CAMBIOS EN LA ESTRUCTURA LEGAL Y LA TRANSPARENCIA EN EL MERCADO DE VALORES

SEMANA 3 

CAMBIOS EN LA ESTRUCTURA LEGAL Y LA TRANSPARENCIA EN EL MERCADO DE VALORES

CAMBIOS EN LA ESTRUCTURA LEGAL

“La introducción de un sistema económico basado fundamentalmente en las fuerzas del mercado y la reinserción de nuestro país en el contexto económico mundial generó una serie de necesidades nuevas para los diferentes agentes. Entre estas necesidades se encontraba la de las empresas de acceder a nuevas y más variadas fuentes de financiamiento, de manera que los costos se redujeran y se pudieran utilizar herramientas más acordes a sus necesidades particulares”.

Castritius, P. “La Necesaria Evolución de la legislación peruana del mercado de valores” Rev Cathedra Pag.238.  

ANTECEDENTES

Década de los 70  y 80 intervencionismo estatal

INTERVENCIONISMO ESTATAL

• Proteccionismo  no promovía la competitividad, y búsqueda de eficiencia.
• Injerencia en el Directorio de la BVL
• Cautiverio Bursátil, barreras de acceso (bancos), intermediarios bursátiles con escaso respaldo patrimonial.
• No se promovía la transparencia.

Consecuencias:

• Posibilidades de manipular las cotizaciones en la bolsa, menor confianza en el funcionamiento del mercado por los inversionistas.
• Estancamiento del mercado de capitales

[pic 1][pic 2][pic 3][pic 4]

[pic 5][pic 6]

[pic 7][pic 8]

[pic 9]

[pic 10][pic 11][pic 12][pic 13]

[pic 14][pic 15][pic 16][pic 17]

[pic 18]

[pic 19]

[pic 20]

[pic 21][pic 22][pic 23]

[pic 24]

REFORMAS AL MERCADO DE CAPITALES EN 1991

Noviembre de 1991.Decreto Legislativo Nº 755.

Objetivos:

• Alternativas de financiamiento a la de los Bancos.
• Ampliar la Oferta de  nuevos instrumentos financieros
• Elevar la liquidez

Reformas 1991 -1995 (*)

• Reforma del sistema financiero (participación de la banca comercial en el mercado de valores)
•  Creación del Sistema Privado de Pensiones.
•  Nacimiento de las clasificadoras de riesgo
•  Privatización de principales empresas públicas.
•  Se publica la Regulación de los Fondos Mutuos y Fondos de Inversión
• (*) Fuente: Bolsa de Valores de Lima.

Reformas 1996: Decreto Legislativo Nº 861

• Introducción de las titulizaciones, fondos de inversión, independización de ICLV, papeles comerciales e instrumentos de corto plazo, autorregulacion, sanción más severa del mal uso de la información privilegiada, programas de emisión de valores, reestructuración del órgano regulador.
• 1998: Bolsa S (New York Stock Exchange)
• 1999: Ley Nº 27028 Acciones de Inversión

Reformas 2002 – 2007

• Se busca que los emisores tengan un mayor acceso al mercado de valores.
• Se da facilidades para que las bolsas puedan ser sociedades anónimas.
•  Se establece el Reglamento de Oferta Pública Primaria de Acciones Comunes de Empresas Junior.
•  Se establece la regulación del sistema de transmisión e intercambio de documentos e información a través de la red de mercado de valores peruano.
• Se establece las Normas sobre el cumplimiento de los Principios de Buen Gobierno Corporativo en las Sociedades Peruanas.
• Se establece el marco normativo de los Agentes de Intermediación.
•  Se establece que la función de autorregulación no tiene el carácter de función pública. (2005)
•  Se establece la norma respecto al tratamiento tributario de los instrumentos financieros derivados(2007)

Reformas 2002 – 2007

      Aprobación de modificaciones a la LMV.

