DETERMINACIÓN DE LAS INVERSIONES

1. Determinación de las inversiones, costos y gastos

En primera instancia es necesario tener en claro las diferencias conceptuales entre inversión, costo y gasto.

1. Inversiones

Es la formación o incremento neto de capital.   Es la diferencia entre el stock de capital existente al inicio de un período y el stock al final del mismo.  Constituyen los bienes tangibles e intangibles que permiten reproducir nuevos bienes o servicios luego del proceso de producción^[1].   Las empresas (proyectos) contemplan tres tipos básicos de inversión:

• Activos fijos

Son bienes tangibles (que se pueden tocar), cuya vida útil es superior a un período operacional, aportan valor a la compañía, se incorporan contablemente al producto a través de la depreciación, que a su vez es función de su vida útil (a excepción del terreno, en determinados proyectos).  Su destino es ejecutar o soportar al proceso productivo, no se adquieren para ser vendidos, por lo que la empresa no puede desprenderse fácilmente de ellos sin afectar su capacidad de operación.  Se clasifican en:

• Activos fijos operativos.  Sustentan y forman parte del proceso de producción: terreno donde se ubica la planta, instalaciones y servicios básicos (agua, red eléctrica, comunicaciones, energía), maquinarias, equipos, construcciones (galpón, bodega, cuartos fríos, guardianía), herramientas, entre los más relevantes.

• Activos fijos de administración-ventas.  Apoyan al proceso de producción, sin participar directamente en el mismo: muebles y enseres, obras civiles administrativas, vehículos de distribución, locales comerciales (distribución) equipos de cómputo y oficina.

La definición de los activos fijos se realizó en el acápite de requerimientos en el capítulo de ingeniería, en el que se caracterizó, al describir el tipo, origen, uso, operación y mantenimiento y, cuantificó, al valorar los activos a precio de mercado.  En la estructuración de un proyecto el valor final de un activo fijo, por ejemplo una maquinaria de confección, incluye el precio pagado al distribuidor por la adquisición del bien, impuestos (si los hay), seguro, movilización e instalación, de tal forma que no se subvalora el monto de recursos necesarios para disponer de los activos fijos listos para operar.

Con fines prácticos, el proyectista no requiere de un desglose de cada uno de los activos, como si se tratara de un inventario, es suficiente disponer de la información agrupada por tipo de activo, de acuerdo a su vida útil y destino dentro del proceso de producción.

En algunos textos de proyectos se recomienda incorporar un rubro independiente de imprevistos sobre el saldo total de activos fijos, sin embargo, al momento de calcular la depreciación y fijar las condiciones de reposición en la fase operacional no es posible asignar un período de “vida útil” a un rubro indeterminado, compuesto por un porcentaje asignado sobre activos fijos diferentes entre sí, tanto por el destino cuanto por su plazo de vida, por lo que es preferible que se incorporen los imprevistos, que son necesarios determinar con el fin de ser conservador en las proyecciones, a cada uno de los activos, como si se tratase de un mayor precio en el momento de adquisición.

En el caso de que un inversionista plantee realizar un aporte al proyecto en especie, ello significa entregar un activo de su propiedad para uso de la compañía, el bien debe ingresar a la contabilidad a precio de mercado, luego de un avalúo que determine su estado y valor.  Por el lado del financiamiento se considera como un aporte patrimonial, por el que recibirá un derecho de propiedad sobre la compañía (acciones).

• Activos diferidos

Son intangibles (no se pueden tocar), susceptibles de amortización, constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto: gastos e intereses preoperacionales; gastos de constitución (conformación de la personería jurídica: superintendencia de compañías, notaría, abogados); capacitación preoperacional (formación, adiestramiento y entrenamiento de obreros y trabajadores con el fin de generar destrezas y conocimientos);  pruebas, calibración y puesta a punto de la maquinaria y equipo; software; marcas, patentes, licencias y franquicias; investigación y desarrollo (nuevos productos y tecnologías); mercadeo en la fase preoperacional (lanzamiento).

