Flujo de Efectivo Terminal

Flujo de Efectivo Terminal

Una vez que haya concluido la vida económica del proyecto es posible, en algunos casos, vender los activos fijos que se usaron para llevarlo a cabo, así como recuperar la inversión neta en el capital de trabajo. Para ejemplificar con mayor claridad estos conceptos, considere el ejemplo del proyecto de expansión de Eléctrica del Norte.

Suponga que los ingenieros y administradores de Eléctrica del Norte consideran que, al finalizar los cinco años que se estima que durará el nuevo proyecto de producir tostadores de pan a base de microondas, los activos fijos podrían venderse en $100,000. La cantidad de dinero recibida por la venta de los activos, conocida como valor de rescate, implica por supuesto un ingreso adicional para la empresa al terminar el último año de operaciones. No obstante, este ingreso también tiene que declararse con fines fiscales. Dependiendo del sistema de depreciación que haya seleccionado la empresa, el activo tendrá diferentes valores contables en libros y, por lo tanto, la base para el cálculo de los impuestos correspondientes a este ingreso extraordinario será distinto.

Si la empresa seleccionara la depreciación en línea recta el cálculo del valor de rescate neto de impuestos que recibiría la empresa sería el que se muestra en el Cuadro 1–10. En este caso a los $100,000 que recibe la empresa por la venta de los activos hay que restarle $40,000 que debe pagar de impuestos. Esta cantidad se calcula a partir de la ganancia por la venta del activo, la cual resulta de deducir el valor en libros de los activos al precio de venta de los mismos. Como los activos están totalmente depreciados al final de los cinco años que dura el proyecto, su valor en libros es cero.

Por otra parte si la empresa optara por la deducción inmediata los impuestos a pagar por la venta de la maquinaria y el valor de rescate neto por este concepto sería el que se muestra en el Cuadro 1–11. Recuérdese que en estas circunstancias la mitad de los activos se pueden depreciar en línea recta, pero la otra mitad son sujetas de la deducción inmediata (en el primer año) del 75 por ciento de su valor. Esto significa que los activos que se deprecian en línea recta tendrán un valor de $0 al final de los cinco años, pero los que se deprecian por deducción inmediata tienen un valor del 25 por ciento de su costo, ya que este porcentaje no cambiaría del segundo año en adelante. Dicho de otra manera, de los $900,000 que cuestan los activos, $450,000 se depreciarían en $90,000 por año durante los cinco años hasta tener un valor de $0 al terminar ese periodo. Los otros $450,000 se depreciarían $337,500 ($450,000  0.75) el primer año y el otro 25 por ciento ($112,500) no se depreciaría ya.

El Cuadro 1–11 sirve también para ilustrar otra situación: el crédito fiscal. Como la empresa tiene una pérdida fiscal de $12,500 en la venta de los activos; esto es, los vende por debajo de su valor contable en libros la empresa puede usar esta pérdida para reducir su carga fiscal por concepto de otros ingresos sujetos a impuestos. Esta reducción equivale a ahorrarse, en este caso, $5,000 en impuestos. De este modo, la empresa recibiría $100,000 por parte de quien le compre los activos y, además, se ahorraría $5,000 de impuestos; lo cual resulta en un ingreso neto de $105,000 en la venta de los activos.

Otro componente muy importante del flujo de efectivo terminal es la recuperación de la inversión en el capital de trabajo neto. Esta es una particularidad de esta inversión, todos los desembolsos destinados al capital de trabajo neto se recuperan al final del proyecto. ¿Por qué ocurre esto? Considere un sencillo ejemplo de una empresa que inicia sus operaciones fabricando y vendiendo un solo par de zapatos. Suponga, para simplificar aún más el ejemplo, que lo único que se requiere

...