Como se da los Ejercicios de Apalancamiento Financiero y Operativo

UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE CHILE[pic 1]

INACAP

LOS ÁNGELES

INGENIERÍA ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

FINANZAS II

GUÍA DE EJERCICIOS

APALANCAMIENTO Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

APALANCAMIENTOS

1. ¿Por qué es útil para un gerente de finanzas conocer el GAO de su empresa?

1. ¿Qué relación existe entre el GAO y la aversión al riesgo de un gerente de finanzas?

1. Suponga 3 empresas, A, B y C. Cada una de ellas presenta la siguiente información contable-financiera:

Suponga ahora, que cada una de estas tres empresas aumenta en un 50% las ventas el siguiente año.

1. Construya la información contable-financiera luego de este cambio
2. Calcule el GAO para cada empresa, en base las variaciones ocurridas entre un año y otro
3. ¿Es correcto suponer que, como el GAO tiene relación con los costos fijos de una empresa, a mayores costos fijos mayor será el Apalancamiento Operativo?
4. Según los cálculos de (b) qué empresa está más apalancada. Interprete el resultado, incluyendo en su análisis la variable de riesgo para el gerente de finanzas.

1. Sismómetros Andrea’s S.A. es una empresa financiada totalmente con capital accionario. Tiene utilidades después de impuestos de US$24.000 sobre ventas de US$880.000. La tasa de impuestos aplicable a la empresa es de 40% anual. El único producto de Andrea’s S.A., el sismómetro de escritorio, se vende a US$200 por unidad, de los cuales US$150 son costos vaiables.

1. ¿Cuál es el costo fijo mensual de la empresa?
2. Calcule el GAO de la empresa si sus ventas varían en +/- 400 unidades.
3. Interprete el cálculo anterior, incluyendo en su análisis la idea de “sensibilidad de las UAII frente a cambios en las ventas”

1. Respecto al ejercicio anterior, pensemos que el gerente de finanzas es averso al riesgo. ¿Qué le recomienda si para aumentar las ventas en un 30%, tiene dos alternativas: (1) contratar personal por hora, aumentando costos variables, o (2) contratar personal con sueldo fijo, aumentando los costos fijos.

Explique su argumento desde la teoría, no contamos con todos los  antecedentes para demostrar con cálculos. Si gusta, plantee supuestos.

1. Cybernautas S.A. es una empresa que desea determinar una estructura de capital apropiada, en base a los GAF que le signifiquen. La compañía puede emitir deudas a una tasa de interés del 16% anual (sistema americano) o pagar dividendos por acciones preferentes a una tasa de pago del 15% (fijo). El monto total posible de capitalizar es de $5.000.000. Se pueden vender acciones ordinarias (comunes) a $20 la acción. La tasa de impuesto a las ganancias para la empresa es de un 40% anual.

Se está considerando cuatro estructuras de capital posibles, como sigue:

1. Calcule los GAF para cada plan de estructura de capital propuesto, considerando una UAII de $1.000.000
2. Según los criterios de GAF, qué plan es mejor, ¿por qué?

MODELO CAPM PARA LA DETERMINACIÓN DE LA RENTABILIDAD EXIGIDA POR LOS ACCIONISTAS (Ks).

1. Explique la relación que existe entre riesgo total, riesgo diversificable y riesgo no diversificable.  ¿Por qué el riesgo no diversificable es el único riesgo importante?
2. ¿Qué riesgo mide el coeficiente beta?
3. Explique qué significa cada variable en la ecuación de cálculo de Ks según el modelo CAPM.
4. Para las siguientes gráficas, explique cuál de las dos Figuras (A o B) refleja una empresa con mayor nivel de riesgo. [pic 2]

[pic 3] 

1. Katherine Wilson desea saber cuánto riesgo debe aceptar para generar un rendimiento aceptable sobre su inversión- El rendimiento libre de riesgo es actualmente del 5%. El rendimiento sobre el mercado total de acciones es del 16%. Use el modelo CAPM para calcular qué tan alto tendría que ser el coeficiente beta de la inversión de Katherine para lograr cada uno de los siguientes rendimientos esperados:

1. 10%
2. 15%
3. 18%
4. 20%

Si Katherine es aversa al riesgo, ¿cuál es el rendimiento más alto que puede esperar si está dispuesta a asumir más que el riesgo promedio?

1. Una empresa desea evaluar el efecto  de los cambios en el rendimiento del mercado de un activo que tiene un beta igual a 1,2

1. Si el rendimiento del mercado aumenta un 15%, ¿qué efecto se espera que genere este cambio en el rendimiento del activo?
2. Si el rendimiento del mercado disminuyera un 8%, ¿qué efecto se esperaría que genere este cambio en el rendimiento del activo?

1. Calculo el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC) de una empresa que entrega los siguientes antecedentes:

Las acciones de la empresa tienen un coeficiente de volatilidad (β) igual a 1,1. En valor de mercado, sus recursos propios (acciones) representan el 35% del total de sus fuentes de financiación. Se sabe que en el mercado la rentabilidad que se puede obtener sin riesgo es del 4% y que la rentabilidad esperada de la cartera de mercado es el 8,5%. Por último señalar que el impuesto sobre las utilidades es del 25%. Considere costo de la deuda de la empresa del 11,9%.

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