El ambiente de los mercados financieros

El ambiente de los mercados financieros

2.1 Instituciones y mercados financieros

La mayoría de las empresas de éxito tienen necesidades constantes de fondos y los

obtienen a partir de tres fuentes externas. La primera fuente es una institución financiera

que capta ahorros y los transfiere a quienes necesitan fondos. Una segunda fuente

está constituida por los mercados financieros, foros organizados en los que los proveedores

y solicitantes de varios tipos de fondos realizan transacciones. Una tercera fuente

es la colocación privada. Debido a la naturaleza no estructurada de las colocaciones

privadas, aquí nos enfocaremos principalmente en el papel que desempeñan las instituciones

y los mercados financieros en la facilitación del financiamiento empresarial.

INSTITUCIONES FINANCIERAS

Las instituciones financieras sirven como intermediarios para canalizar los ahorros de

los individuos, las empresas y los gobiernos hacia préstamos o inversiones. Muchas

instituciones financieras pagan directa o indirectamente intereses sobre fondos depositados

por los ahorradores; otras ofrecen servicios a cambio de una comisión (por

ejemplo, las cuentas de cheques por las cuales los clientes pagan cuotas de servicios).

Algunas instituciones financieras aceptan depósitos de ahorros de los clientes y

prestan este dinero a otros clientes o empresas, mientras que otras invierten los ahorros

de los clientes en activos productivos, como bienes raíces o acciones y bonos;

algunas más hacen ambas cosas. El gobierno exige a las instituciones financieras que

operen dentro de las normas reguladoras establecidas.

Clientes clave de las instituciones financieras

Los proveedores y solicitantes clave de fondos de las instituciones financieras son los

individuos, las empresas y los gobiernos. Los ahorros que los consumidores individuales

colocan en las instituciones financieras suministran a estas una gran parte de

sus fondos. Los individuos no solo proporcionan fondos a las instituciones financieras,

también solicitan fondos de ellas en calidad de préstamos. Sin embargo, los

individuos, en conjunto, son los proveedores netos de las instituciones financieras:

ahorran más dinero del que solicitan en préstamo.

Las compañías también depositan parte de sus fondos en instituciones financieras,

sobre todo en cuentas de cheques en diversos bancos comerciales. Al igual que

los individuos, las empresas solicitan fondos en préstamo a estas instituciones; sin

embargo, las empresas son solicitantes netos de fondos: solicitan en préstamo más

dinero del que ahorran.

Los gobiernos mantienen en bancos comerciales depósitos de fondos que no utilizan

temporalmente, como ciertos pagos de impuestos y pagos de seguridad social.

No solicitan fondos en préstamo directamente a las instituciones financieras, sino que

lo hacen de manera indirecta a través de la venta de títulos de deuda a diversas instituciones.

El gobierno, igual que las empresas, por lo general es un solicitante neto de

fondos: generalmente solicita en préstamo más dinero del que ahorra. Todos hemos

escuchado hablar del déficit en el presupuesto federal.

Principales instituciones financieras

Las principales instituciones financieras en la economía estadounidense son los

bancos comerciales, las asociaciones de ahorros y préstamos, las cooperativas de crédito,

los bancos de ahorros, las compañías de seguros, los fondos de inversión y los

fondos de pensiones. Estas instituciones atraen fondos de los individuos, las empresas

y los gobiernos, los combinan y otorgan préstamos a individuos y empresas.

BANCOS COMERCIALES, BANCOS DE INVERSIÓN

Y EL SISTEMA BANCARIO PARALELO

Los bancos comerciales se encuentran entre las instituciones financieras más importantes

de la economía porque ofrecen a los ahorradores un lugar seguro para invertir su

dinero y otorgan tanto a los individuos como a las compañías préstamos para financiar

inversiones, como la compra de una casa nueva o la expansión de un negocio. Los

bancos de inversión son instituciones que 1. ayudan a las compañías a recaudar capital,

2. asesoran a las empresas en operaciones mayores como fusiones o reestructuraciones

financieras, y 3. participan en actividades de negociación y creación de mercado.

El modelo tradicional de negocio de un banco comercial –que recibe capital, paga

intereses sobre los depósitos e invierte o presta esos fondos a tasas más altas de interés–

funciona sobre la base de que los depositarios creen que sus inversiones están seguras.

