Altman Z-Score

LO QUE ES:

El Altman Z-Score (el nombre de Edward Altman, profesor de la Universidad de Nueva York, quien lo ideó) es una herramienta estadística que se utiliza para medir la probabilidad de que una empresa va a ir a la quiebra.

Aunque Altman ideó el Z-Score en la década de 1960, la idea de tratar de predecir qué empresas fracasaría no era nada nuevo en ese momento. Sin embargo, Altman agregó una técnica estadística llamada análisis multivariado a la combinación de técnicas tradicionales de análisis de razones, y esto le permitió considerar no solo los efectos de varias razones sobre la "predictibilidad" de su modelo de bancarrota , sino considerar cómo esas relaciones afectaron la mutua utilidad en el modelo.

Altman desarrolló el Z-Score luego de evaluar 66 compañías, la mitad de las cuales se declaró en bancarrota entre 1946 y 1965. Comenzó con 22 índices clasificados en cinco categorías ( liquidez , rentabilidad, apalancamiento , solvencia  y actividad) pero finalmente lo redujo a cinco razones

CÓMO FUNCIONA (EJEMPLO):

El puntaje Z de Altman  determina la probabilidad de que una empresa falle. La fórmula hace esto al evaluar siete datos simples, todos los cuales deberían estar disponibles en la divulgación pública de la compañía.

El Z-Score estándar
La fórmula del Z-Score (que incorpora esos siete datos simples) es:

Puntuación Z = ([ Capital de trabajo / Activos totales] x 1.2) + ([ Ingresos retenidos / Activos totales] x 1.4) + ([ Ganancias operativas / Activos totales] x 3.3) + ([ Capitalización de mercado / pasivos totales] x 0.6 ) + ([ Ventas / Activos totales] x 1.0)

En general, cuanto menor es el puntaje, mayor es la probabilidad de quiebra . Por ejemplo, un Z-Score superior a 3.0 indica solidez financiera; debajo de 1.8 sugiere una alta probabilidad de quiebra.

Puntuación z para empresas privadas
En 2002, Altman abogó por unafórmularevisada de Z-Score para empresas privadas. Laversión de la empresa privada pondera las variables de manera diferente y usa el valor en libros del capital en lugar de la capitalización de mercado. La fórmula es:

Puntuación Z = ([Capital de trabajo / Activos totales] x 0.717) + ([Ingresos retenidos / Activos totales] x 0.847) + ([Ganancias operativas / Activos totales] x 3.107) + ([Valor contable del patrimonio / pasivos totales] x 0.420) + ([Ventas / Activos totales] x 0.998)

Z-Score para no fabricantes
Altman originalmente desarrolló Z-Score para fabricantes, principalmente porque esas eran las compañías en su muestra original. Sin embargo, la aparición de grandes empresas de servicios públicos lo llevó a desarrollar un segundomodelo Z-Score para compañías no manufactureras. La fórmula es esencialmente la misma que antes; simplemente excluye el último componente (ventas / activos totales) porque Altman quería minimizar los efectos de la rotación de activos de fabricación intensiva.

Puntuación Z = ([Capital de trabajo / Activos totales] x 1.2) + ([Ingresos retenidos / Activos totales] x 1.4) + ([Ganancias operativas / Activos totales] x 3.3) + ([Capitalización de mercado / pasivos totales] x 0.6 )

La primera proporción (capital de trabajo / activos totales) es un buen indicador de la capacidad de una empresa para cumplir con lo que debe en los próximos meses. El segundo índice es un buen indicador de la deuda de la empresa y si tiene un historial de rentabilidad. El tercer índice es una medida de eficiencia en el sentido de que indica cuántos centavos genera la compañía en gananciaspor cada dólar de activos que posee. La cuarta proporción es una medida fluida de la "confianza" del mercado en la empresa. La quinta proporción es similar a la tercera razón en que mide la eficiencia de la compañía en la entrega de ventas de sus activos.

...