Caso Harvard

qué se diferencian los bonos nominales del tesoro americano de los bonos TIPS?

a) Cómo afecta la inflación a los pagos de cupón y principal de un bono nominal?

En el caso de un bono nominal, no se ajusta por la tasa de inflación por lo que el poder adquisitivo de los flujos nominales en pesos se reduce por la inflación lo que expone a los inversores y a los emisores a los riesgos de las variaciones de dicha tasa, esto quiere decir que el cupón y el principal del bono se van a ver afectados dependiendo si el entorno en que se encuentre es inflacionario o no.

Agregar tema de los impuestos

b) ¿Cuándo tienen los Tips mejor performance que los bonos nominales?

Para saber el momento en que los Tips tienen mejor rendimiento que los bonos nominales hay que revisar la tasa de inflación de punto de equilibrio, que es la tasa en que el rendimiento monetario neto del título vinculado al índice de inflación equivale al rendimiento de rescate neto del título no vinculado a la inflación, de modo que si los inversionistas esperan que la inflación sea superior a la tasa del punto de equilibrio, obtendrán un mayor retorno real mediante la compra de bonos Tips

c) Cómo afectan a los Tips los siguientes factores y en que se diferencias estos efectos en un bono nominal

• Aumento en yields (Tirs) reales

Un incremento en la tasa yiels o tasa de retorno real de los bonos del tesoro produce una disminución del precio de los bonos Tips, situación que no ocurre con los bonos nominales, los cuales presentan una disminución cuando hay un aumento en las tasas nominales que muestre la economía.

• Aumento en la Inflacion Observada

Los Tips se ajustan a las tasas de inflación a diferencia del interés que paga un bono nominal. Como resultado de ellos el poder adquisitivo de los flujos nominales se reduce al aumentar la inflación lo que expone a los inversores y a los emisores a estar expuestos a las variaciones que pueda presentar el índice, situación que no ocurre con los Tips.

• Aumento de la inflación esperada hacia el futuro

Si un aumento de la inflación esperada en el futuro no afecta las proyecciones de tasas reales, entonces los precios de los Tips nos debiesen verse afectados por estas expectativas, en cambio, expectativas al alza de la inflación si modificará el valor de los bonos nominales ya que mermarán los retornos que se puedan observar en este tipo de bonos.

2. Respecto al análisis del portafolio de HMC

a) ¿Por qué puede ser razonable para HMC concentrarse en retornos reales a pesar de que USA es un país de baja inflación promedio?

A pesar de que estados unidos es un país con baja inflación promedio, estos datos son históricos y no podemos asegurar que esta situación continúe en el tiempo por lo que para que Harvard continúe teniendo buenos rendimientos es muy importante que considere dentro de las variables a analizar para realizar sus inversiones las expectativas de inflación a largo plazo por lo que es completamente razonable que esta institución analice y se concentre en los retornos reales que puede obtener.

b) ¿Por qué puede ser razonable que los retornos esperados, volatilidades y correlaciones asumidas por HMC para contruir su portafolio sean distintos a las estadísticas históricas presentadas en el Exhibit #2?

c) En Particular ¿Qué implican los supuesto de HMC sobre el premio accionario (equity premiun) en USA y en otros mercados accionarios?

3.-Respecto al nuevo portafolio Propuesto por HMC

¿cuáles son los supuestos de HMC respecto del retorno esperado de TIPS, su volatilidad y correlación con otros activos?

Los supuestos que asumen son los siguientes:

• Respecto a los retornos esperados, se espera que estos sean altos, esto basados en los datos históricos

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