• Promueve la Integración de las bolsas y negociación de valores extranjeros.
• Facilita de la negociación y reducción de costos administrativos.
• Acciones inscritas en RPMV no obligadas a listarse en bolsa.
• Fortalece del esquema de Autorregulación
• Se separan de la BVL los temas de solución de controversias y supervisión y sanción de intermediarios. Pasan a ser administrados por SMV u otro gremio elegido del mercado de valores
• Se incorpora la posibilidad que SMV delegue en una o más bolsas las facultades que la LMV le confiere.
•  Las bolsas podrán ejercer facultades: Normativa, de supervisión y disciplinaria, las mismas que podrán ser realizadas por entidades autorreguladoras.
•  Otorga la función a la bolsa de comunicar inmediatamente a SMV toda irregularidad o incumplimiento de la normativa.
• Tributariamente se ha introducido el pago de una tasa por impuesto a la renta a las ganancias de capital.

BUSQUEDA DEL DESARROLLO DEL MERCADO

• Difusión de la cultura bursátil. Lanzamiento Centro de Estudios Bursátiles BURSEN difundir el conocimiento sobre la Bolsa Julio 2008  3,976 personas capacitadas
• Captación de nuevos emisores: 2003  Lanzamiento Segmento de Capital de Riesgo Experiencias  Canadá, Inglaterra y Australia. Oportunidad para empresas mineras junior para obtener financiamiento a través del mercado de capitales.
• Atraer nuevos inversionistas

Bolsa de Productos del Perú: Iniciativa de la BVL para desarrollar y modernizar el mercado de capitales peruano a través del negocio de materias primas o commodities.

Antecedentes Extranjeros

Castritus señala que el legislador peruano tomó como ejemplo los marcos regulatorios de otros países de Latinoamérica y España, al adoptar el esquema regulatorio similar a dichos países ingresó a la familia de legislaciones que cuentan como referente a la legislación de  EE.UU, la cual consiste en Acts tales como: La Securities Acts (1933) y la Securities Exchange Act (1934)

La Securities Acts  

• Señala el autor citado que la Securities Acts establece el procedimiento básico para cuando se quiere hacer una oferta pública de VM.
• El objetivo de esta regulación es que cuando se vaya a efectuar una transacción con valores a partir de la captación de recursos del público, este debe tener a su disposición la información relevante referida  a dicha transacción.

La Securities Exchange Act (1934)

• Esta norma crea la Securities and Exchange Comission (SEC) como organismo autónomo especializado en la supervisión del mercado de valores.
• Así mismo las empresas que tengan valores con cierta dispersión entre el público deben registrarse ante la SEC.Y se encuentran sometidas a una obligación de información a través de formatos establecidos por la SEC en forma trimestral, anual y eventual.

Otras Normas del Sistema Regulatorio de EE.UU

• La Trust Indecture Act. (1939) que regula la participación de fiduciarios que velen por los intereses de los inversionistas en emisiones de deuda.
• La Investment Company Act(1940) que regula los mecanismos colectivos de inversión como los fondos mutuos.
• La Investment Advisers Act (1940) que regula el actuar de los asesores de inversión entre otros.

La Legislacion Peruana Actual

• La legislación de mercado de valores peruano nació bajo los mismos principios que la legislación de EE.UU antes comentada.
• De allí la importancia de conocer dicha legislación.
• La legislación actual del mercado de valores en el Perú está concentrada básicamente en la Ley del Mercado de Valores.
• También encontramos normas en la Ley de Títulos Valores, en la Ley General de Sociedades, la Ley de bancos y por su puesto en los Reglamentos emitidos por la SMV.

Objetivos:

-Brindar a los agentes que intervienen en la economía nacional los elementos necesarios que contribuyan a generar una mayor dinámica en el proceso de ahorro e inversión del país, siendo indispensable para ello la normatividad que regula el mercado de valores, el cual constituye un medio para el fomento de la inversión privada.

• Creación de nuevos mecanismos e instrumentos que permitan a las empresas contar con nuevas opciones destinadas a mejorar y fortalecer su presencia en el mercado de capitales;

• Marco normativo que permita el impulso del mercado de valores y de las instituciones que participan en dicho mercado.

Marco Internacional

• Creciente internacionalización y globalización de la economía, reforzando el principio de transparencia en la información y de las operaciones que en él se realizan, cautelando de esa forma los intereses de los inversionistas

Finalidad de la Regulación

...