EL COSTO DEL CAPITAL

EL COSTO DEL CAPITAL

3.1 El concepto “costo del capital”

Para entender en forma sencilla el costo del capital, es necesario responder la siguiente pregunta, ¿por qué cuesta el capital y cómo se determina su precio?, el capital cuesta porque es un recurso escaso y la empresa debe compensar a quienes lo proporcionan por el hecho de cederlos, aunque sólo sea temporalmente. Por su parte los proveedores exigen que la empresa los compense por haberle cedido su capital. Una cifra negociada entre las dos partes representa el precio que la empresa paga a los proveedores de capital. Por lo general el precio se expresa como una tasa de interés, como se hace por cualquier persona que proporciona sus recursos a una institución financiera.

El concepto costo del capital se puede definir como “la tasa de retorno que se necesita para justificar el uso del capital en un proyecto determinado”. Ezra

Salomón ha definido el costo de capital como sigue:

a) La tasa mínima de rendimiento requerida sobre proposiciones que usen fondos de capital.

b) La tasa de aceptación de las inversiones de capital.

c) La tasa “límite” o “meta” de rendimiento que debe sobrepasarse si está justificado el uso de capital.

d) La norma financiera.

Para las mediciones del costo de capital, es necesario considerar ciertas limitaciones como la incertidumbre, variedad de instrumentos, etc. Tal vez no hay otro concepto que haya merecido tal atención por parte de los especialistas financieros en estos últimos años como el que nos ocupa, esto se debe a dos razones fundamentales:

1. La importancia que reviste el concepto de costo del capital como factor decisivo para la adopción de alternativas financieras en la empresa.

2. El concepto es muy fluido y no es tan aceptado en forma general.

El concepto de costo del capital tiene una gran importancia cada vez mayor, por la necesidad de elaborar un mecanismo racional para la toma de decisiones de inversión en la empresa. Debemos enfatizar que es un elemento importante para la toma de decisiones óptimas, es decir, si el rendimiento de una inversión propuesta supera el costo de los recursos necesarios para llevarla a cabo, convendrá aceptar dicha inversión y si es inferior habrá que rechazarla.

Concepto de costo de capital

El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP o WACC) es una medida financiera, la cual tiene el propósito de englobar en una sola cifra expresada en términos porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de financiamiento que usará una empresa para fondear algún proyecto en específico.

El WACC es un promedio ponderado de:

Un costo: el costo de la deuda (Kd)

Una rentabilidad exigida a las acciones (Ke)

El WACC no es ni un costo ni una rentabilidad exigida, sino un promedio ponderado entre un costo y una rentabilidad exigida.

Para calcular el WACC, se requiere conocer los montos, tasas de interés y efectos fiscales de cada una de las fuentes de financiamiento seleccionadas.

3.2 características del costo de capital para la valoración de empresas

3.3 la formulacion de la wacc (weighted average cost of capital).

3.4formulacion del rendimiento mínimo esperado por inversionistas.

3.4.1. Gordon-Shapiro con crecimiento constante

El modelo de Gordon-Shapiro, también conocido como el modelo de dividendos crecientes a tasas constantes, es una variación del modelo de análisis de flujos de caja descontados, usado para avaluar acciones o empresas.

Este modelo presupone un crecimiento de los dividendos a una tasa constante (g), siendo por eso un modelo aconsejado para empresas con crecimiento bajo y constante a lo largo del tiempo. Fue publicado por primera vez en 1956 por los economistas Myron J. Gordon y Eli Shapiro, de ahí el nombre del modelo.

La formula utilizada en el modelo Gordon-Shapiro es la siguiente:

〖Valor_(_Teorico_(_de_(_l〖a_〗_Accion ) ) )=D/(K-g)〗^

De donde el Valor teórico de la acción.

• D: Dividendo anticipado del primer periodo.

• k: Tasa de descuento del mercado, (proviene del Coste del Equity, relacionado con el modelo de Sharpe yla Beta).

• g: Tasa de crecimiento de los dividendos.

Este modelo calcula el precio de la acción como el valor actual de una renta perpetua con crecimiento constante.

Este modelo bastante simple tiene las siguientes consideraciones:

1.- Pay – out constante a lo largo del tiempo.

2.- Tasa de rendimiento constante para todas las inversiones futuras de la empresa.

3.- Descuento de los dividendos esperados a una tasa constante de rentabilidad exigida.

El modelo explicado tiene su importancia dado que de el se deriva el valor teórico de una acción en la que los dividendos crecieran a una tasa constante infinitamente. Este modelo como se vera más adelante se utiliza para el cálculo del valor residual de una empresa una vez se ha estabilizado el crecimiento de los dividendos.

Valoración de DIA por Gordon Shapiro

DIA (Distribuidora Internacional de Alimentación S.A.) es un grupo de distribución español. DIA se encuadra dentro de la fórmula comercial de tienda de descuento, tiene tanto establecimientos de soft discount como de hard discount y sigue una política de reducción de precios mediante la disminución de costes, simplificando el establecimiento y su gestión.

Cotización de DIA: http://www.bolsia.com/grafico.php?ticker=DIA.MC

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