CEMEX

1. INTRODUCCIÓN

Según la teoría financiera, la viabilidad a futuro de cualquier firma está determinada, en el corto plazo, por su capacidad de responder a las obligaciones en el día a día, esto es, por su nivel de liquidez; mientras que en el largo plazo, su permanencia en el mercado la dictamina la generación futura de flujos de efectivo comparados con el grado de inversión requerido para generar dichos flujos, es decir, la posibilidad de obtener rentabilidades positivas y lo suficientemente atractivas, de acuerdo a los estándares del mercado y un nivel de riesgo dado.

Estos niveles de liquidez, rentabilidad y solvencia están en función de variables internas de la empresa; además del contexto económico y sectorial bajo el cual opera, relacionadas, básicamente, con la operación o función principal del negocio y con la financiación de sus activos, es decir, los recursos necesarios para su funcionamiento.

A la composición de estos recursos de financiamiento, los cuales hacen parte del lado izquierdo del balance, se le denomina estructura de capital o estructura financiera, que no es otra cosa que la proporción de deuda y de patrimonio con la cual se financian los activos de una empresa. Esta estructura se hace relevante en la determinación de su valor, dado que, de acuerdo a las teorías, diferentes niveles de capital propio y de endeudamiento generan ciertos costos y beneficios que resultan relevantes para la empresa.

La creación de valor y el crecimiento de una organización no pueden ser vistos como sinónimos. Hacer crecer a una compañía va más allá del simple aumento de ventas y la incorporación de nuevos activos. El crecimiento sostenido de una empresa está ligado a una óptima planeación financiera que le permite consolidar la creación de valor y la generación de riqueza en el largo plazo. Pero antes, todo negocio debe ser capaz de experimentar con éxito su operación diaria. Es ahí donde la liquidez financiera toma relevancia y el momento preciso en el que ésta converge con el crecimiento y la expansión organizacional.

2. OBJETIVO GENERAL

El presente proyecto tiene como objetivo exponer y aplicar los principales conceptos relacionados con el crecimiento sostenido y la liquidez financiera, mediante el análisis teórico y la interpretación práctica de los resultados que se generen a partir de la información financiera de una compañía mexicana representativa de su sector: Cementos Mexicanos (CEMEX).

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3. JUSTIFICACIÓN DEL TEMA

Como se pudo observar en los párrafos anteriores, la liquidez financiera y el crecimiento sostenido son factores interrelacionados de los que dependen tanto el éxito en el corto (operación diaria) como en el largo plazo (creación de valor y generación de riqueza).

Por lo tanto, “Asegurar y mantener la liquidez financiera de toda empresa, así como propiciar el crecimiento sostenido de ésta, son sin duda los principales retos de toda organización”.

4. MARCO TEÓRICO

4.1 Administración y planeación del crecimiento organizacional

Como se sabe, la planeación financiera es el método por medio del cual las organizaciones identifican y logran sus metas financieras, además de que sirve de marco de referencia para comparar las diferencias entre los objetivos de finanzas y los resultados obtenidos.

Los elementos básicos de la planeación financiera comprenden:

• Las oportunidades de inversión que la empresa elige aprovechar.

• El monto de la deuda que la empresa elige utilizar.

• El monto de efectivo que la empresa considera necesario y adecuado para pagar a los accionistas.

Sin embargo, lo más importante del establecimiento y planeación de las políticas financieras en la organización, es que sirven de base para la toma de decisiones alrededor de su crecimiento y rentabilidad.

De hecho, se dice que “Casi todas las empresas reconocen que una tasa de crecimiento de toda la compañía es uno de los componentes principales de su planeación financiera”.

4.2 El crecimiento

Aunque es claro que “El principal objetivo de una organización es maximizar el valor que ofrece a sus accionistas”, los pronósticos de crecimiento de la empresa forman parte de la planeación financiera y de las metas corporativas, dado que en realidad éste es un vehículo intermedio que conduce a la compañía hacia un mayor valor.

Sin embargo, “Al aplicar el enfoque de valor para el accionista, el crecimiento no debe ser una meta, sino una consecuencia de las decisiones que maximizan el valor del accionista”. Lo anterior se traduce en que cuando una compañía piense en el aumento de su tamaño como el objetivo principal, es muy probable que este crecimiento reduzca el valor que los accionistas obtienen.

Y es que se sabe que entre más rápido crece una compañía, más dinero necesita, y si la empresa convierte la obtención de préstamos en una actividad recurrente, alcanzará su nivel óptimo de deuda y atravesará problemas financieros.

Por eso, las empresas más importantes “Se resisten a usar el capital externo como parte regular de su planeación financiera”, cuando una compañía no emite más acciones debe suponer que:

• Sus activos crecerán proporcionalmente con sus ventas.

• La utilidad neta se mantendrá como una proporción constante de las ventas.

• Se establece una política de liquidación de dividendos, así como una relación determinada entre deuda y capital, y

• No se modificará la cantidad de acciones en circulación.

Queda claro entonces que todo tipo de crecimiento, ya sea en activos o en ventas, implica sacrificios monetarios para la organización. Y la razón es más que obvia: la ecuación entre los activos y la suma de pasivos y capital contable debe seguirse manteniendo, lo cual significa que todo incremento en ventas conduce a un aumento de activos que conlleva a la modificación de la estructura de pasivos, principalmente en el punto relacionado con las necesidades de financiamiento.

En otras palabras, “Un cambio en los activos debe equivaler siempre a un cambio en deuda más un cambio en capital”. Al no cambiar la cantidad de acciones de capital circulantes, el financiamiento de capital para hacer frente al crecimiento provendrá de las utilidades retenidas, las cuales dependen a su vez de las ventas del año siguiente, de la razón de liquidez, y del margen de utilidad.

Este razonamiento conduce a la formulación de la Tasa de Crecimiento Sostenible (TCS), que indica el crecimiento que una empresa puede experimentar sin quedarse sin dinero.

4.3 Análisis de la liquidez

El análisis de la liquidez mide la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la situación financiera de la compañía frente a otras.

Una buena imagen y posición frente a los intermediarios financieros, requiere:

• Mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y

• Que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.

4.3.1 Definiciones de la liquidez

• Cantidad y tendencia del flujo de operación.

• Líneas de crédito disponibles.

• Atractividad del certificado bursátil (anteriormente, papel comercial) de la firma.

• Habilidad para pagar las deudas a tiempo.

• Experiencia de la administración.

• Capacidad de convertir los activos en efectivo sin erosionar su valor de mercado

4.3.2 Medidas de balance

Activo circulante

Pasivo circulante

• Razón circulante =

Compara la capacidad de pago que tiene la empresa con recursos propios y de pronta recuperación contra las deudas a corto plazo que la deberá solventar.

El índice de solvencia dentro de mayor sea, significa que la empresa cuenta con mayor capacidad para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Esta situación no siempre es correcta, debido a que al ser alto el índice de solvencia también puede interpretar que la empresa cuenta con dinero.

Por otro lado, a menor índice de solvencia menor será la capacidad de pago con la que la empresa podrá cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

Activo circulante - Inventario

Pasivo circulante

• Prueba del ácido =

Esta razón es una modificación de la razón circulante, pues se le quitan los inventarios al activo circulante. Indica la capacidad de pago de la empresa sin considerar los inventarios; todavía tiene la desventaja de parecer que existe liquidez si hay una mala cobranza en la empresa.

Para empresas comerciales no es útil ya que éstas tienen la mayor parte de su inversión precisamente en los inventarios.

4.4 Análisis de flujo.

• Flujo

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