Grados Administración

PRIMAVERA 2020

Sección I

Pregunta 1: 500 palabras

Usando el análisis de las cinco fuerzas, concluya qué tan atractiva es la industria en la cual compite JetSmart. (Sea explícito en el análisis d cada fuerza y en su conclusión final de la atractividad de la industria)

En primer lugar, la amenaza de nuevos entrantes es baja, ya que los costos de entrar a una aerolínea son sumamente altos, implican una gran inversión de capital, por lo que no es atractivo entrar a esta industria. De la mano con esto, se puede ver que la barrera de entrada es bastante alta por esta necesidad de capital gigante. Por otro lado, el poder de negociación de los proveedores es bajo, ya que la industria de las aerolíneas es concentrada, entonces los proveedores que ofrecen materiales para la fabricación de aviones, tales como piezas, arriendos, mantenimientos, marketing y combustible) no tienen motivaciones para cambiar de clientes puesto que no existen muchas opciones para ellos. La amenaza de sustitutos es baja considerando grandes distancias, viajar en avión es lo más cómodo para rutas largas, versus en barco, por ejemplo, y no mucha gente tiene otras opciones aéreas debido a su precio (viajar en jet, por ejemplo).  Para distancias cortas (superior a los 400km) los buses interurbanos conforman un competidor para las líneas de bajo costo, por lo que el poder es medio. El poder de negociación de los consumidores es alto, ya que como se menciona hay mucha digitalización e internet es utilizado “religiosamente” por los consumidores, por lo que pueden comparar fácilmente precios y calidad entre distintas aerolíneas. Además, exigen buenos precios, puntualidad, variedad de destinos y en menor medida, calidad del servicio a bordo, lo que encontrarán en una aerolínea bien calificada. Por último, la rivalidad de la industria es alta, ya que, al ser una industria concentrada, donde la principal aerolínea LATAM ha perdido participación de mercado, ganada por Sky Airlines y JetSmart, se ha buscado distintas alternativas para ganar más participación, incluyendo estrategias low cost (a las que LATAM no se ha sumado, pero les ha prestado atención ya que es el mayor motivo de su pérdida de participación). Además, se menciona que las rivalidades en precios y promociones son altas. Las barreras de salida son bajas, ya que es complejo salir de la industria en casos de crisis, puesto que los activos en los que se invirtió (los aviones) generan enormes pérdidas cuando no son utilizados, y es complejo venderlos en situaciones de inestabilidad.

En conclusión, el atractivo de la industria es bastante bajo. Para que una industria sea atractiva es necesario que todas las fuerzas sean bajas, e ideal que las barreras de entrada sean altas y las de salida bajas para obtener una mejor rentabilidad. Sin embargo, esto no se cumple en el caso de las aerolíneas, solamente la amenaza de nuevos entrantes y el poder de negociación de los proveedores es bajo. Pero la amenaza de sustitutos es media y el poder de negociación de los consumidores y la rivalidad de la industria es alta. Además, las barreras de entrada son altas y las de salida también, lo que es muy inestable y riesgoso, a pesar de que estas obtengan una alta rentabilidad.

Pregunta 2: 300 palabras

¿Qué estrategia (competitiva o genérica) debiera seguir Latam para poder competir de mejor manera con JetSmart? Sea explícito en las diferentes partes de la estrategia como: Proposición de valor, Rutas, precios, tipo de servicio, mercado objetivo, estructura costos, etc… No considerar el efecto Coronavirus, no considerar el Chapter 11 en USA, Ni estrategias multi-negocios (estrategias corporativas).

La estrategia que LATAM debiera seguir es de diferenciación. En este caso no se considera la de costos ya que esta aerolínea no quiere seguir una línea low cost como la de JetSmart, la cual abarca otros segmentos. Por lo que debe recalcar en la calidad que ofrece, sobretodo en los factores que los consumidores consideran relevantes como buenos precios, puntualidad, variedad de destinos y servicio a bordo. Su propuesta de valor debe estar basada en ofrecer un servicio único que no tenga una percepción de mala calidad como tiende a suceder con las líneas low cost. Debe poder ofrecer rutas variadas a distintos destinos, ya sea en distancias cortas o más largas, puesto que permite que los consumidores tengan mayores opciones a la hora de viajar a distintas partes del mundo. Su servicio debe estar enfocado en una buena atención al cliente, que su experiencia de vuelo sea agradable e incluso memorable, para que posteriormente sea recomendada a terceros. El mercado objetivo debe abarcar a personas que viajen ya sea por trabajo, por turismo o por visitas a familiares, quienes busquen un servicio de calidad que tenga en consideración todas sus necesidades. Personas de todas las edades viajan en avión, por lo que deben saber qué es lo que más necesita cada pasajero, además de prestar atención a quienes quieren viajar en clase alta, ofreciéndoles un servicio que efectivamente sea diferente y exclusivo. Considerando la estructura de costos, debe considerar que esta mayor diferenciación, implica mayores costos, pero que a su vez consigue mayor valor, por lo que se cubren estos costos más altos, siempre y cuando el servicio sea efectivamente de alta calidad.

