Caso: SERMARK
Enviado por johnmcclane84 • 17 de Abril de 2016 • Informes • 735 Palabras (3 Páginas) • 235 Visitas
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PROGRAMA MÁSTER EN DIRECCIÓN
DE EMPRESAS - PART TIME
Trabajo Final Curso NAVES
Caso: SERMARK
Nombres de los Alumnos:
Claudia Aspiazu Salinas
Marco Barragán Neira
Lima, Agosto 2013
RESUMEN
Juan Pérez es el dueño de Sermark, una empresa de Marketing y Servicios fundada en el Perú en el año 2000, con operaciones en 4 países de la región y que cuenta con 100 empleados. Además, ésta empresa cuenta con una proyección de crecimiento de 15% anual durante los próximos años. Juan es un hombre de 52 años, casado y con 4 hijos, que percibe un sueldo de $12,500 mensuales.
A Juan se le presentan dos alternativas de venta de su empresa. Una de ellas proveniente de un fondo de inversión por $7,000,000 y la otra de un competidor por $2,047,000. El fondo de inversión compraría sólo el 35% de la empresa mientras que el competidor el 100%.
En el mercado se evidencian valorizaciones de empresas similares entre 6.5 y 12 veces el EBITDA.
ALTERNATIVAS
- Vender el 35% de la empresa al fondo de inversión por $2,047,000. El fondo de inversión conservará a Juan Pérez por 4 años con un sueldo de $8,000 mensuales.
- Vender el 100% de la empresa al competidor por $7,000,000. Ésta compra generará sinergias al competidor por un valor de $800,000 anuales adicionales al EBITDA.
- No vender la empresa y seguir trabajando en ella.
Cada uno de los interlocutores considera como válidas las siguientes tasas de descuento:
Mínimo | Máximo | |
Juan Pérez | 15.00% | 17.00% |
Fondo Inversión | N/A | 19.00% |
Competidor | N/A | 20.00% |
VALORACIÓN DE LA EMPRESA
Para poder determinar los posibles valores de la empresa, se trabajará con la cuenta de resultados parcial consolidada de los 4 países (todos los valores de aquí en adelante se encuentran expresados en millones de dólares):
Perú | Ecuador | Colombia | Argentina | Consolidado | |
Ventas | 6.00 | 2.00 | 3.00 | 3.50 | 14.50 |
EBITDA | 0.90 | 0.40 | 0.28 | 0.50 | 2.08 |
Gastos Financieros | 0.40 | 0.25 | 0.15 | 0.20 | 1.00 |
Impuestos | 30% | 30% | 35% | 35% | 32.4% (ponderada) |
FCF | 0.35 | 0.11 | 0.08 | 0.20 | 0.73 |
Se proyecta el flujo consolidado, con la tasa de crecimiento de 15% anual y por un periodo de 10 años, para determinar los flujos necesarios para la valorización. Se considerará que nos encontramos en el cierre del 2013, por lo que dicho flujo se tomará como el periodo “0”:
Flujos sin considerar las sinergias del competidor:
2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | |
EBITDA | 2.08 | 2.39 | 2.75 | 3.16 | 3.64 | 4.18 | 4.81 | 5.53 | 6.36 | 7.32 |
GGFF | 1.00 | 1.15 | 1.32 | 1.52 | 1.75 | 2.01 | 2.31 | 2.66 | 3.06 | 3.52 |
Taxes@32% | 0.35 | 0.40 | 0.46 | 0.53 | 0.61 | 0.70 | 0.81 | 0.93 | 1.07 | 1.23 |
FCF | 0.73 | 0.84 | 0.97 | 1.11 | 1.28 | 1.47 | 1.69 | 1.94 | 2.23 | 2.57 |
Flujos considerando las sinergias del competidor:
2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | |
EBITDA | 2.88 | 3.19 | 3.55 | 3.96 | 4.44 | 4.98 | 5.61 | 6.33 | 7.16 | 8.12 |
GGFF | 1.00 | 1.15 | 1.32 | 1.52 | 1.75 | 2.01 | 2.31 | 2.66 | 3.06 | 3.52 |
Taxes@32% | 0.61 | 0.66 | 0.72 | 0.79 | 0.87 | 0.96 | 1.07 | 1.19 | 1.33 | 1.49 |
FCF | 1.27 | 1.38 | 1.51 | 1.65 | 1.82 | 2.01 | 2.23 | 2.48 | 2.77 | 3.11 |
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