Análisis Financiero CAPM APPLE

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Resumen

Antecedentes: El riesgo no diversificable (sistemático) influye en el rendimiento libre de riesgo de cualquier activo perteneciente al mercado. Desde la cotización en bolsa de las acciones de varias compañías a nivel mundial es más fácil realizar análisis de la sensibilidad de los diferentes activos y analizar así el impacto significativo que posee el mercado, desde una perspectiva estadística.

Propósito del documento: El propósito del presente documento es analizar la rentabilidad requerida para las acciones de APPLE y la sensibilidad que posee este activo financiero con el mercado y la posibilidad de tener un rendimiento autónomo. Mediante la construcción de un modelo de regresión lineal simple nos ayudará a ver el impacto significativo del mercado sobre dicho activo.

Metodología/métodos: El documento se centra en obtener la rentabilidad requerida de las acciones de APPLE a través del modelo CAPM y la obtención de Alpha y beta mediante análisis de regresión lineal simple. El análisis de regresión simple nos ayudará a estimar el efecto de la variable independiente sobre la variable dependiente. En este caso se mide que tanto se ve explicada la rentabilidad diaria de las acciones de APPLE disminuidas la rentabilidad libre de riesgo, por la rentabilidad del mercado disminuida la rentabilidad libre de riesgo, a través de los coeficientes de la regresión. Además de un análisis de literatura acerca del modelo financiero y del modelo de regresión tomando en cuenta datos obtenidos de yahoo finance sobre los activos: acciones de APPLE, índice S&P 500 y Daily Treasury Bill Rates desde el 2017 hasta el 2021.

Recomendaciones: Este documento posee un análisis financiero preliminar que no puede ser una base sólida para la toma de decisiones en proyectos de inversión, aunque a través del análisis de rentabilidad por parte del riesgo sistemático puede dar pie para análisis de riesgo diversificable y la utilización de análisis de regresión lineal simple para identificar nuevas variables independientes que impacten significativamente la rentabilidad de cierto activo financiero. Mientras mayor sea la base de datos y las variables realmente significativas, se podrá realizar estimaciones o análisis más realistas.

Introducción

La bolsa de valores cumple un papel fundamental en el mundo financiero y en particular en el análisis de rendimientos y riesgos para la toma de decisiones con respecto a portafolios de inversión fundamentados en diversos activos financieros. Para efectos del presente documento se tomará en cuenta el modelo CAPM, capital asset pricing model, por sus siglas en inglés que si bien es una herramienta desarrollada hace medio siglo, todavía es un modelo que nos ayuda a valuar activos de capital. La mayoría de estos conceptos los abordaremos del libro “Principios de Finanzas Corporativas” de (Franklin A., Myers, S. & Brealey, R.A. 2009).

Antes de pasar a describir el concepto real de CAPM y de dónde nace dicho modelo, es necesario tener claro varios conceptos que nos ayudarán a entender de mejor manera:

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• La inversión que por excelencia ha sido la menos riesgosa y posee un rendimiento fijo y no resulta afectada por el mercado, por ende, posee una beta igual a cero son las letras del Tesoro de Estados Unidos.

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• medida del riesgo sistemático de un activo financiero. Sensibilidad del valor de una acción frente a cambios en el mercado. [pic 8]
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• Riesgo Sistemático: riesgo inherente al mercado no diversificable.

(Franklin A., Myers, S. & Brealey, R.A. 2009)

Tres economistas William Sharpe, John Lintner y Jack Treynor a mediados de los años sesenta crean el modelo CAPM que muestra la relación directa que existe entre la beta y la prima de riesgo. Para esto se crea la línea de mercado de valores (SML):

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              (Franklin A., Myers, S. & Brealey, R.A. 2009)

Entendiendo así que todas las inversiones, al analizar su rentabilidad esperada con respecto a la rentabilidad del mercado, deben situarse sobre la línea del mercado de valores. Creando así la relación expresada en la siguiente fórmula:

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(Franklin A., Myers, S. & Brealey, R.A. 2009)

Con este modelo es capaz de predecir ciertas primas de riesgo cuando el activo financiero no es 0 ni 1. Aunque para entender completamente el modelo de valuación de activos según el rendimiento de mercado, es necesario despejar la fórmula en función del rendimiento esperado del activo:

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(Franklin A., Myers, S. & Brealey, R.A. 2009)

Desde esta perspectiva ya evidenciamos claramente que el modelo CAPM nos arroja la rentabilidad esperada del activo libre de riesgo, además de ser la tasa (Ke) que nos ayudará para más análisis financieros como VAN, entre otros. A fin de cuentas, representa el rendimiento mínimo que se desea obtener del activo en función del riesgo no diversificable y su sensibilidad al mismo (β) dejando de lado así, el riesgo no diversificable que como su nombre lo dice, no es posible controlarlo. (Navarro, J. s.f.)

