Hites

Hites

La industria del retail se caracteriza por seguir marcadamente las tendencias del ciclo económico, siendo una industria muy dinámica en cuanto a las decisiones de las empresas. En función del objetivo planteado, el periodo relevante de revisión es desde el año 2018 a la última información publicada en 2019, que es donde se centrará el análisis. Sin embargo, para tener una base de comparación de mayor plazo se elige revisar información desde 2016 en adelante, para capturar de mejor forma las tendencias de mediano plazo.

1. Análisis de base común

Fuente: Elaboración propia a partir de datos de Estados Financieros Hites

Al cierre de 2018 los inventarios de Hites representan el 14,4% del activo. Para el periodo analizado, la participación promedio es de 13,6%, por lo que los inventarios no presentan aumentos significativos en la proporción del activo que representan. Sin embargo, al cierre del 2019-1T este porcentaje cae al 11,2%, la participación más baja del periodo revisado. La explicación para esto es la adopción de la norma IFRS 16 que obliga a reconocer los contratos de arriendo como activo no corriente y que pasan a representar el 19,4% del activo total, lo que quita importancia relativa al inventario dentro de las partidas del activo.

2. Análisis rotación y permanencia de inventario

Hites publica en la página 30 de su análisis razonado 2019-1T un evolutivo con la rotación y permanencia del inventario.

Fuente: Análisis Razonado Hites 2019-03 (adaptado)

Como es indicado en la página 18, el método de cálculo de estas razones es Rotación de Inventario = Costo de Explotación / Inventario, y para la permanencia = Inventario / (Costo de Explotación/90). De acuerdo con lo indicado, se desprende que el costo de venta utilizado en el cálculo incluye el costo que le corresponde al negocio financiero (Tarjeta Hites) lo que no es correcto ya que altera la rotación real del inventario, que debe ser calculada sobre el costo de venta de las mercaderías. Se confirma de manera directa esta afirmación, obteniendo la siguiente data.

Fuente: Elaboración propia a partir de datos de Estados Financieros Hites

Como se puede apreciar los cálculos realizados coinciden con la información mostrada por Hites, por lo que se concluye que el indicador que se encuentra en el análisis razonado no representa fielmente la rotación y permanencia de las existencias.

Se opta por recalcular el índice para periodos de 4 trimestres móviles, ya que de esta forma se eliminan efectos estacionales propios del retail, principalmente peaks de venta que forman parte del ciclo anual: navidad, día de la madre y en los últimos años los eventos cyberday (mayo) y cybermonday (octubre-noviembre). La presencia de estos eventos obliga a los retail a abastecerse de mercaderías para cumplir una demanda esporádica muy alta lo que puede verse reflejado en la permanencia de inventarios previa a estas fechas.

Fuente: Elaboración propia a partir de datos de Estados Financieros Hites

De los datos obtenidos se puede observar como desde el tercer trimestre de 2018 la rotación de inventarios ha ido la baja, traduciéndose en un aumento de los días de permanencia de inventario. En el periodo 2019-1T se tiene una permanencia de 14 días mayor al mismo trimestre del año anterior, y 4 días más que el trimestre inmediatamente anterior. También se puede concluir que último trimestre publicado es el de mayor permanencia dentro del periodo analizado con 110 días.

3. Análisis compra de existencias y plazo promedio de pago a proveedores

Se revisa a continuación la compra de mercaderías, para determinar como se ha comportado en consideración del aumento de la permanencia de inventarios. Para ello se utiliza información de la nota 12: Inventarios de las notas explicativas para estimar las compras del periodo mediante

...