Caso práctico: «Desarrollo caldera Wolf GmBH»

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Caso práctico: «Desarrollo caldera Wolf GmBH»

Descripción:

Wolf GmbH es un fabricante y comercializador de equipos de calefacción altamente eficientes con una muy completa gama de productos. Se ha desarrollado un nuevo modelo de caldera la CE-1, y la dirección de Wolf tenía dudas sobre la viabilidad del producto, y había que tomar la decisión de invertir 70M€ para arrancar su proceso de fabricación o abandonar.

Objetivos:

Deberás proporcionar por escrito una solución a las siguientes cuestiones:

1. Sin tener en cuenta el efecto de los impuestos, ¿cuál sería la tasa interna de retorno (TIR) si Wolf GmbH decidiese lanzar la CE-1? Suponga en todos los casos que la inversión se realiza en 1996 y el primer flujo de caja con las ventas de la CE-1 se produce al año siguiente.

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1. Los costes de maquinaria y equipos (70 millones de euros) pueden ser deducidos de los flujos de caja anuales antes de impuestos. Suponiendo que el equipo durará 10 años y que la empresa siga un criterio de amortización lineal y el tipo impositivo es del 45%, ¿cuál es el TIR después de impuestos?

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1. El presidente, tras haber consultado a los consejeros de la compañía, ha asegurado que Wolf GmBH estaría dispuesta a lanzar la CE-1 siempre que la inversión arrojase una rentabilidad mínima del 10% después de impuestos. ¿Le interesaría realizar la inversión?

Se precisa que la inversión se realiza con recursos propios, esto es, costes de financiación propia (patrimonio) y por ende n o existe  una ponderación a no tener una financiación con terceros. Es así como el coste de ponderación de capital va a cambiar por el coste de las fuentes para minimizar el riesgo asociado a la incertidumbre de la inversión

CMPC=WACC=[E/(E+D)]*Ke+[D/(E+D)]*Kd*(1-t)

Dónde:

E es el valor económico de los RRPP (Equity).

D es el valor económico de la Deuda (Debt).

E+D es el valor económico Total del Capital que hay que emplear, fondos propios y de terceros.

La tasa impositiva marginal es t.

Ke es el coste de los Recursos Propios.

Kd es el coste de la Deuda

CMPC=WACC= [75.500.000/(75.500.000+0)]*0.10+[0(75.500.000+0)]*0*(1-0,45) =10%

Luego de hallar  el coste promedio de capital CMPC o WACC , se puede concluir que si es interesante la inversión dado que el 10% de rentabilidad mínima después de impuestos es más atractiva frente a al 7 % que nos cobra el banco por un financiación de largo plazo

1. Wolf GmBH desea tener en cuenta para el análisis del proyecto CE-1 la inversión necesaria en el fondo de rotación (clientes e inventarios menos proveedores). La compañía estima que el fondo de rotación equivale a un 10% de las ventas. La inversión adicional debida al fondo de rotación ¿reducirá la tasa de rentabilidad sobre la inversión? Seguir considerando amortización lineal de la maquinaria.

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De acuerdo al impacto de 4mm de euros en el fondo maniobra con una tasa del 10% se obtiene una TIR del 0,37%, la cual presenta una reducción en la tasa de rentabilidad sobre la inversión

Criterios de evaluación: se evaluará al estudiante en base a su capacidad de aportar una solución operativa, consistente y justificada a las preguntas del caso.

Se tendrá en cuenta su participación en el foro del caso

La extensión máxima es de 4 folios, Georgia 11, interlineado 1.5

El caso está disponible en el aula virtual

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