A diferencia de los activos fijos, no todos los diferidos aportan valor a la compañía, a pesar que se encuentran contabilizados como activos y poseen contrapartida en el patrimonio, tal es el caso de los gastos e intereses preoperacionales que se originan en el proceso de instalación del proyecto, conforme la siguiente explicación.

        Figura 6.4

        Gastos e intereses preoperacionales

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[pic 5]

  0        1            2                     3 (semestres)

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Una planta industrial de producción de licores inicia su instalación en el período 0.   Se plantea solicitar financiamiento externo a través de la concesión de un crédito en una institución bancaria a 5 años plazo, un año de gracia parcial (cancela los intereses) y pagos semestrales.  Como se requiere importar la maquinaria y construir los galpones el desembolso del crédito debe realizarse al inicio del período 0, por lo que a partir de aquel momento inicia el gasto financiero (intereses).  

La fase preoperacional tiene una duración de dos semestres, tiempo en el cual no existen ingresos por ventas, sin embargo, debe cancelar dos cuotas de intereses a la Institución Financiera, las mismas que no corresponden a ningún período operacional, ni tampoco pueden contabilizarse en el estado de pérdidas y ganancias en virtud que éste aún no se encuentra activado (los activos fijos no se deprecian, se hallan en proceso).   Los intereses durante el período preoperacional pasan a ser parte de los activos diferidos, susceptibles de amortización, se contabilizan como parte de las inversiones a pesar que no aportan valor a la compañía.  

Similar comportamiento tienen los gastos preoperacionales, que comprenden los gastos administrativos (personal y oficina) vinculados al proceso de instalación de la compañía.

En el caso del estudio de factibilidad, que también es un intangible, existen autores que recomiendan no incluir su valor como parte de los activos diferidos, por cuanto lo consideran “costo hundido”, que debe pagarse independientemente de los resultados y la decisión de inversión.  Por regla general, sólo se incluirán como parte de las inversiones aquellos rubros que se deben ejecutar como parte del proceso de instalación del proyecto.

Por fuera de balance (no se hallan contabilizados), las compañías tienen determinados activos intangibles que podrían ser incluso más importantes que los propios activos fijos, como son los casos del valor de la marca y know how.  El valor de la marca se evidencia en el posicionamiento (fijación en la mente del consumidor) y participación de mercado que una compañía tiene y, el know how en el conocimiento y expertise que ésta ha desarrollado a través de sus empleados. No obstante, su valoración y contabilización no serían posibles sino hasta que la compañía los ponga en venta o ella misma se encuentre en venta, dado que representan un criterio subjetivo de la importancia que tienen con respecto a su potencial de generación de utilidades, por ejemplo, nadie se atrevería a proporcionar un valor exacto e indiscutible del valor que tiene la marca Coca Cola, cada valoración se ajustaría al criterio de un especialista que no necesariamente coincidirá con los supuestos de otro proyectista, sin embargo se podría aproximar su valor al obtener la diferencia entre la capitalización de mercado de la empresa^[2] y los activos circulantes y fijos, que en última instancia constituye una percepción de valor otorgada por el mercado.  

El caso de la investigación y desarrollo es un mix de activo diferido que puede encontrarse dentro de balance (contabilizado) a “precio de costo”, sin embargo, si los resultados de la investigación son favorables, se podrá obtener una patente, lo que permite a la compañía generar un nuevo producto o tecnología con una clara ventaja con respecto a la competencia, en cuyo caso el valor de dicha patente, en términos de mercado, sería superior al costo incurrido en el proceso de investigación.

En países como el Ecuador, en el que no se tiene un mercado de valores desarrollado, la valoración de éste tipo de activos intangibles “fuera de balance” constituye un complicado análisis, fruto de la insuficiente información disponible acerca de las preferencias del mercado.

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