Sección II

Pregunta 1:

 Los bonos de Enjoy de valor USD 465 millones tendrán una forma de pago en el tiempo producto de su Reorganización. Dichos bonos estaban emitidos a 20 años y asuma que hoy le quedan 10 años. La nueva forma de pago es: se pagarán el 25% de ellos a 12 años y el resto a 35 años a una tasa cupón de 0%. Asuma que la tasa cupón inicial era de 8%. La tasa de descuento en ambas situaciones es 10% anual.

a) Conceptualmente (sin números), ¿qué efectos contables tienen sobre el Balance General y Estado de Resultados de Enjoy la nueva forma de pago?

En el balance general, al pasar de una tasa cupón de 8% a 0%, disminuirá considerablemente el valor de la deuda, puesto que no se pagarán cupones, solamente el valor nominal (traído a valor presente). Por otra parte, en el Estado de Resultados se verá un aumento de los gastos financieros, puesto que al volverse un bono cero cupón, no hay pago periódico de intereses, por lo que su interés efectivo es ligeramente superior además disminuyen los impuestos, puesto que estos se pagan solo al final de la operación.

b) ¿Cómo registrará hoy Enjoy el efecto de un bono con un principal de USD 5.000 en sus estados financieros?

Un bono es un pasivo de largo plazo de la empresa, por lo que en el balance general aparece como pasivo de largo plazo, mientras que en el estado de resultado aparecerá en los intereses cobrados por la deuda más la tasa de impuestos ligada a esta, aumentarían ambas.

En el EERR no se registrará nada hasta que haya gastos financieros o hasta que se pague algo. En el balance general se verá un aumento de caja por el valor presente de dicho bono, mientras que el mismo valor se verá reflejado en el lado de los pasivos, en “obligaciones por bonos – o de largo plazo”. El estado de flujo de efectivo se verá el aumento en el flujo de financiamiento, cuando se paguen impuestos se verá esto, aumentará la emisión de deuda y aumentará el pago de deuda o intereses asociados a la deuda una vez que se paguen también.

Pregunta 2:

El artículo menciona que los bonos se transan a “57 centavos” por 1 USD de su valor dada la actual propuesta. Asuma hoy que la tasa cupón es de 10% anual. ¿Cuál es el efecto contable en los registros de los tenedores de bonos? Explique conceptualmente.

Si los bonos se transan a “57” centavos por 1 USD de su valor, entonces se están transando bajo la par. Esto quiere decir que el valor presente de los bonos irá creciendo poco a poco hasta llegar al valor del principal. Dado lo anterior, los bonos no se irán amortizando de manera positiva, sino que negativa, haciendo que exista cada vez mayor deuda hacia los acreedores. Contablemente hablando, los “derechos por bono” de los tenedores de los bonos aumentarían a medida que pasa el tiempo.

Pregunta 3:

Al final del artículo se menciona que un acreedor manifiesta “Recibimos pésimamente lo que se presentó”  .. “Los acreedores se inclinarían por la liquidación de la empresa”.

Conceptualmente desde el punto de vista contable y financiero, en este contexto del artículo, por qué cree ud que los acreedores se inclinarían por solicitar la liquidación hoy en vez de aceptar la propuesta actual y valor de los bonos hoy. En su explicación debe usar una cifra, al menos, de las presentadas anteriormente.

Preferirían la liquidación de la empresa porque no es conveniente para ellos este nuevo sistema, puesto que perderían un gran porcentaje del valor de la deuda. Recibirían cero cupones si la tasa cupón pasa de 8% a 0%, disminuyendo la cantidad de deuda acordada desde un principio. Si el precio del bono se calcula desde hoy a 35 años, a una tasa cupón del 8% (bullet) resultaría en 294,814MM, mientras que el precio en bono cupón cero sería de 17,08MM*.

OTOÑO 2020

Pregunta 1:

a) Describa el modelo de negocios que recomendaría implementar para esta nueva empresa. En particular describa los siguientes aspectos del modelo CANVAS:

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