Caso práctico de valorización de empresas.

Caso práctico de valorización de empresas^[1]

Introducción

La empresa “Textiles Perú” se dedica a la fabricación y comercialización de prendas de vestir para niños. Su mercado está centrado en Lima, básicamente.

Los dueños, una pareja de esposos quienes por muchos años se dedicaron con denuedo al negocio, han decidido venderlo en vista de que sus dos hijos, uno de ellos médico y el otro abogado, no han mostrado interés en administrarlo. Ambos no tienen idea cuánto pedir por el mismo, por lo que le han solicitado los asista en dicho trabajo.

Información

Si bien el negocio tiene buen tiempo en el mercado, recién en los últimos años ha podido  estabilizarse su tasa de crecimiento. Se estima que entre en una etapa de maduración total dentro de cuatro años (es decir, el quinto año de proyección sería el primero de una etapa en la cual los flujos de caja económicos - flujos de caja libres - crecen a una tasa anual constante de 2%). Las ventas al 31 de Diciembre del año pasado llegaron a los US$ 100 millones dólares. La valorización debe hacerse a esta fecha.

Usted ha estimado que las ventas crecerán a una tasa anual de 4% a partir de este año, los costos de ventas representan el 50% de las ventas (se estima que dicha proporción se mantendrá en el tiempo), y los gastos de ventas representan el 20% de las ventas y de igual manera mantendrán dicha proporción en el tiempo. Los gastos administrativos se han estimado en US$10 millones por año.

La gerencia ha estimado que la política comercial viene dada por los siguientes parámetros:

 Cuentas por cobrar: 30 días

Cuentas por pagar: 45 días

Inventario: 35 días

Las cuentas por cobrar, por pagar e inventarios en el año base fueron de US$ 9, US$ 7 y US$ 6 millones respectivamente. Se estima, asimismo, una inversión en capital (Capex) igual al 3% de las ventas para todo el período de proyección. La tasa de impuestos es de 30%, y la depreciación & amortización es de US$4 millones anuales (para efectos de simplificación únicamente).

El costo promedio ponderado del capital es de 10%. La empresa tiene deuda financiera por US$ 20  millones y Caja y Bancos por US$ 5 millones.

Halle el valor de la empresa y del patrimonio de “Textiles Perú” y el precio por acción (existen 1 millón de acciones).

Como cambia su respuesta si la deuda actual se cancelara en 03 años en los siguientes términos. ¿Qué método debería utilizar? ¿Por qué cree que los valores difieren?

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