Desde la década de 1930 el gobierno de Estados Unidos dio cierta seguridad a los ahorradores

a través de un seguro de depósito (que en la actualidad es de hasta $250,000

por depositario). El seguro de depósito se creó en respuesta a las quiebras bancarias y a

los retiros masivos de capital por parte de los depositarios, que caracterizaron a la

época de la Gran Depresión. La misma ley del Congreso que introdujo el seguro de

depósito, la Ley Glass-Steagall, también instauró la separación entre bancos comerciales

y bancos de inversión, lo que significa que una institución dedicada a recibir

depósitos no puede realizar actividades más riesgosas de suscripción de títulos y valores.

Los bancos comerciales y de inversión permanecieron separados por más de 50

años, pero a finales de la década de 1990 la Ley Glass-Steagall fue revocada. Las compañías

que se dedicaban anteriormente solo a las actividades tradicionales de un banco

comercial empezaron a competir con los bancos de inversión en aseguramientos y otros

servicios. Además, la década de 1990 fue testigo del extraordinario crecimiento que

desembocó en lo que se conoce como sistema bancario paralelo. El sistema bancario

paralelo identifica a un grupo de instituciones que se dedican a las actividades de préstamo,

de manera muy similar a los bancos tradicionales; sin embargo, estas instituciones

no aceptan depósitos y, por lo tanto, no están sujetas a las mismas regulaciones que los

bancos tradicionales.1 Por ejemplo, una institución como un fondo de pensiones podría

tener exceso de efectivo para invertir, y una corporación grande tal vez requiera financiamiento

de corto plazo para satisfacer necesidades de flujo de efectivo por la temporada.

Una empresa como Lehman Brothers podría actuar como intermediario entre estas

dos partes, al ayudar a facilitar el préstamo, convirtiéndose de ese modo en parte del sistema

bancario paralelo. En marzo de 2010, el secretario del Tesoro de Estados Unidos,

Timothy Geithner, mencionó que, en su momento culminante, el sistema bancario paralelo

financió en números redondos $8 billones en activos, una cifra tan grande como la

del sistema bancario tradicional.

30 PARTE 1 Introducción a la administración financiera

bancos comerciales

Instituciones que ofrecen a los

ahorradores un lugar seguro

para invertir su dinero y que

ofrecen préstamos a los

individuos y las empresas.

bancos de inversión

Instituciones que ayudan a las

compañías a recaudar capital,

las asesoran en operaciones

mayores como fusiones o

reestructuraciones financieras,

y participan en actividades

de negociación y creación de

mercado.

Ley Glass-Steagall

Ley emitida por el Congreso

estadounidense en 1933 que

creó el programa federal de

seguro de los depósitos y

separó las actividades

de bancos comerciales y de

inversión.

1 En 2010 se aprobó la Ley Dodd-Frank de Reformas a Wall Street y Protección al Consumidor en respuesta a la

crisis y la recesión financieras del periodo de 2008 a 2009. Esta legislación probablemente tendrá un efecto notable

en la regulación de las instituciones bancarias tradicionales y paralelas, pero aún es demasiado pronto para decir

exactamente cuáles serán los efectos de la nueva ley. En la fase inicial de aprobación de dicha ley, muchos comentaristas

sugirieron que esta no ejercía la suficiente supervisión del sistema bancario paralelo para prevenir un

desmoronamiento financiero similar al que motivó su promulgación.

MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros son foros en los que proveedores y solicitantes de fondos

realizan transacciones de manera directa. Mientras que los préstamos de las instituciones

se realizan sin el conocimiento de los proveedores de fondos (los ahorradores),

los proveedores de los mercados financieros saben a quiénes se prestan sus fondos o

dónde se invierten. Los dos mercados financieros clave son el mercado de dinero y el

mercado de capitales. Las transacciones en instrumentos de deuda a corto plazo, o

valores negociables, se llevan a cabo en el mercado de dinero. Los valores a largo plazo

(bonos y acciones) se negocian en el mercado de capitales.

Para recaudar dinero, las empresas recurren a colocaciones privadas u ofertas

públicas. La colocación privada implica

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