LA BURBUJA EMPRENDEDORA

LA BURBUJA EMPRENDEDORA

CAP 7. La pregunta del millón: ¿Cuánto vale mi startup?

Último tiempo: el ámbito del emprendimiento parece plagado de buscadores de entidades legendarias, ‘’se ha abierto la veda para la caza del unicornio.’’

En busca del unicornio perdido

‘’unicornio’’→hace referencia a compañías estadounidenses no cotizadas y fundadas desde 2003, que se dedicaban al software y cuya valoración superaba los mil millones de dólares.

¿Elementos que componen la valoración de una empresa y cómo traducir lo que hacemos en $?

- Pueden haber compañías excelentes pero hay dificultades al responder preguntas como:

• ¿Qué riesgos podemos cometer si vamos a nuevos mercados?
• ¿Qué productos/servicios de los que ofrezco generan más valor añadido?
• ¿Cuál es el detalle de todos los costes (fijos, variables, marginales) a los que me

enfrento?

• ¿Tenemos dependencia tecnológica de un proveedor?
• ¿Tenemos dependencia comercial de algún cliente concreto?
• ¿Cuáles son las variables fundamentales de nuestro modelo de negocio? ¿cómo

responde mi caja ante un cambio de una de esas variables?

• Futuro es difícil de prever
• ¿Cuál es la mejor estrategia para crecer?
• ¿Financiamiento?

Una empresa es un todo interconectado, y ningún crecimiento es gratis y sin riesgo. Tener un profundo dominio de todas las piezas es clave, y las finanzas son como el aceite de tu auto: sin este no hay motor que funcione.

Estrategia financiera→descuidarla es empezar con pilares endebles si nuestro objetivo último es crecer, modelo sólido de crecimiento y un dominio de nosotros mismos. Pero en pleno burbujeo no hay emprendedor que no sueñe con que sus startups se conviertan en unicornios.

❖ Los inversores en etapas tempranas sueñan con que algunas de sus participadas se conviertan en unicornios.

❖ Los unicornios existen, al menos en el ámbito empresarial.
Entonces, ¿Cómo es posible llegar a tener una compañía que valga más de mil millones de dólares?

¿Qué determina el valor? ¿Cómo se mide?

Una breve introducción a la valoración de empresas

• Se determina su valor económico, la Utilidad que la misma pueda reportar.
• Valor NO es igual a Precio
• Precio: cantidad por la que se acuerda realizar una transacción de compraventa

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Propósitos Valoración de una empresa:

• Operaciones compraventa (saber precio minimo y máximo a aceptar)
• Empresas cotizadas en bolsa
• Salidas de bolsa
• Sistemas de remuneración basados en la creación de valor
• Decisiones estratégicas

1.- Métodos basados en el balance: la valoración contable.

- valor de una empresa desde una perspectiva estática

- omiten evolución futura y factores que la podrían afectar

Defecto: los criterios contables están sujetos a cierta subjetividad y suelen diferir de los criterios de mercado. Omite factores que podrían ser importantes.

2.- Métodos basados en múltiplos de la cuenta de resultados

- tomas una métrica, alguien con quien compararte y multiplicas. Lo habitual es tomar el indicador de ventas o sus beneficios netos o los beneficios antes de intereses, amort e impuestos (EBITDA)

Defecto: no está excento de problema, identificar a quiénes consideramos comparables (lograr que dos e sean comparables es un verdadero reto) y aun cuando se encuentran empresas comparables, el uso del múltiplo podría dar lugar a valoraciones totalmente distintas. Mayor desventaja: las valoraciones de la e tomadas como referencia no son correctas y por tanto, las valoraciones que realicemos a partir de las mismas tampoco lo serán.

3.- Métodos basados en el descuento de flujos de caja

- ninguna es más personalizada que esta, pero es compleja.

Un negocio genera valor cuando genera caja hoy o en el futuro.

• -  La tasa con la que descuentas y conviertes en euros presentes los euros futuros, es un indicador fundamentalmente del riesgo de que esos flujos se materialicen de verdad.
• -  Ej. Tasa alta→el futuro tiene harto riesgo, los euros que dices que vas a ganar en dos años, no me los creo, casi no suman en mi valoración de la empresa que hago hoy.
• -  Este modelo requiere una nueva visión de finanzas, + allá de la contabilidad y la caja. Requiere conocer bien el mercado, la competencia, riesgos y abrir escenarios no previstos.
• -  Trabajo tremendo de investigación para acercarte a un valor con cierto sentido, cosa que

pocas personas quieren hacer.

Peculiaridades de la valoración de startups

En esencia, estás valorando cosas que aún no han ocurrido, y la probabilidad de que el CEO y el equipo sean capaces de hacer que ocurran.

• Dificultad de valorizar empresas ‘’jóvenes’’
• Ante esto, si bajamos el rigor analítico nos puede pasar que no sabemos descriminar los

buenos de los malos proyectos, ‘’en el caso de los startups podríamos llegar a la

conclusión de que hemos encontrado un unicornio pero en realidad frente a nuestras

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