Algunos de los supuestos para este modelo es que no existe un rendimiento autónomo del activo fuera del mercado, que posteriormente lo interpretaremos como Alpha que en el modelo de regresión lineal se representará por el coeficiente . Como se mencionó, el modelo solo analiza en función del riesgo sistemático por lo que un crecimiento autónomo no se contemplaría en el mismo y por ende no se incluye en la fórmula. (Moreno D. & Gutiérrez M. s.f.)[pic 14]

Cabe recalcar también que en el apartado del modelo financiero haremos alusión a las fórmulas para calcular dichos valores, además de su relación con el modelo de regresión lineal simple que de cierta forma nos ayuda a simplificar los cálculos y mejorar las interpretaciones.

Es necesario mencionar que a lo largo del documento haremos alusión a dos activos financieros, por un lado, las acciones de APPLE INC., empresa que diseña, fabrica y comercializa teléfonos inteligentes, computadoras personales, tabletas, dispositivos portátiles y accesorios en todo el mundo, además de varios servicios relacionados. La empresa atiende a consumidores y pequeñas y medianas empresas; y los mercados de educación, empresa y gobierno. APPLE INC., comenzó su exitosa comercialización de acciones en bolsa a partir de diciembre de 1980, llegando a ser hoy en día la empresa con mayor capitalización bursátil del mercado. Por otro lado, y como se menciona en el modelo es necesario los rendimientos del mercado, el cual lo podemos encontrar en el índice S&P 500 que no es más que la recopilación de las 500 empresas más importantes de Estados Unidos y genera rendimientos fundamentados en la rentabilidad de cada una, concluyendo así que refleja la rentabilidad del mercado.

Datos

Primeramente, es necesario explicar los datos necesarios para el análisis del presente documento que encontremos en el Anexo 1. Para esto hay que tomar en cuenta que el análisis realizado se realizó a partir del 01/01/2017 hasta el 31/12/2021, contemplando así 5 años de datos de manera diaria para mejorar la estimación.

bill-rates-2017-2021: son las daily treasury bill rates obtenidas del U.S. department of the treasury. Si bien las tasas reflejadas se encontraban pronosticadas para 4 semanas, por efectos prácticos se las transformó a diarias para poder obtener el valor  [pic 15]

S&P 500: estos datos fueron obtenidos del ETF que replica el índico mencionado. Dicho ETF, llamado “SPDR S&P 500 ETF Trust” (Yahoo finance) no es más que un fondo de inversión que invierte en las mismas empresas que el índice para replicar los rendimientos del mercado, con la diferencia que cotiza en bolsa y su precio nos da una referencia diaria del rendimiento del índice. Como se mencionó se obtuvo el precio diario de 5 años, pero para obtener el rendimiento diario se ocupó la siguiente fórmula:

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AAPL: Los datos fueron obtenidos de Yahoo finance acerca del precio diario de las acciones de la empresa Apple INC., de los últimos 5 años, para obtener el rendimiento se ocupó la misma fórmula antes descrita:

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Análisis estadístico de rendimientos (Anexo 1):

DAILY TREASURY BILL RATES

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Al analizar las letras del tesoro de Estados Unidos, es necesario tener en cuenta que son activos financieros con rendimientos fijos sin mucha volatilidad, por lo que se estiman como activos sin riesgo. Es por esto por lo que, en tanto a las medidas de tendencia central, desde mi perspectiva, si podemos hacer uso de la media como estimación de un estadístico de tendencia central, que para el rendimiento de los treasury Bill, sería de 0,04%, que de cierta forma también es cercano a la mediana diaria (0.03%) que nos dice que el 50% de los datos se encuentran por debajo y por encima de este dato. En tanto a las medidas de dispersión el rango indica que la diferencia entre el valor máximo y mínimo de los rendimientos es de 0.09%, por parte de la desviación estándar se entiende que, en promedio, los rendimientos se alejan 0.03% de la media.

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