT)

Menos: impuestos

= Utilidad neta después de impuestos (EAT)

Menos: dividendos de acciones preferentes

= Utilidad disponible para los accionistas

Entre: número de acciones en circulación

= Utilidad por acción (EPS)

 El apalancamiento operativo se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y sus ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT, por sus siglas en inglés, Earnings Before Interest and Taxes). EBIT es un nombre descriptivo de la utilidad operativa.

 El apalancamiento financiero tiene que ver con la relación entre las ganancias antes de intereses e impuestos de la empresa y sus ganancias por acción común (EPS)

 Apalancamiento total se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y sus EPS.

En las secciones siguientes examinaremos en detalle los tres conceptos del apalancamiento. Sin embargo, primero revisaremos el análisis del punto de equilibrio, que establece el fundamento de los conceptos del apalancamiento, demostrando los efectos de los costos fijos en las operaciones de la empresa.

Análisis del punto de equilibrio.

La empresa utiliza el análisis del punto de equilibrio, denominado en ocasiones análisis de costo, volumen y utilidad, para: 1) determinar el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los costos y 2) evaluar la rentabilidad relacionada con diversos niveles de ventas. El punto de

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equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas que se

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